机械军工与制造卖方会议纪要：军贸与航天南湖投资价值分析

一、核心结论

1. 行业维度：我国军贸出口占比仅2.6%，远低于全球制造业30%的平均水平，处于长周期上升通道。全球军费扩张及2026年珠海航展的催化效应将推动行业增长，富临精工、航天电器等企业已实现军贸业绩增长，表明军贸赛道潜力巨大。
2. 标的维度：航天南湖作为航天科工二院旗下唯一预警雷达上市平台，受益于国内军品放量、军贸爆发、低空经济延伸三重增长引擎，营收利润处于修复通道，在手订单饱满且竞标优势突出，具备较高投资价值。

二、重点公司与事件

1. 行业端：
   • 我国军贸出口占比低，但处于长周期上升阶段，全球军费扩张和珠海航展将形成多重催化。
   • 富临精工、航天电器等企业军贸业绩已增长，反映行业进入业绩落地阶段。
2. 标的端（航天南湖）：
   • 公司主体：航天科工二院旗下唯一预警雷达上市平台，具备核心研发与生产资源优势。
   • 业务与业绩：2025年军贸收入3.41亿元（占总营收42%），2026年外贸接单量有望大幅提升，并布局低空反无领域打造第二成长曲线；当前营收利润修复，订单饱满，竞标优势突出。
   • 盈利预测与估值：预计2028年归母净利润1.96亿元，当前估值具备较高性价比，投资价值显著。

三、后续关注

1. 持续关注全球军费扩张落地节奏及珠海航展催化效果，判断行业增长是否按预期推进。
2. 跟踪航天南湖外贸接单、低空反无业务进展及国内军品放量数据，验证三重增长引擎贡献程度及业绩可持续性。
3. 关注军贸赛道其他企业业绩及行业竞争格局变化，确认军贸出口长周期增长逻辑的可靠性。