造纸行业周报：淡季制约，浆纸承压运行

弘业期货金融研究院2026年6月16日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周小幅反弹，SP2609开盘4860，最低4818，最高4908，报收4896，涨幅1.03%。截至6月15日，纸浆2609合约前20多头持仓202329手（较上一日减少15397手），前20空头持仓249962手（较上一日减少10946手）。 ➢现货价格：截至6月15日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4700-4980元/吨，市场整体交投积极性欠佳，实单实谈。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco公司公布6月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，下降10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，持平；本色浆金星报价640美元/吨，上涨10美元/吨。 ➢供应:2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。 ➢需求:本周期生活用纸市场整体偏弱整理，行业供应量变化有限，本周产量29.4万吨，环比提升0.44%；终端下游刚需跟进乏力，市场拿货意愿低迷。白卡纸行业处于淡季，部分纸厂低负荷运行，产能利用率下滑，周度产量36.4万吨，环比下降0.27%。双胶纸市场成交氛围一般，供应持续宽松，周产量21.5万吨，降幅0.5%。铜版纸供应面持续宽松，周产量8.5万吨，终端社会需求依旧疲软，难以支撑行情走强。 ➢库存：截至2026年6月11日，中国纸浆主流港口样本库存量233.4万吨，环比上涨1.6%，同比上涨6.8%。下游纸厂需求疲软，提货有限，导致库存居高不下。 ➢总结及展望：当前纸浆市场维持供强需弱格局，行情低位震荡运行。供应端海外货源稳定输入，国内主流港口库存升至233万吨高位，整体货源供给宽松，外盘报价小幅下调，持续压制浆价反弹空间。需求端处于造纸传统淡季，终端纸品订单不足、成品库存积压，纸厂仅刚需补货、压价采购，仅白卡纸小幅抗跌，整体需求支撑乏力。短期盘面受低位估值带动小幅修复，但高库存与淡季弱需求形成共振，上行空间有限。后市若无海外集中检修、终端消费回暖等实质性利多，浆价大概率延续底部磨盘走势，反弹高度受限，需持续跟踪港口去库与三季度下游旺季备货节奏。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 双胶纸核心观点 ➢现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4100-4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4400-4700元/吨。 ➢成本及利润：木浆市场偏弱运行，6月15日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4700-4980元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4480-4500元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4944元/吨，生产毛利约-531.5元/吨。 ➢供应:前期停机装置暂未恢复正常运行，行业生产环比小幅缩量，本周双胶纸产量21.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率54.3%，较上期下降0.3%。 ➢需求:秋季教材出版招标仅少量交付落地，社会印刷订单整体表现平淡。下游纸厂、印刷厂仅维持刚需补库，大批量备货意愿不足。中间贸易商操作偏谨慎，普遍采取随进随出、快进快出的周转策略。市场整体交投氛围偏清淡。 ➢进出口：2026年4月双胶纸出口数量约8.9万吨，环比降幅6.7%，同比增幅27.5%，1-4月累计出口量34.9万吨，同比增幅16.6%。2026年4月双胶纸进口数量约1.6万吨，环比降幅13.4%，同比增幅26.7%，1-4月累计进口量6.2万吨，同比增幅5.9%。 ➢库存：受终端需求偏弱影响，工厂库存呈累积趋势。6月11日，双胶纸生产企业库存161.3万吨，环比增加0.2%。 ➢总结及展望：当前双胶纸市场供需偏弱，现货价格低位震荡运行。供应端行业新增产能持续投放，纸企盈利承压下阶段性控产，但整体供给仍偏宽松，上游纸浆高库存压制原料成本，难以形成有效涨价支撑。需求端秋季出版招标仅少量交付，社会印刷订单整体平淡，大批量备货意愿低迷。短期若无集中停机、终端集中备货等利多，纸价反弹空间有限，大概率延续底部磨盘走势，需持续跟踪招标放量与上游浆价变动节奏。 ➢风险及关注点：宏观情绪 双胶纸成本 双胶纸成本 双胶纸供应 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。