行情回顾
- 现货价格：国内纯碱现货价格震荡运行，截至2025年09月11日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1130元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨。
- 基差：纯碱主力合约价格震荡运行，沙河地区纯碱基差为-90元/吨（环比上周-5元/吨）；玻璃期价低位反弹，沙河地区玻璃基差为-121元/吨（环比上周+62元/吨）。
- 价差：截至2025年09月11日，纯碱9-1价差为-119元/吨（环比-2元/吨）；玻璃9-1价差为-196元/吨（环比-7元/吨）；玻璃-纯碱套利价差为102元/吨（环比-36元/吨）。
基本面分析
- 供应：
- 周产量76.11万吨（环比+0.93万吨），轻碱产量33.94万吨（-0.11万吨），重碱产量42.16万吨（+1.04万吨）。
- 近期装置检修与复产并存，预计纯碱供应窄幅下降。
- 综合产能利用率87.29%，环比+1.07%。其中氨碱产能利用率90.84%，环比+2.43%，联产产能利用率77.40%，环比-1.97%。
- 库存：截止到2025年09月11日，纯碱企业库存179.75万吨（-2.56万吨），轻碱库存76.30万吨（-0.11万吨），重碱库存103.45万吨（-2.45万吨）。
- 需求：
- 本周纯碱表需78.57万吨，环比减少1.14万吨，轻碱表需32.66万吨，需求环比减少0.90万吨，重碱表需45.90万吨，环比减少0.25万吨，轻重碱表需环比均减少。
- 国内玻璃生产线共计296条，其中在产225条，冷修停产71条。全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，比4日环比+0.38%。本周全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比+0.38%，同比-4.49%。光伏日熔8.87万吨，环比+0.23%，同比-10.57%。
- 全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比-146.7万重箱，环比-2.33%，同比-14.94%。折库存天数26.3天，较上期-0.6天。
- 截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+7.8%，同比+8.3%。
- 成本利润：
- 中国氨碱法纯碱理论利润-36元/吨，环比+0.9元/吨。
- 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-54元/吨，环比-6元/吨。
- 玻璃成本利润未在报告中详细说明。
研究结论
- 纯碱现货价格震荡运行，基差和价差均有所变化，玻璃-纯碱套利价差环比缩小。
- 纯碱供应窄幅下降，库存略有下降，需求环比减少。
- 玻璃产量环比略有增加，库存下降，深加工订单天数增加。
- 纯碱成本利润仍处于亏损状态，氨碱法利润略有改善，联碱法利润继续下降。
