钢矿周报：政策预期扰动缓释市场或聚焦淡季供需转弱压力，钢矿期价或上行承压

请务必阅读正文后的免责声明部分！钢矿周报观点：钢材：终端需求韧性仍存，本周将公布的我国6月最新工业品出厂价格（PPI）数据也由于终端需求韧性凸显，同比降幅料在此前持续扩大的基础上有所收窄。但小暑节气后高温、台风、汛期等不利影响因素愈发频繁，对钢材终端需求产生的不利影响也或愈发凸显，而由于其向上传导至供给端与钢坯出口限制政策落地均需过程，钢材产量短期仍或难现大幅回落，因而螺纹及热卷库存仍或面临累积风险，钢材期价或上行承压。操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可适当放缓采购节奏。建议投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。铁矿：中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场对于钢铁等行业新一轮供给侧结构性改革预期，但一是目钢厂利润尚可，政策性强制减产尚不具备条件；二是钢铁行业在10年前上一轮供给侧结构性改革中以及随后我国提出“双碳”战略以来，落后产能已基本退出，因而本次新一轮供给侧机构性改革或主要聚焦光伏、新能源等新兴领域产能过剩治理，对于钢铁产业链短期来看影响或较有限，铁矿需求韧性仍存。然而一方面，小暑节气过后淡季因素影响更加凸显，钢厂利润或存承压预期下铁水产量或存回落预期；另一方面中钢协已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议，若最终落地，此前支撑铁水淡季不淡的钢坯出口需求或显 承压 请务必阅读正文后的免责声明部分！著承压，双重因素影响下届时铁水产量或存下行空间，铁矿需求或有所承压，钢厂仍或整体维持低库存策略，铁矿港口库存仍或存累积风险，铁矿期价或上行承压。操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商适当放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立卖保头寸。建议投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务一、供给侧结构性改革预期叠加短期负反馈落空提振，钢矿期价强势拉涨上周，钢矿期价在消息面影响下一改此前的震荡盘整态势出现久违的大幅拉涨，螺纹、热卷主力合约分别周涨2.57%和2.56%，铁矿主力合约周涨2.23%。一方面，中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场对于钢铁等行业新一轮供给侧结构性改革预期，提振市场情绪。另一方面，终端需求韧性凸显，螺纹消费量有所回升，铁水产量虽边际回落但仍处高位，负反馈预期短期落空也提振黑色系市场表现。图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、政策预期扰动缓释市场或聚焦淡季供需转弱压力，钢矿库存或存累积压力 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务（一）钢材：政策预期扰动缓释市场或聚焦淡季供需转弱压力，期价或上行承压1、终端需求韧性凸显但淡季影响或愈发显现，钢材终端现实需求仍或存转弱压力上周，钢联口径螺纹消费量有所回升，而热卷消费量延续回落，虽然淡季需求端弱现实属性凸显，但从受淡季因素影响较大的螺纹消费量回升的情况来看，终端需求韧性仍存。本周来看，虽然终端需求韧性仍存，本周将公布的我国6月最新工业品出厂价格（PPI）数据也由于终端需求韧性凸显，同比降幅料在此前持续扩大的基础上有所收窄。但小暑节气后高温、台风、汛期等不利影响因素愈发频繁，对钢材终端需求产生的不利影响也或愈发凸显。图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图6：建材成交量单位：吨图7：房企房屋新开工面积累计同比资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 单位：% 放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报图9：挖掘机销量同比与沥青表观消费量资料来源：钢联数据，长安期货图11：制造业投资完成额累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货图13：汽车销量和出口同比&家电零售额累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图10：太阳能与风能发电装机容量累计同比资料来源：钢联数据，长安期货图12：官方制造业PMI&钢铁行业PMI资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货2、供给侧结构性改革影响有限但淡季终端需求承压且钢坯出口或受限制，钢材产量或有上周，钢联口径钢企盈利率持稳且仍处今年来高位，钢厂高炉产能利用率及日均铁水产量虽在此前持续增长后首现回落，但整体仍均处今年高位，螺纹和热卷产量也延续回升，钢材供应较为充足。本周来看，虽然中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场对于钢铁等行业新一轮供给侧结构性改革预期，但一方面目钢厂利润尚可，政策性强制减产尚不具备条件；另一方面钢铁行业在10年前上一轮供给侧结构性改革中以及随后我国提出“双碳”战略以来，落后产能已基本退出，因而本次新一轮供给侧机构性改革或主要聚焦光伏、新能源等新兴领域产能过剩治理，对于钢铁产业链短期来看影响或较有限。而真正可能引发钢材产量压缩的可能还是要聚焦在淡季终端需求上，一是小暑节气过后淡季因素影响更加凸显，钢厂利润或存承压预期下钢材产量也存减量预期；二是中钢协已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议，若最终落地，此前支撑铁水淡季不淡的钢坯出口需求或显著承压，双重因素影响下届时钢材产量或有所承压。 