造纸行业周报：供需宽松，浆纸低位震荡

弘业期货金融研究院2026年7月7日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周低位反弹，SP2609开盘4616，最低4602，最高4770，报收4752，涨幅2.95%。截至7月6日，纸浆2609合约前20多头持仓206150手（较上一日增加889手），前20空头持仓237596手（较上一日增加284手）。 ➢现货价格：截至7月7日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4600-4820元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco公司公布6月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，下降10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，持平；本色浆金星报价640美元/吨，上涨10美元/吨。 ➢供应:2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。5月漂白针叶浆进口数量72.4万吨，环比减少20.4%，同比增加0.4%，全年累计进口量386.8万吨，累计同比增加1.7%。 ➢需求:本周期生活用纸价格小幅走弱，下游采购意愿偏弱，仅按需刚需补货；白卡纸行业步入传统淡季，多家纸厂下调开机负荷，下游备货心态整体偏谨慎。双胶纸领域停产、转产现象持续存在，行业整体开工维持低位，需求端仅少量交付秋季出版招标订单，社会零售及商用订单持续冷清，需求缺少实质性拉动；铜版纸秋季出版招标订单尚未集中兑现，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局。 ➢库存：截至2026年7月2日，中国纸浆主流港口样本库存量230.2万吨，环比下降0.9%，同比上涨4%，库存量处于2026年以来的偏高位的水平，较最低点上涨15.3%，较最高点下降4.4%。 ➢总结及展望：进口纸浆到港量预计维持高位，叠加国内自制浆产能持续释放，国内主要港口纸浆库存或将持续处于历史偏高区间，市场整体供给宽松，持续压制纸浆现货反弹空间。需求端传统淡季特征凸显，下游纸厂成品库存积压、盈利持续承压，原料采购多以消耗自有库存为主，主动大额补库意愿不足。供需基本面整体偏弱，浆价预计维持低位震荡运行。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 双胶纸核心观点 ➢现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4100-4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4400-4700元/吨。 ➢成本及利润：木浆市场偏弱运行，7月7日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4600-4820元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4430-4430元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4883.6元/吨，生产毛利约-471.1元/吨。 ➢供应:成品库存持续高企，纸厂停机检修、产线转产现象明显增多，行业产量小幅缩减，本周双胶纸产量18.5万吨，较上期减少0.7万吨，降幅3.6%，产能利用率47%，较上期下降1.4%。 ➢需求:现阶段秋季出版招标订单依旧维持小批量交货节奏，受教辅市场整体不景气影响，市场化社会订单延续疲软态势，全品类终端需求暂无实质性拉动。 ➢进出口：2026年5月双胶纸出口数量约11万吨，环比增幅23.7%，同比增幅47.7%，1-5月累计出口量45.9万吨，同比增幅22.7%。2026年5月双胶纸进口数量约1.4万吨，环比降幅13.9%，同比降幅5.6%，1-5月累计进口量7.6万吨，同比增幅3.6%。 ➢库存：7月2日，双胶纸生产企业库存156.3万吨，环比减少1.3%。 ➢总结及展望：成本方面，木浆现货价格保持平稳，对纸品形成的成本支撑相对有限。当前行业整体开工维持低位，纸厂产出持续收缩，但终端需求未见改善：教材教辅订单尚未进入集中交付阶段，市场化社会订单延续疲软，整体订单行情难有好转。下游经销商、印刷厂对后市预期偏悲观，采购备货积极性偏弱，市场成交冷清，纸价长期在低位僵持博弈。综合供需现状，预计短期内双胶纸市场将持续维持弱势运行格局，价格缺乏单边趋势性驱动，行情走向仍高度依赖终端需求回暖节奏。 ➢风险及关注点：宏观情绪 双胶纸成本 双胶纸成本 双胶纸供应 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。