造纸行业周报：淡季特征延续，浆纸弱势运行

纸浆

• 盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，收于5066元/吨，跌幅0.12%。前20持仓方面，多头减少1004手至143052手，空头减少4116手至194393手。
• 现货价格：山东地区针叶浆主流报价4900-5100元/吨。
• 进口成本：智利Arauco公司4月木浆报价针叶浆680美元/吨（持平），阔叶浆620美元/吨（上涨10美元/吨）。
• 供应：3月中国纸浆进口量329.7万吨（环比增17.8%），1-3月累计进口933.9万吨（同比降3.1%）。3月漂白针叶浆进口81.5万吨（环比增40.4%），1-3月累计223.4万吨（同比降3.8%）。
• 需求：生活用纸、白卡纸、双胶纸、铜版纸下游需求清淡，开工低位运行，采购意愿低。
• 库存：5月7日港口库存237.1万吨（环比涨0.8%，同比涨16.5%），下游提货有限导致库存高企。
• 总结及展望：供应稳定，但港口库存持续累积压制盘面。需求疲软，终端刚需跟进乏力。短期纸浆大概率延续低位窄幅震荡。
• 风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏。

双胶纸

• 现货价格：70g本白双胶纸4300-4400元/吨，70g高白双胶纸4600-4800元/吨，市场活跃度不高，价格低位僵持。
• 成本及利润：木浆市场盘整，成本约5012元/吨，毛利约-469.14元/吨。
• 供应：上周产量21.6万吨（增幅1.4%），产能利用率55.4%（环比升0.9%）。
• 需求：下游消费动能偏弱，刚需补单为主，新增订单有限。
• 进出口：3月出口9.5万吨（环比增25.4%），1-3月累计26万吨（同比增13.2%）；进口1.9万吨（环比增63.8%），1-3月累计4.5万吨（同比降0.1%）。
• 库存：5月7日工厂库存157.7万吨（环比增0.4%）。
• 总结及展望：成本端支撑稳定，但产量小幅提升、需求疲软导致供强需弱，库存高企压制价格。短期双胶纸或维持偏弱震荡。
• 风险及关注点：宏观情绪。