造纸行业周报：淡季制约，浆纸承压运行

纸浆

• 盘面回顾：纸浆主力合约上周小幅反弹，SP2609收于4896元/吨，涨幅1.03%。前20多头持仓减少15397手，空头持仓减少10946手。
• 现货价格：山东地区针叶浆主流报价4700-4980元/吨，交投积极性欠佳。
• 进口成本：智利Arauco公司6月木浆报价针叶浆670美元/吨（降10美元），阔叶浆610美元/吨（持平），本色浆640美元/吨（涨10美元）。
• 供应：5月纸浆进口总量299.3万吨（环比-7.0%，同比-0.8%），累计进口1554.8万吨（同比持平）。
• 需求：生活用纸产量环比提升0.44%，白卡纸产量环比下降0.27%，双胶纸和铜版纸产量分别环比下降0.5%和持平，终端需求疲软。
• 库存：6月11日港口库存233.4万吨（环比涨1.6%，同比涨6.8%），下游提货有限。
• 总结及展望：供强需弱，行情低位震荡。海外货源稳定，高库存压制浆价，需求端淡季支撑乏力。若无利多因素，浆价延续底部磨盘，需跟踪港口去库和三季度备货节奏。
• 风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏。

双胶纸

• 现货价格：70g本白双胶纸4100-4200元/吨，70g高白双胶纸4400-4700元/吨。
• 成本及利润：生产成本约4944元/吨，毛利约-531.5元/吨。
• 供应：产量21.5万吨（环比降0.1万吨，降幅0.5%），产能利用率54.3%（降0.3%）。
• 需求：秋季教材出版招标仅少量交付，社会印刷订单平淡，下游刚需补库。
• 进出口：4月出口8.9万吨（环比降6.7%，同比增27.5%），进口1.6万吨（环比降13.4%，同比增26.7%）。
• 库存：6月11日企业库存161.3万吨（环比增0.2%）。
• 总结及展望：供需偏弱，现货价格低位震荡。上游纸浆高库存压制成本，需求端订单不足，若无利多因素，纸价延续底部磨盘，需跟踪招标放量和浆价变动节奏。
• 风险及关注点：宏观情绪。