计算机行业跟踪报告：国产AI模型进入全球前沿梯队，大模型竞争转向能力、成本与场景落地

同步大市(维持) ——计算机行业跟踪报告 上周，沪深300上涨2.65%，创业板指上涨1.52%，申万计算机行业指数上涨0.14%，分别跑输沪深300和创业板指2.51和1.38个百分点，在申万各一级行业中排名第13位。截至7月21日，Arena平台发布大模型排行榜，国产模型Kimi K3进入Agent榜第四名，与Claude Opus 4.8和GPT-5.6Sol处于同一分数段；在前端开发榜中，Kimi K3以1679分位列第一，领先第二名Claude Fable 5达48分。我们认为，Kimi K3在Agent榜和前端开发榜中的表现，体现出国产大模型已不只是在参数规模和长上下文能力上追赶海外厂商，而是在软件开发等高价值应用场景中形成明确竞争力。Kimi K3登顶前端开发榜单，有望提升国产模型在开发者生态、AI编程工具、企业研发提效和Agent应用开发中的采用意愿。后续建议重点跟踪模型发布后的开发者反馈、调用规模和商业化转化效率。Anthropic发布Claude Opus 5，官方称其部分能力接近更高规格的Claude Fable 5，但价格约为后者一半，并在代码和知识工作等评测中取得领先成绩；谷歌发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite和Gemini 3.5 Flash Cyber三款新模型，分别面向高性能推理、低成本高频调用和网络安全垂直场景。我们认为，Anthropic和谷歌近期发布的新模型共同反映出海外大模型竞争正在从单一旗舰模型能力比拼，转向模型分层、推理成本、调用效率和垂直场景落地能力的综合竞争。Opus 5在保持较强代码和知识工作能力的同时显著降低使用价格，有望提升AI编程、办公自动化和企业知识工作场景的付费转化效率；GeminiFlash系列则进一步面向高频Agent调用和低延迟应用场景优化，Gemini Cyber切入网络安全垂直工作流，显示大模型正加速从通用助手走向专业软件能力。头部厂商持续降低高性能模型使用门槛，软件产业链的竞争重点有望进一步向模型调用成本、工具链集成、场景数据和企业级交付能力集中，随着AI Agent从演示走向生产环境，单位token成本、推理速度、工具调用稳定性和垂直场景适配能力有望成为模型厂商竞争的重要变量。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 AI治理和AI应用协同发展，2.8万亿参数开源大模型Kimi K3发布 AI Agent基础设施和模型能力继续迭代AI应用商业化验证进程加速 投资要点： 产业动态：（1）AI大模型：Arena平台发布大模型排行榜，国产模型Kimi K3进入Agent榜第四名；在前端开发榜中，Kimi K3以1679分位列第一。（2）AI大模型：Anthropic7月25日发布了Opus系列最新旗舰模型Claude Opus 5，相比上一代Opus 4.8在性能提升的同时保持价格不变。（3）AI大模型：谷歌7月21日发布了三款新的人工智能模型，包括性能最强的Gemini 3.6 Flash，以及专门针对网络安全优化的Gemini 3.5 Flash Cyber。 行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年7月26日PE-TTM 为122.42倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................42市场行情回顾...................................................................................................................43产业动态...........................................................................................................................63.1 AI大模型：国产Kimi K3杀入综合榜Top 10，登顶前端开发榜....................63.2 AI大模型：Anthropic Opus 5发布，性能逼近Fable 5但价格砍半，刷新ARC-AGI-3纪录..........................................................................................................63.3 AI大模型：谷歌发布三款新AI模型，含Gemini 3.6 Flash、3.5 Flash Cyber74风险提示...........................................................................................................................7 图表1：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）................5图表2：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026年初至2026年7月26日）.....................................................................................................................5图表3：申万计算机行业估值情况（PE-TTM，单位：倍）........................................6 1行业周观点 截至7月21日，Arena平台发布大模型排行榜，国产模型Kimi K3进入Agent榜第四名，与Claude Opus 4.8和GPT-5.6 Sol处于同一分数段；在前端开发榜中，Kimi K3以1679分位列第一，领先第二名Claude Fable 5达48分。