纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——供应压力持续压制价格 本周纯碱产量76.2万吨，环比增加1.2万吨（+1.6%），轻增重减，重环比上期下降0.9万吨、轻增加0.3万吨。 纯碱周产微增，纯碱日产运行在10.7-11万吨左右，博源日产2.6万吨左右。 实际变动：周内纯碱供应量因青海发投碱业恢复而增量 产能：总产能4490万吨/年（对比年初+380），产能高位供应压力大。 1.2纯碱需求——下游需求恶化向上传导 本周纯碱表观需求73.5万吨，环比下降1.1%，重碱表需42.2万吨（环+6%），轻碱31.3万吨（环-9.2%）。 周内，浮法日熔量14.35万吨，环比降1000吨，光伏日熔7.14万吨，环比降2650吨。下周，浮法及光伏玻璃大致趋稳，不排除突发情况。 本周纯碱期价加速下跌，中游出货降至约4.7万吨左右（环比增加约2.4万吨），沙河厂提1010元/吨左右（环比-40），对应SA09+10/30，期现商基差报价转正，期货加速下跌出货增加。 1.3纯碱库存——厂库累库，中游去库，下游原材料天数增加 上游：纯碱厂库累库（178.1万吨），环比上期增加2.7万吨，其中重碱去库（环-0.3万吨），轻碱累库（环-3万吨）。地区来看，西北地区厂库累库1.4万吨至72.6万吨，西南地区厂库累库1.5至52.8万吨。华北地区累库0.3至24.3万吨。三地库存占比8成以上。 中游：中游库存去库，减少4至45万吨。  下游：上期玻璃厂纯碱库存增加，周内浮法玻璃企业纯碱库存，36%的样本，厂区19.93天，环比增加0.67天，厂区及待发31.20天，下降1.06天。 1.4纯碱——价格触底趋势，但上涨乏力 本周纯碱触底趋势，但上涨乏力。纯碱周产76.2万吨，环比增加1.2万吨，青海发投检修恢复。需求端恶化向上游传导，纯碱供应压力凸显。需求端，周内浮法日熔量14.35万吨（环比-1000T/D），光伏7.1万吨（环比-2650T/D），浮法光伏仍存冷修预期，重碱刚需收缩趋势。库存方面，纯碱厂库连续第五周累库至178.1万吨（环比+2.7万吨），厂家降价去库意愿增加，降价周期下游采购意愿不佳。 中期，纯碱缺乏持续上涨动力，产能出清周期预计较长，价格低位震荡为主。 短期，纯碱价格加速下跌，盘面刷新历史新低，会引发了产业心态的变化，后期企业的开工变化和库存是否高位去化对盘面影响权重增加，月末纯碱企业开会。千元以下谨慎追空，但操作上还是看到产业一致性减产后纯碱价格才有反弹。 单边：震荡 套利：轻仓做空玻璃-纯碱09价差 期权：观望 2.1玻璃供给——产能出清进行中，但速度慢于需求下行 浮法日熔量14.35万吨，环比降1000吨，四川一条产线引板，而河北、山西、广东山东各一条生产线放水。下周，浮法预期不变。预计降至14万吨达到初步平衡。 国内浮法玻璃毛利分析：本周（20260717-0723）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-185.80元/吨，环比-10.71元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-54.51元/吨，环比13.86元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-205.76元/吨，环比-8.00元/吨。 2.2玻璃需求——厂家降价去库，需求整体不佳 需求端华北地区企业出货不一，部分企业执行优惠政策，中下游低价采购备货，产销率阶段性提升，部分企业仍产销平平，整体区域库存变化不大。华中市场本期产销前高后低，虽下半周整体产销走弱、库存上涨，但周初产销较好，叠加个别企业停产消化库存，整体库存微降。 截至20260715，深加工样本企业订单天数均值8.3天，环比+1.20%，同比-10.60%；原片库存在8.9天，环比-2.61%，同比-14.2%。梅雨季节之后，订单会有环比好转，但同比依旧偏低。 2.3玻璃——价格偏弱走势 玻璃本周下跌走势，企业降价去库意愿强烈，日度产量降至14.35万吨。产线冷修加速，但供给收缩节奏延后，使得库存压力和情绪压制价格反弹。玻璃期末库存环比下降1.1%至7529万重箱，其中湖北连续4周去库（本周环-0.1%）但区域库存压力仍较大，企业本周仍在下调价格。需求端持续疲弱而供给收缩节奏延后，使得盘面价格反弹越来越无力，价格持续走弱。中长期来看，6月竣工数据同比下降23.7%，周期下行压制玻璃需求，中期趋势偏弱判断，操作上以逢高空为主。短期厂家定价弱势，去库为优先考量，价格没有较强上涨动力。价格震荡走势。 单边：震荡走势。套利：轻仓做空玻璃-纯碱09价差期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn