周度要点小结
- 行情回顾：本周纯碱期货收跌0.86%，持仓悲观情绪放大，5-9基差走强但幅度不大；玻璃期货主力合约收涨0.08%，波动较大因移仓换月，后回归基本面继续回落，5-9基差走强主因对9月价格失望，纯碱玻璃基差走弱幅度较大。
- 行情展望：
- 纯碱：供应端，上周产能利用率、产量抬升，检修结束产量或进一步抬升，但利润走低导致产量抬升缓慢，现货数据走低压缩利润，下周产量平稳，产能利用率小幅回落；需求端，上周浮法玻璃日产量、生产线下滑，冷修增加，预计产量继续下滑，光伏玻璃开工率、日熔量抬升，下周回升持续，库存预计下滑，下周小幅回落但高位压制下游接货情绪，纯碱维持震荡。
- 玻璃：宏观面，政策刺激汽车消费，供给端玻璃日产量、生产线下滑，冷修增加，利润压缩，下周产量继续回落；需求端，浮法玻璃日产量、生产线不变，光伏玻璃新窑炉投产但开工率、日熔量受老旧窑炉退出影响，下游深加工订单增加但水平低，浮法玻璃库存下降仍高位，利润不佳（除煤制气法外均亏损），房地产开工率虽提升仍低位，难以形成财富效应，后续需观察居民资产负债表修复，玻璃下周逢高空为主。
- 策略建议：SA2505合约1330-1470区间交易，止损1300-1480；FG2505合约1260以上空头为主，止损1280，注意操作节奏及风险。
期现市场
- 价格走势：郑州纯碱主力合约期价收跌1.21%，郑州玻璃主力合约收涨2.05%。
- 跨期价差：SA 5-9价差为-39，FG 5-9价差为-28。
- 持仓分析：纯碱前20名净空增加，市场悲观情绪放大；玻璃前20名净空减少，移仓换月进行中。
- 现货价格与基差：
- 纯碱：沙河地区重碱主流价1412.3元/吨（环比上涨0.42%），基差181元/吨（环比下跌3.21%）。
- 玻璃：沙河5.0mm大板玻璃1164元/吨（环比上涨0.34%），基差-61元/吨（环比上涨18.67%）。
- 纯碱玻璃价差：-183元/吨（环比上涨6.63%）。
产业链分析
- 纯碱：
- 产能利用率：82.38%（环比上涨5.82%），产量69.02万吨（环比上涨5.81%）。
- 成本：原盐价格走低，动力煤价格回落。
- 玻璃：
- 生产线：在产224条，冷修停产73条。
- 日产量：15.8万吨（环比下跌0.32%），预计下周继续下滑。
- 光伏玻璃：开工率68.31%（环比抬升0.22%），产能利用率74.14%（环比+0.51%），日熔量91790吨/日（环比+0.53%，同比-8.79%）。
- 库存：168.55万吨（环比上涨3.40%）。
- 下游需求：
- 光伏产业链：多晶硅、硅片、电池片需求恢复强劲，组件行情延续政策驱动抢装潮与供需博弈，部分高效组件溢价扩大。
- 深加工订单：订单天数均值8天（环比+17.6%，同比-35.3%），订单水平仍低，回款慢订单承接谨慎。
- 房地产：二线城市商品房成交面积环比上涨36.31%，一线城市环比上涨7.54%。
- 库存与利润：
- 纯碱：企业库存168.55万吨，利润延续低位（联碱198元/吨，氨碱-52元/吨）。
- 玻璃：企业库存3008万重箱（环比下跌0.74%），利润除煤制气法外均亏损（石油焦制-20.24元/吨，天然气制-191.6元/吨，煤制88.6元/吨）。
