核心观点
上周，申万计算机行业指数下跌1.97%，跑输沪深300指数0.43个百分点，跑赢创业板指0.01个百分点，在申万各一级行业中排名第19位。行业核心观点认为，国产大模型在编程、多模态理解、工具调用等核心能力方面持续提升，并在视觉模型、智能体等权威评测中达到全球领先梯队水平。大模型的迭代升级不仅持续优化单项能力，更旨在增强模型的综合能力以及长期解决复杂问题的可靠性，有望进一步拓宽拓深应用场景，并加速商业化落地进程。
关键数据
- MiniMax发布新一代旗舰模型MiniMax M3，宣称是首个兼具前沿Coding&Agentic、百万上下文、原生多模态三项能力的国产旗舰模型。M3在编码与智能体评测中达到行业顶尖水平，在BrowseComp智能体评测中超过Claude Opus 4.7。API最高支持1M tokens上下文窗口，并具备原生多模态能力。M3能够持续运行数十小时独立完成复杂任务，在CUDA FP8 GEMM优化的任务中持续运行超过Opus 4.7外的大多数模型；在Base模型训练任务中最终得分37.1，位列第三，仅次于Opus 4.7（42.4）和GPT-5.5（39.3）。
- 阿里发布Qwen3.7-Plus模型，在Qwen3.7强大文本能力的基础上全面升级了视觉-语言能力，同时保持了在编码、工具使用和生产力工作流方面的完整智能体能力。Qwen3.7-Plus围绕多模态智能体所需的关键能力系统性增强，看懂复杂视觉输入、基于视觉进行推理、调用工具解决问题，并最终在代码或GUI环境中执行任务。在全球权威视觉模型榜单Vision Arena中，阿里跻身全球前五、中国第一。
- 微软发布一系列自研AI模型，包括旗下首款高级推理模型MAI-Thinking-1，拥有350亿活跃参数，在关键软件工程基准测试中能够达到业界领先模型的水平。此外，微软还公布了多款面向不同应用场景的新模型，覆盖图像生成、语音转写、语音合成以及编程辅助等领域。
研究结论
行业估值水平低于历史中枢水平。申万计算机行业2026年6月7日PE-TTM为141.38倍，估值水平较高但低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.65倍。建议继续关注AI大模型能力的迭代升级和AI应用商业化进程提速。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。AI产业主要关注国内AI大模型的技术升级和产品迭代、头部AI大模型厂商的生态建设、智能驾驶、具身智能等新型智能终端及智能体的应用落地进程，以及人工智能治理的生态建设。数据产业主要关注数据基础设施建设、高质量数据集等数据要素资源的开发利用、数据要素的价值释放及应用落地以及数据隐私安全。
