纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——检修有限供应高位 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加4.5万吨（环+6.4%），重轻均增，分别环比上期增加6.2%以及增加6.7%。 检修企业恢复，本周产量增加趋势，日产10.5-10.7万吨。实际变动：周内纯碱纯碱供应量因山东海化、河南骏化等装置提负而增量。部分企业延续降负生产。计划变动：江苏实联、安徽德邦面临恢复，内蒙古化工存检修预期，预计下周周产75+万吨 本周煤价上涨而成品价格下跌，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。煤炭价格延续涨势，无烟煤价格微幅上移，成本抬升。纯碱现货价格稳中下移。 1.2纯碱需求——盘面货源释放，可流动现货增加 本周纯碱表观需求67.5万吨，环比下降12.1%，重碱表需37.9万吨（环-9.5%），轻碱29.7万吨（环-15.3%）。 周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳。本周期限出货增加，厂家执行前期待发订单，经过这一轮双月级别的上涨行情，无论是中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强。 现货方面，本周期货先涨后跌，震荡为主。出货率来看，华南华中产销平衡以上，其余地区产销不佳。 盘面下跌，盘面货源释放，期限商出货增加，交割库提货，市场可流动现货增加，现货价格下跌。 1.3纯碱库存——累库趋势 上游：纯碱厂库继续累库（186.5万吨），环比上期增加6.9万吨，其中轻碱累库（环+2.5万吨），重碱累库（环+4.5万吨）。分地区来看，除华中、华南出货率过百，西北累库6万吨。 中游：中游库存增加趋势，社会库存环比增加16.4%至44.9万吨，社库增速放缓。仓单3310张。 下游：本期浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。 1.4纯碱——反内卷驱动减弱，基本面渐进主导 市场表现上，前期强势品种随着反内卷驱动减弱而出现行情上的分化。周度行情变化上，碳酸锂、焦煤领涨，玻璃走弱，纯碱震荡。煤价现货价格上涨，对相关品种有成本支撑作用，但随着其涨幅收窄，相关品种情绪边际转弱。宏观上，外部关税变动影响权重微增，内部市场十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空面临一定不确定性。 反内卷驱动减弱但仍存不确定性，基本面渐进主导震荡偏弱为主。基本面方面，纯碱供应增加，需求稳定，回归累库趋势。中游货源释放，下游消耗前期库存，市场流动现货增加，现货下跌收基差。周度数据来看，本周国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86%。盘面下跌周度期限出货增加，挤压厂家出货空间。需求端，光伏玻璃和浮法玻璃日熔稳定。但短期受情绪溢价消退以及期现负反馈影响，现货价格表现偏弱。随着流动性和成本底部抬升，价格也难跌回6月低位，但随着预计现货下跌压力下，宏观驱动减弱，预计下周期价走势震荡偏弱。 单边：偏弱走势，注意宏观扰动 套利：关注多FG01空SA01入场机会期权：观望 2.1玻璃供给——玻璃日产稳定，盘面货源释放 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润150.36元/吨，环比持平:以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨。 随着期价下跌，社会库库存释放，而部分下游消化自身库存为主，供应充足，上游累库，企业降价。 2.2玻璃需求——实际需求增速有限 随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场。经过这一轮双月级别的上涨行情，无论是中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强，且深加工订单未有明显好转。原片企业出货不佳，多数企业为促进出货下调价格。 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%。目前，南部区域深加工订单环比并无明显好转变化，北部订单略有增加，但亦不明显。目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品目前暂未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅。20250801-0807中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1%。 2.3玻璃——反内卷驱动减弱，基本面渐进主导 本周玻璃跌势，随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场。经过这一轮双月级别的上涨行情，无论是中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%。利润方面，现货价格下帖，企业利润小幅下降，对应供应端仍未至冷修亏损区域。上周市场快速回吐情绪溢价，本周市场转为整理震荡，受到成本端煤价价格支撑以及反内卷题材仍在交易，商品市场本周震荡趋势。但随着盘面货源释放，上游库存压力增加，现货走弱继续，预计下周期价走势偏弱。 1.单边：偏弱走势，注意宏观扰动2.套利：多玻璃空纯碱3.期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：地区 供应：纯碱装置检修变动 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 浮法玻璃：基差价差 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃：产量 重碱需求：光伏玻璃产线变动 隆众资讯，银河期货 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn