每日商品期市纵览

2026年07月28日2026年07月28日 每日行情焦点 Executive Summary｜今日要点 活跃品种等权涨跌 -0.87%，10/73 个品种收涨，市场整体偏弱。能源化工领涨（-0.70%），金融最弱（-1.34%），板块分化是今日主线。当日变化较突出的品种：胶版印刷纸（-0.70%，下跌增仓）、欧线集运（+3.10%，上涨减仓）、沪深300（-2.81%，下跌增仓）。明细统计范围不受本摘要名单限制。 日均成交活跃度平稳+3.9% 较20日均量 增仓品种 市场涨跌占比 14%涨 / 86%跌平盘 1 个 35 占活跃品种 47.9% 一、持仓与成交变化 成交放大 TOP5较20日均量 二、板块强弱与量仓变化 行情截至 2026-07-28 收盘 · 价格用主连（ZL），量仓用加权（8888） 活跃品种行情结果 今日涨幅前10 根据当日收盘价格与上一交易日收盘价格对比涨跌幅度。 活跃品种行情结果 今日跌幅前10 根据当日收盘价格与上一日收盘价格测算涨跌幅度。 重点品种逻辑速评 沪深300 利多因素：低估值与高股息支撑：沪深300成分股2025年股息率约2.7%，在利率下行环境中具备配置价值，分红方案已进入实施阶段；财政支出提速预期：1-5月财政支出进度偏慢，6月新增专项债发行明显提速，8000亿政策性金融工具加速投放，7月广义财政支出有望加快至3万亿左右，对资金面形成支撑；资金面宽松格局延续：6月政府债券净融资同比减少5825亿元，央行维持流动性合理充裕，债市明显走强； 利空因素：空头套保力量集中入场：6月下旬沪深300股指期货基差快速走阔，反映空头套保及中性策略开仓集中入场；ETF两融资金分化：7月21日ETF融资余额减少8.49亿元，融券余额增加2.41亿元，资金面呈现分化信号；宏观经济复苏力度待验证：财政支出进度滞后全年目标，地方支出偏弱，经济内生增长动力仍需政策进一步发力； 总结而言：沪深300股指期货当前处于低估值防御与政策托底的支撑格局中，高股息提供安全边际，财政支出有望加速形成利好，但套保力量集中与资金分化显示市场情绪仍偏谨慎，趋势性突破需等待经济基本面进一步确认。 中证500 利多因素：中小盘业绩弹性优势：国泰君安认为中小盘业绩韧性更大，宏观政策力度边际加大时，中小盘往往表现出更大弹性；7月微盘股阶段性反弹：7月上旬万得微盘股指数涨幅达2.3%，市场情绪出现局部修复，对中盘风格形成一定带动；主题投资轮动机会：多方政策部署活跃资本市场，主题投资开始轮动，中证500成分股中制造业与科技类企业有望受益； 利空因素：基差大幅走阔显示承压：6月下旬中证500股指期货基差同样快速走阔，空头套保力量显著增加；中小盘股普跌压力：6月6日A股放量走低，中小盘股普遍回调，题材股多数下跌，短期资金风险偏好下降；宏观不确定性压制风险偏好：地缘冲突与美联储政策变动持续影响市场情绪，外部因素对中盘股弹性形成制约； 总结而言：中证500股指期货受益于中小盘业绩弹性和主题轮动机会，宏观政策加力下具备反弹基础，但基差走阔与资金面波动显示短期压力犹存，市场仍处多空拉锯阶段。 中证1000 利多因素：中小盘代表性突出：中证1000指数选取中证800之外的1000只小盘股，与沪深300、中证500形成互补，全面反映中小企业活力，受到部分投资者关注；前期涨幅可观：2026年初至5月中证1000指数涨幅超30%，资金持续流入，中证1000ETF逆势吸金，或预示资金转向小盘风格；增量资金可期：在宽货币与活跃资本市场政策背景下，小盘股估值弹性大，一旦市场风险偏好回升，中证1000有望率先受益； 利空因素：估值已处高位：部分小微盘指数估值高企，中证2000指数PE达155倍，中证1000经过大幅上涨后交易动能呈现衰竭迹象，资金抱团可能放大回调风险；基差快速走阔：6月下旬中证1000股指期货基差同样出现快速走阔，空头套保及中性策略开仓集中入场；业绩验证风险：年报季若业绩不及预期，可能引发资金从小盘股回流价值股，前期涨幅越大，回调压力越显著； 总结而言：中证1000股指期货在中小盘风格占优的背景下前期涨幅显著，流动性充裕与主题投资热情仍构成支撑，但估值高企与交易动能衰减风险并存，需警惕业绩验证期的回调压力。 