周度要点小结
- 行情回顾：本周纯碱期货上涨0.46%，玻璃期货上涨0.59%。纯碱期货呈现先跌后涨态势，上半周受增产消息影响大幅下跌，周五随玻璃价格抬升整体上行；玻璃期货同样先跌后涨，上半周因基本面较差情绪下行，周五受焦煤价格上行及多头情绪带动收复跌幅。
- 行情展望：
- 纯碱：供应端，国内纯碱开工率及产量上行，但夏季检修结束后续产能利用率或下滑，产量减缓；需求端，玻璃产线冷修减少一条，整体产量底部，刚需生产明显，利润下滑主因需求不振；库存方面，纯碱企业库存下行，主要贸易商补库，去库进程反复。预计供给宽松，需求企稳，价格承压但反内卷炒作或带来变数。
- 玻璃：供应端，玻璃产线冷修减少一条，产量底部，刚需生产，利润下滑主因现货价格下行；需求端，地产形势低迷，下游深加工订单小幅回升但采购以刚需为主，库存累库但去库趋势不变，汽车增长边际减弱，降息概率提升或带动市场增长。
- 策略建议：SA2601合约短线交易区间1280-1360，止损1240-1380；FG2601合约交易区间1120-1220，止损1100-1240，注意操作节奏及风险。
期现市场
- 纯碱：本周期价收涨，现货价格下行，基差走强（截至20250904，基差-82元/吨）。
- 玻璃：本周期价收涨，现货价格走弱，基差走强（截至20250904，基差-83元/吨），预计未来进一步走强。
- 价差：纯碱-玻璃价差走弱（截至20250904，价差138元/吨），下周预计走强。
产业链分析
- 纯碱：
- 供应：开工率及产量环比上涨（截至20250904，开工率86.52%，产量75.17万吨），预计下周产量下滑。
- 利润：联碱法及氨碱法利润均下滑（截至20250904，联碱法利润-48元/吨，氨碱法利润-51元/吨），成本环比上涨。
- 库存：企业库存下滑（截至20250904，库存182.21万吨，环比下跌2.43%）。
- 玻璃：
- 供应：产线冷修减少1条，产量不变（截至20250904，产量111.7万吨），预计下周小幅增加但幅度有限。
- 利润：浮法玻璃利润分化（截至20250904，天然气燃料利润-178.41元/吨，煤制气利润107.54元/吨，石油焦利润24.23元/吨），整体利润走低。
- 下游：深加工订单小幅回升（截至20250815，订单天数均值9.65天），需求依旧较低。
- 光伏玻璃：开工率及日熔量走平（截至20250904，开工率68.37%，日熔量88580吨/日），预计下周维持不变。
