造纸行业周报：供需宽松，浆纸承压运行

弘业期货金融研究院2026年7月20日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周冲高回落，SP2609开盘4848，最低4720，最高4902，报收4728，跌幅2.31%。截至7月17日，纸浆2609合约前20多头持仓158515手（较上一日增加2428手），前20空头持仓192992手（较上一日增加1717手）。 ➢现货价格：截至7月20日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4700-4920元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。 ➢供应:2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减少2.6%，同比减少3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比减少0.6%。6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比增加6%，同比增加13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增加3.5%。 ➢需求:本周期生活用纸价格稳定，下游采购意愿偏弱，仅按需刚需补货。白卡纸终端有效需求释放不足，下游备货心态整体偏谨慎。双胶纸领域停产、转产现象持续存在，行业整体开工维持低位，秋季出版招标订单集中供货，但社会面订单情况持续偏弱，下游采买积极性不高。铜版纸秋季出版招标订单集中交货，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局。 ➢库存：截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量225.7万吨，环比下降1.2%，同比上涨3.5%，库存量处于2026年以来的偏高位的水平，较最低点上涨13%，较最高点下降6.3%。 ➢总结及展望：近期国内纸浆整体维持区间震荡走势，呈现强预期、弱现实的博弈格局。前期受海外浆厂产能关停、外盘长协提价等利多消息提振，盘面迎来阶段性冲高，但当下造纸行业步入传统淡季，下游刚需支撑不足，市场缺少持续性买盘跟进，冲高行情难以维系，浆价随即回落调整。放眼后市，供应宽松的基本面尚未发生实质性改观。海外浆厂减产落地周期较长，短期难以明显收缩国内到港量，进口浆到货保持稳定；同时国内自制浆产能持续释放，进一步分流进口浆采购需求。当前主流港口纸浆库存仍处年内高位，库存去化节奏平缓，持续压制浆价反弹高度。需求端各类纸品开工同步走低，纸厂生产利润承压，原料采购多采取随用随采策略，市场主动补库意愿低迷。综合来看，短期浆价仍将维持承压震荡态势，需持续关注宏观市场情绪变化对盘面带来的阶段性扰动。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 双胶纸核心观点 ➢现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4100-4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4400-4700元/吨。 ➢成本及利润：7月20日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4700-4920元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4380-4400元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4871.2元/吨，生产毛利约-458.7元/吨。 ➢供应:因纸价维持低位，行业盈利水平持续偏低，大厂纸机转产仍有增多，行业产量继续收缩。本周期国内双胶纸生产量环比延续缩减。双胶纸产量17.0万吨，较上期减少0.8万吨，降幅4.5%，产能利用率43.1%，较上期下降2.1%。 ➢需求:秋季出版招标订单集中供货，但社会面需求缺乏提振，新单跟进不足，市场观望情绪浓郁。 ➢进出口：2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降幅22.2%，同比增幅28.7%，1-6月累计出口量54.4万吨，同比增幅23.6%。2026年6月双胶纸进口数量约1.5万吨，环比增幅4.7%，同比增幅0.5%，1-6月累计进口量9.1万吨，同比增幅3%。 ➢库存：7月16日，双胶纸生产企业库存149.5万吨，环比降幅2.5%。 ➢总结及展望：当前双胶纸行业纸企停产、转产操作仍在持续推进，行业整体开工量呈收缩态势，但前期累积库存消化进度缓慢，市场现货供给依旧保持宽松格局。现阶段正值秋季出版集中交货周期，纸厂短期出货有一定支撑；反观社会终端需求跟进乏力，市场新增订单交投氛围冷清，下游经销商、印刷厂观望心态浓厚，对后市行情普遍持谨慎态度，拿货意愿偏弱。综合来看，短期双胶纸供需基本面仍呈宽松格局，纸价缺乏有力上行支撑，行情或将维持承压运行态势。 ➢风险及关注点：宏观情绪 双胶纸成本 双胶纸成本 双胶纸供应 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。