造纸行业周报：利好不足，浆纸震荡运行

弘业期货金融研究院2026年7月28日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周低位反弹，SP2609开盘4742，最低4730，最高4870，报收4804，涨幅1.61%。截至7月27日，纸浆2609合约前20多头持仓134238手（较上一日减少1397手），前20空头持仓173143手（较上一日减少192手）。 ➢现货价格：截至7月28日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4650-4850元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。 ➢供应:2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减少2.6%，同比减少3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比减少0.6%。6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比增加6%，同比增加13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增加3.5%。 ➢需求:本周期生活用纸价格稳定，终端需求尚未回暖，场内成交状况低迷。白卡纸大厂维持正常开工，部分厂家持挺价态度，但终端需求无起色，下游采购意愿不高。双胶纸部分纸企发布涨价函，但下游接受程度一般。纸企集中交付出版招标订单，但社会面需求持续疲软。铜版纸秋季出版招标订单集中交货，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局。 ➢库存：截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量228.5万吨，环比上涨1.2%，同比上涨6.6%，库存量处于2026年以来的偏高位的水平，较最低点上涨14.4%，较最高点下降5.1%。 ➢总结及展望：SP2609合约上周周初受空头集中减仓、海外浆厂检修及外盘报价上调多重因素提振，盘面快速反弹；随后在高库存、终端需求偏弱，叠加宏观情绪反复扰动的共同压制下行情再度回落。现货市场跟涨动力不足，下游纸厂延续刚需采购模式。后市来看，外盘提价推升进口成本，叠加阶段性供应扰动，将对盘面下方空间形成支撑；但当前行业处于传统需求淡季，文化纸、白卡纸等终端订单改善幅度有限，同时宏观预期波动持续影响市场风险偏好。纸浆价格若要实现持续性上行，仍需等待现货成交回暖、港口库存持续去化予以验证。综合判断，短期纸浆期货或将维持低位宽幅震荡运行。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 双胶纸核心观点 ➢现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4100-4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4400-4700元/吨。 ➢成本及利润：7月28日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4650-4850元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4350-4380元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4873.6元/吨，生产毛利约-461.1元/吨。 ➢供应:因纸价维持低位，行业盈利水平持续偏低，前期停产、转产的装置暂未复产,行业产量低位持平，本周期双胶纸产量17.0万吨，产能利用率43.1%。 ➢需求:随着秋季教材教辅出版订单进入集中提货期，近期纸企出货有所增加，刚需对市场形成一定支撑；但社会面印刷需求仍较为清淡，说明书、宣传册及商业印刷订单释放有限，下游印厂多按订单采购，主动备货意愿不强。 ➢进出口：2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降幅22.2%，同比增幅28.7%，1-6月累计出口量54.4万吨，同比增幅23.6%。2026年6月双胶纸进口数量约1.5万吨，环比增幅4.7%，同比增幅0.5%，1-6月累计进口量9.1万吨，同比增幅3%。 ➢库存：7月23日，双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%。主因行业生产维持低位，且秋季出版订单集中交货。 ➢总结及展望：近期双胶纸市场整体低位企稳，纸厂挺价意愿持续升温。太阳、晨鸣、玖龙等头部纸企计划自8月1日上调双胶纸价格200元/吨，对市场情绪形成一定提振。但经销商及下游印刷厂仍保持刚需采购节奏，对高位报价接受度有限，现货实际成交暂未有效跟涨。后市来看，纸企减产、库存回落叠加集中提价计划，为纸价提供支撑。但传统出版需求增量不足，社会印刷订单修复偏缓，市场依旧面临货源相对充裕、终端采购心态谨慎的约束。预计短期双胶纸价格维持窄幅波动，后续走势仍需重点跟踪出版订单释放力度、纸厂涨价落地效果以及渠道补库意愿。 ➢风险及关注点：宏观情绪 双胶纸成本 双胶纸成本 双胶纸供应 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。