西部证券研究所2026年7月算力租赁行业更新

一、核心要点

1. 本次更新为西部证券研究所算力租赁行业定期更新，相关观点不构成投资建议，投资者需自主决策并承担风险。
2. 国际层面，美国因Kimi K3发布启动针对中国大模型公司获取高端算力卡的调查，当前美方仅围绕海外区域使用情况核查，未公布实质动作。
3. 国内算力市场分为英伟达卡、国产卡两大板块：
   • 英伟达卡方面，B300价格从早期约400万暴涨至7月初1400余万，近期略有回落仍处高位；H100月租涨至约10万，B300月租达18-25万，需签3-5年长约。
   • 国产卡核心为华为升腾910B，月租维持合理区间，2025年国产GPU市场占比达41.5%，呈持续提升态势。
4. 北美算力租赁市场特点为头部厂商闲置低端算力、聚焦B300等高端算力；国内算力供需错配严重，存在一卡难求、炒货骗款等乱象。
5. 国产GPU长期替代进程中，当前聚焦适配生态，若下半年英伟达H200合规进口落地，国产GPU市场份额或从当前六比四回落至五比五，影响采购量。
6. 算力投入结构方面：
   • 新兴AI独角兽优先算力租赁，
   • 腾讯、字节、阿里等传统云厂兼AI巨头优先自建合规服务器，不合规则走租赁；
   • AI算力需求中推理占比达70%，推理环节更倾向租赁，部分采用token分成模式。
7. 国产超节点2025年为元年，华为升腾950性能对标英伟达H100/H200，2026下半年至2027年国产GPU出货仍以单卡服务器为主；升腾384已售500套，升腾950售价更高，需求存疑。
8. 避任科技GPU单卡性能仅次于华为升腾，聚焦AI大模型训练，八卡服务器租赁价格高于摩尔木西等品牌，多按需定制、散单供应少。
9. 国内高端算力供需紧张格局延续，算力租赁行业景气度良好。

二、风险与关注

1. 需持续关注美国高端算力卡管控政策变化。
2. 需持续关注国产GPU替代进度，以及英伟达H200合规进口落地对国产GPU市场份额的影响。