欧线集运 本周，船公司继续落地8月上半月运价，基本延续之前的小幅下降。马士基昨日盘后开舱第32周运价，小幅下降200美元，总体来看3周共跌900美元，基本符合市场预期。近期中东地缘反复，加大远月合约的波动。后续主力合约博弈运价下降斜率，关注下周马士基开舱价。 沪银 利多因素：AI基建需求支撑：人工智能基础设施建设持续需要白银作为关键工业金属，中期需求保持强劲；库存持续收紧：全球交易所白银库存枯竭，空头机构囤积行为加剧供需紧张；价格相对低估：白银价格尚未完全回归历史高点，具备估值修复空间； 利空因素：高利率压制：主要央行维持高利率环境时间长于预期，提高持有白银的机会成本；美元强势：美元保持相对强势，对以美元计价的贵金属价格形成压制；经济放缓担忧：全球经济增速放缓可能抑制工业金属的广泛需求； 总结而言：白银期货正处于工业属性与金融属性的多空博弈中，供需面偏紧但宏观流动性因素存在下行压力。 沪金 利多因素：全球央行持续购金：全球央行月均购金维持在60-70吨高位，中国央行连续20个月增持黄金，构成长期托底力量；通胀回落与降息预期：6月美国CPI超预期降温，6月新增非农远不及预期，年内加息可能性不大，利率预期回落利好黄金；地缘避险需求支撑：中东紧张局势持续发酵，避险资金仍有逢低买入黄金的需求； 利空因素：美联储鹰派预期压制：多位美联储官员表态通胀任务尚未完成，9月加息25bp概率回升至50%上方，2年期美债收益率升至17个月高点，高利率环境压制无息资产吸引力；地缘通过通胀链条形成利空：中东冲突推升油价，引发"通胀二次抬头→更激进加息"的担忧，形成"油涨金跌"的反常格局；美元维持强势：美元指数保持相对强势，对以美元计价的黄金构成外部压制； 总结而言：黄金期货正处于央行购金与避险需求的长期支撑与高利率环境的短期压制之间反复拉锯，4000美元/盎司关口成为多空博弈焦点，中期在央行购金与降息预期推动下仍有上行空间。 铂 南非矿山产能释放受限，市场延续供需缺口，低位库存形成底部支撑。汽车电动化拖累传统催化需求，仅氢能、玻纤工业提供少量增量，国内下游现货采购偏谨慎。中东地缘缓和、油价回落缓解通胀担忧，市场聚焦美联储议息会议，宏观情绪转弱拖累盘面，偏弱区间整理。东亚期货 · 每日商品期市纵览P.05 钯 重点品种逻辑速评 沪铜 铜精矿TC维持深度负值，矿端供给紧张，国内铜库存低位运行形成底部支撑。当前传统消费淡季，高铜价压制下游备货意愿，加工企业仅按需少量采购，现货成交清淡。市场静待美联储议息结果，观望情绪升温，淡季疲软需求持续压制上行空间，区间整理。 沪铝 国内铝锭库存降至97.9万吨，LME库存同步下降，Cash-3M升水扩大，现货资源偏紧对价格仍有支撑。中东复产缓解极端短缺预期，但全面恢复需要时间；国内即时利润超过7000元/吨，估值已不低，且出库量与下游开工率回落。预计沪铝短期保持高位震荡，需求韧性决定上方空间。 沪锌 锌精矿加工费维持负值，矿源紧张推动炼厂检修减产，供应端存在支撑。镀锌、压铸行业处于消费淡季，下游畏高观望，仅刚需零星采买，国内锌锭库存维持高位。市场静待美联储议息落地，观望情绪升温，淡季疲软需求持续压制上行空间。 沪铅 铅精矿加工费低位，矿端成本形成底部支撑，再生铅受废电瓶货源制约开工偏低。蓄电池行业处于传统淡季，下游开工回落，仅刚需采买，现货贴水走阔、成交清淡。海外显性库存高企持续压制盘面，多空因素相互制衡，短期或维持区间整理态势。 沪镍 印尼镍矿配额收紧、硫磺高价抬升冶炼成本，形成底部支撑；精炼镍进口持续到港，市场整体供应宽松。