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：WIND，长安期货所承压 放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货图19：建筑用钢电炉平均利润单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货图21：85家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图18：螺纹高炉利润资料来源：钢联数据，长安期货图20：247家钢企高炉产能利用率资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货3、淡季因素主导且钢材产量短期或难大幅回落，螺纹及热卷库存仍或面临累积风险上周，钢联口径螺纹厂库转为去化，而螺纹和热卷社库则延续累积，此前产量压减空间较大且终端需求韧性较足的螺纹库存总体仍延续去化，而产量前期有所累积的热卷总库在需求边际承压下则延续累积。本周来看，小暑节气后高温、台风、汛期等不利影响因素愈发频繁，对钢材终端需求产生的不利影响也或愈发凸显，而由于其向上传导至供给端与钢坯出口限制政策落地均需过程，钢材产量短期仍或难现大幅回落，因而螺纹及热卷库存仍或面临累积风险。图24：螺纹钢厂内库存资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图25：螺纹钢社会库存资料来源：钢联数据，长安期货 单位：万吨单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货（二）铁矿：淡季钢厂利润承压与钢坯出口受限预期主导，期价或上行承压1、政策扰动影响或较有限但淡季钢厂利润承压与钢坯出口受限预期或存发酵空间，铁矿需求或有承压上周，钢联口径45港铁矿疏港量，尤其是247家钢企铁矿日耗及日均铁水产量均由此前的淡季不降反升转为回落，显示尽管铁矿需求虽存韧性，但在淡季因素发酵以及钢坯出口可能受限影响下铁矿现实需求或有承压。本周来看，虽然中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场对于钢铁等行业新一轮供给侧结构性改革预期，但一是目钢厂利润尚可，政策性强制减产尚不具备条件；二是钢铁行业在10年前上一轮供给侧结构性改革中以及随后我国提出“双碳”战略以来，落后产能已基本退出，因而本次新一轮供给侧机构性改革或主要聚焦光伏、新能源等新兴领域产能过剩治理，对于钢铁产业链短期来看影响或较有限，铁矿需求韧性仍存。但一方面，小暑节气过后淡季因素影响更加凸显，钢厂利润或存承压预期下铁水产量或存回落预期；另一方面中钢协已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议，若最终落地，此前支撑铁水淡季不淡的钢坯出口需求或显著承压，双重因素影响下届时铁水产量或存下行空间，铁矿需求或有所承压。 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！2、外矿季末发运冲量结束但外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应趋紧压力或较有限上周，虽然45港铁矿到港量由此前一周的回落近200万吨转为回升超120万吨，但随着外矿季末发运冲量结束，澳巴19港铁矿发货量回落幅度有所扩大，减少近370万吨，降幅环比增加近150万吨，铁矿供应边际趋紧。本周来看，虽然外矿季末发运冲量结束铁矿供应边际趋紧，但宝武集团与力拓在位于西澳的西坡铁矿项目正式投产；必和必拓等海外主流矿山维持后续年度增产计划；淡水河谷南部和北部三个新项目将分别于近两年投产，将为淡水河谷带来5000万吨铁矿石增量，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨~3.6亿吨；而海外其他主流矿山产运目标也仍然增长。总体看2025年全球铁矿石新增产能释放资料来源：钢联数据，长安期货图30：247家钢企铁矿日均消耗量资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图31：247家钢企铁水日均产量资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务或约1.23亿吨；叠加国内“基石计划”进入最后时限，国产矿供应以及几内亚西芒杜等海外权益矿仍或存增加空间，铁矿供应趋紧压力或较有限。图32：澳巴19港铁矿发货量单位：万吨图33：45港铁矿到港量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图34：力拓到中国铁矿发货量单位：万吨图35：淡水河谷铁矿发货量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货3、淡季因素与钢坯出口受限仍存发酵空间，铁矿港口库存仍或存累积风险上周，钢联口径铁矿港口库存和钢厂库存均转为回升，铁水产量近期首现回落以及终端需求韧性仍存下钢厂虽按需补库，但整体仍维持低库存策略。本周来看，一方面，小暑节气过后淡季因素影响更加凸显，钢厂利润或存承压预期下铁水产量或存回落预期；另一方面中钢协已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议，若最终落地，此前支撑铁水淡季不淡的钢坯出口需求或显著承压，双重因素影响下届时铁水产量或存下行空间，铁矿需求或有所承压，钢厂仍或整体维持低库存策略，铁矿港口库存仍或存累积风险。 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货三、政策预期扰动缓释市场或聚焦淡季供需转弱压力，钢矿期价或上终端需求韧性仍存，本周将公布的我国6月最新工业品出厂价格（PPI）数据也由于终端需求韧性凸显，同比降幅料在此前持续扩大的基础上有所收窄。但小暑节气后高温、台风、汛期等不利影响因素愈发频繁，对钢材终端需求产生的不利影响也或愈发凸显，而由于其向上传导至供给端与钢坯出口限制政策落地均需过程，钢材产量短期仍或难现大幅回落，因而螺纹及热卷库存仍或面临累积风险，钢材期价操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可适当放缓采购节奏。建议投资者以逢高偏空中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场对于钢铁等行业新一轮供给侧结构性改革预期，但一是目钢厂利润尚可，政策性强制减产尚不具备条件；二是钢铁行业在10年前上一轮供给侧结构性改革中以及随后我国提出“双碳”战略以来，落后产能已基本退出，因而本次新一