我们认为，Kimi K3在Agent榜和前端开发榜中的表现，体现出国产大模型已不只是在参数规模和长上下文能力上追赶海外厂商，而是在软件开发等高价值应用场景中形成明确竞争力。Kimi K3登顶前端开发榜单，有望提升国产模型在开发者生态、AI编程工具、企业研发提效和Agent应用开发中的采用意愿。后续建议重点跟踪模型发布后的开发者反馈、调用规模和商业化转化效率。Anthropic发布Claude Opus 5，官方称其部分能力接近更高规格的ClaudeFable 5，但价格约为后者一半，并在代码和知识工作等评测中取得领先成绩；谷歌发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite和Gemini 3.5 Flash Cyber三款新模型，分别面向高性能推理、低成本高频调用和网络安全垂直场景。我们认为，Anthropic和谷歌近期发布的新模型共同反映出海外大模型竞争正在从单一旗舰模型能力比拼，转向模型分层、推理成本、调用效率和垂直场景落地能力的综合竞争。Opus5在保持较强代码和知识工作能力的同时显著降低使用价格，有望提升AI编程、办公自动化和企业知识工作场景的付费转化效率；Gemini Flash系列则进一步面向高频Agent调用和低延迟应用场景优化，Gemini Cyber切入网络安全垂直工作流，显示大模型正加速从通用助手走向专业软件能力。头部厂商持续降低高性能模型使用门槛，软件产业链的竞争重点有望进一步向模型调用成本、工具链集成、场景数据和企业级交付能力集中，随着AI Agent从演示走向生产环境，单位token成本、推理速度、工具调用稳定性和垂直场景适配能力有望成为模型厂商竞争的重要变量。 中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。1）AI产业：主要关注国内AI大模型的技术升级和产品迭代、头部AI大模型厂商的生态建设、智能驾驶、具身智能等新型智能终端及智能体的应用落地进程，以及人工智能治理的生态建设。2）数据产业：主要关注数据基础设施建设、高质量数据集等数据要素资源的开发利用、数据要素的价值释放及应用落地以及数据隐私安全。 2市场行情回顾 申万计算机行业跑输沪深300和创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业的中游。上周，沪深300上涨2.65%，创业板指上涨1.52%，申万计算机行业指数上涨0.14%，分别跑输沪深300和创业板指2.51和1.38个百分点，在申万各一级行业中排名第13位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万计算机行业2026年初至7月26日累计下跌19.60%，位于申万31个一级行业的中下游。2026年初至7月26日，沪深300上涨0.42%，创业板指上涨8.67%，申万计算机行业指数下跌19.60%，分别跑输沪深300和创业板指20.02和28.27个百分点，在申万各一级行业中排名第21位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业估值水平低于历史中枢水平。从估值情况来看，申万计算机行业2026年7月26日PE-TTM为122.42倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1AI大模型：国产Kimi K3杀入综合榜Top 10，登顶前端开发榜 Arena（arena.ai）平台发布了大模型排行榜，UTC时间7月16日（北京时间7月17日）Kimi K3加入Text与Code Arena，以1679分排名Frontend Code Arena第一，领先ClaudeFable 5的1631分，并在七个前端任务子类别中的六项排名第一。UTC时间7月20日（北京时间7月21日）Kimi K3加入Agent Arena，排名第四，分数接近Claude Opus 4.8和GPT-5.6 Sol。（资料来源：Arena） 3.2AI大模型：Anthropic Opus 5发布，性能逼近Fable 5但价格砍半，刷新ARC-AGI-3纪录 Anthropic7月25日发布了Opus系列最新旗舰模型——Claude Opus 5，相比上一代Opus 4.8在性能提升的同时保持价格不变。Anthropic表示，Opus 5定位为面向日常使用的高性能模型，官方称其在部分能力上接近更高规格的Claude Fable 5，但价格约为后者的一半。该模型目前已成为Claude Max服务的默认模型，也是Claude Pro用户可使用的最高能力模型，在多项代码、知识工作和科学研究测试中达到当前最高水平。据介绍，Opus 5在Frontier-Bench、GDPval-AA等代码和知识工作评测中取得领先成绩。在Frontier-Bench v0.1测试中，Opus 5超越其他模型，并且相比Opus 4.8将任务性能提升了一倍以上，同时每项任务成本更低。在CursorBench 3.2测试中，Opus 5在最高努力模式下的成绩仅比Fable 5峰值低0.5%，但单项任务成本约为后者一半。此外，在高、中高以及最高努力设置下，Opus 5在单位成本性能方面均超过其他模型。在知识处理和问题解决能力方面，Anthropic公布的测试结果显示，Opus 5在ARC-AGI3、Zapier AutomationBench、OSWorld 2.0等评测中均取得较高成绩。其中，在ARC-AGI 3测试中，Opus 5的得分约为第二名的3倍；在衡量模型完成完整业务流程能力的Zapier AutomationBench