不锈钢行业淡季排产回落，三元前驱体采购力度偏弱，下游仅刚需拿货，全球显性库存维持高位。美联储议息前夕市场观望情绪浓厚，远期供给宽松预期持续施压盘面，偏弱整理。 沪锡 缅甸雨季制约锡矿产出、印尼精锡出口收紧，全球交易所库存低位形成底部支撑。当前电子、光伏焊带步入传统淡季，高价抑制下游备货，仅刚需采买；AI半导体中长期需求预期尚可，但短期难以对冲淡季疲软。美联储议息会议临近，市场观望避险情绪升温，淡季疲软需求持续拖累盘面，偏弱整理。 氧化铝 国内氧化铝检修产能集中复产，整体供应宽松，全国社会库存延续累库态势，现货流通货源充裕。电解铝维持高负荷生产，仅提供刚性长单需求，散单采购意愿低迷。铝土矿与海运成本形成底部支撑，但宽松供需格局持续压制价格，偏弱整理。 碳酸锂 多家锂盐厂集中检修，短期供给收缩，产业链库存持续去化，形成近端支撑。锂电排产环比抬升，储能需求维持高景气，但电池厂原料库存充足，仅维持刚需采购。津巴布韦锂矿到港、远期新增产能释放的宽松预期持续压制上方空间，短期或维持宽幅震荡。 重点品种逻辑速评 多晶硅 西南硅企复产爬坡，7-8 月产量持续抬升，行业总库存维持三十万吨以上高位，供应压力凸显。硅片厂原料备货充足，仅按需少量采买，光伏终端需求增量有限。前期供给收缩政策预期逐步消化，市场回归基本面定价，高库存压制价格，偏弱整理。 工业硅 丰水期西南硅企持续复产，市场整体供应宽松，厂库与交割仓单同步累积，库存压力显著。下游需求分化，多晶硅排产小幅抬升提供支撑，有机硅、铝硅合金处于淡季，下游仅刚需采买。行业生产成本形成底部支撑，但高库存叠加疲软需求持续约束上行空间，短期或维持区间震荡。 螺纹钢 最新产库数据显示供需两端同步转弱：螺纹表需环比回落4.02%，上期需求反弹未能延续，终端提货再度放缓。钢厂在利润修复后重新复产，产量回升至201万吨，复产速度超出预期。库存结束去库态势、重新转为累库，总库存升至698万吨附近，社库与厂库同步回升。核心关注点：钢厂复产持续性、淡季尾声需求拐点、铁水产量变化对原料端传导。 热卷 热卷供需结构出现边际弱化：产量回升至302万吨，结束连续减产的态势，表需回落至299万吨。总库存由连续去库转为小幅累库，厂库同步回升，此前库存持续去化的韧性有所减弱。制造业用钢需求仍有一定支撑，出口端维持，但产量回升对供需平衡形成压力。核心关注点：制造业PMI及汽车家电产销变化、卷螺价差运行区间、海外贸易政策影响。 铁矿石 供给端整体维持宽松格局：港口库存延续累积趋势，到港量偏高，澳巴发运量环比回升。需求端钢厂日均铁水产量约243万吨维持高位，但高炉利润持续收窄，铁水存在高位回落预期。钢厂按需采购、补库意愿偏弱，现货外矿指数偏弱运行，近月升水走平。核心关注点：铁水产量拐点、港口库存去化节奏、海外矿山发运变化。 焦炭 焦炭十轮提涨自3月下旬起已全部落地，累计涨幅约500元/吨，准一级干熄焦采购价升至2135元附近。焦企盈利明显改善，吨焦盈利47元，独立焦企理论盈利85元，开工意愿回升。成本端焦煤强势持续推动价格重心上移，但钢厂华北高炉利润已逼近盈亏线，对继续提涨抵触较强。核心关注点：钢厂减产节奏对焦炭采购的传导、焦化利润在煤焦钢产业链中的边际变化。 焦煤 供应端维持偏紧格局：山西安监常态化制约供给弹性，炼焦煤产量同比下降，主产区复产进度低于预期。蒙煤通关量环比减少，甘其毛都口岸库存低位，进口端补充不足。焦炭提涨落地对原料需求形成一定提振，但钢厂利润收缩已导致高价焦煤采购节奏放缓。核心关注点：蒙煤通关恢复进度、仓单注册后套保行为演变、铁水回落对焦煤采购的传导。 玻璃 日熔量14.35万吨，产能利用率72.19%，供应端有复产预期。库存7529万重箱，环比降1.07%，同比仍增21.64%。天然气燃料利润-175.1元/吨，煤制气-40.7元/吨，行业整体亏损。需求端季节性修复但力度有限，下游逢低采买刚需为主。基本面供需中性偏宽松，估值偏低，短期底部震荡运行，关注冷修进