纯碱与玻璃行业分析总结
一、纯碱行业分析
1.1 供应端
- 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加4.5万吨（+6.4%），重碱和轻碱均增产。
- 主要因山东海化、河南骏化等装置提负，部分企业延续降负。
- 下周预计产量75+万吨，江苏实联、安徽德邦将恢复，内蒙古化工存检修预期。
- 成本端：煤价上涨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨（环比-38元/吨），氨碱法理论利润56.20元/吨（环比-0.90元/吨）。
- 现货价格稳中下移。
1.2 需求端
- 表观需求67.5万吨（环比-12.1%），重碱表需37.9万吨（环-9.5%），轻碱29.7万吨（环-15.3%）。
- 浮法玻璃日产量15.96万吨（环比稳定），光伏玻璃8.65万吨（环比平稳）。
- 期限出货增加，厂家执行前期待发订单，但中下游库存充足，补库意愿不强。
- 现货出货率：华南华中产销平衡以上，其余地区产销不佳。
1.3 库存端
- 上游：纯碱厂库186.5万吨（环比+6.9万吨），轻碱累库（环+2.5万吨），重碱累库（环+4.5万吨）。
- 中游：社会库存44.9万吨（环比+16.4%），仓单3310张。
- 下游：浮法玻璃库存分化，31%样本厂区23.26天（降0.11天），但厂区+待发天数增加。
1.4 行业趋势
- 反内卷驱动减弱，基本面主导震荡偏弱。
- 现货价格下跌收基差，期货挤压厂家出货空间。
- 预计下周期价震荡偏弱，注意宏观扰动。
- 单边：偏弱走势，注意宏观扰动。
- 套利：关注多FG01空SA01入场机会。
- 期权：观望。
二、玻璃行业分析
2.1 供应端
- 浮法日产量15.96万吨（环比稳定），产线223条。
- 利润：天然气燃料玻璃150.36元/吨（环比持平），煤制气玻璃111.05元/吨（环比-28.63元/吨），石油焦玻璃130.57元/吨（环比-7.14元/吨）。
- 期价下跌导致社会库存释放，部分下游消化自身库存，供应充足，企业降价。
2.2 需求端
- 期货价格下跌负反馈现货市场，中下游库存充足，补库意愿不强。
- 深加工订单天数均值9.55天（环比+2.7%，同比-1.55%），南部区域无明显好转，北部略有增加。
- 深加工利润偏低，钢化及中空产品未跟涨，储备原片库存天数增幅高于订单增幅。
- LOW-E玻璃开工率76.8%（环比+2.1%）。
2.3 行业趋势
- 市场转为整理震荡，成本端煤价支撑，反内卷题材仍在交易。
- 上游库存压力增加，现货走弱继续，预计下周期价偏弱。
- 单边：偏弱走势，注意宏观扰动。
- 套利：多玻璃空纯碱。
- 期权：观望。
