南华期货玉米产业周报：8月华北蒜茬玉米将接力上市，陈玉米去库窗口期收窄

——8月华北蒜茬玉米将接力上市陈玉米去库窗口期收窄 靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/7/27 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周玉米盘面价格维持底部窄幅震荡，收盘价以横盘运行为主，涨跌交替出现，价格重心略有下移。具体来看，大连玉米2609合约收于2277元/吨，持仓94.68万手，成交236.4万手；玉米淀粉主力2609合约收盘2639元/吨，下跌22元/吨。 现货方面玉米延续下跌态势，上周全国玉米周度均价是2274.24元/吨，较同比下跌9.75元/吨，跌幅为0.43%。东北主产区玉米价格普遍下跌10-20元/吨，多数深加工企业收购价格下调10-30元/吨。高温高湿环境下，水份14.5%以上烘干粮不宜储存，贸易企业积极出货，市场供应量增加；下游企业按需采购，粮源多流入深加工和港口，南方销区谨慎采购，深加工企业低价粮成交量增多，优质养殖粮成交未有增量；销区小麦等替代品价格优势依旧存在且供应宽裕，玉米消费量持续低位期货价格跌幅明显，以及替代品持续使用、贸易环节库存偏多等利空因素不减，市场价格持续下跌。 上周玉米淀粉市场整体偏弱截止到7月23日，山东地区玉米淀粉企业加工利润理论值-48.62元/吨，与上周相比亏损增加8.67元/吨。近期虽然原料玉米上货量有所增加，企业玉米收购价格出现小幅下滑，成本压力有所缓和。但玉米淀粉现货市场价格维持偏弱走势运行，市场成交重心下移，整体跌幅略大于原料玉米，导致行业加工利润出现下降。由于目前部分下游终端行业进入季节性需求淡季叠加台风天气影响，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。市场整体购销气氛一般，主要企业新增订单量不足，下游客户多谨慎观望为主，对于批量采购意向不足。 整体来看，上周玉米与淀粉盘面皆以窄幅偏空震荡为主，玉米在新季玉米上市前基层余粮较少，依靠进口玉米与拍卖补充；淀粉下游需求恢复较慢，深加工企业利润较低，盘面跌幅略大于玉米，短期内淀粉玉米价差收窄。 *近端交易逻辑 1、上周随着物流恢复，山东深加工晨间到货量逐步增长。今晨山东深加工企业剩余车辆小幅增加，剩145辆，较昨日增加17辆；以诸城兴贸、诸城源发为代表的部分深加工企业已经开始展开压价； 2、7月为面粉消费淡季，高温抑制面食需求，面粉厂开机率走低，坚持按需补库。叠加麸皮行情低迷，企业盈利承压，缺乏提价收购动力，小麦价格缺乏支撑，短期内对玉米的饲用替代仍具备较高的性价比； 3、上周国内玉米淀粉行业开工负荷54.85%，环比下降0.39个百分点，整体小幅下滑。东北区域开工保持平稳，仅华北个别企业停机检修拉低负荷，后续随着部分企业检修结束，区域开工有望逐步回升。整体来看，国内玉米淀粉行业开工负荷维持下降的走势； *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积扩大的事实基本确定，整体上丰产预期强烈，进一步加剧宽松的供应格局；2、小麦、稻谷以及进口谷物持续分流玉米需求，今年重启陈稻拍卖，整体玉米饲用替代方案不断成熟，玉米价格上涨空间受到限制；3、今年全球遭遇超级厄尔尼诺，我国东北产区玉米目前涨势良好，受极端天气的影响不会特别打。国际上USDA下调玉米期末库存，国际玉米相对短缺，预计进口成本将会上涨，间接利好国内玉米。 1.2价格及价差的走势研判 【价格走势研判】 *玉米：目前玉米价格止跌企稳，上周盘面以横盘运行为主；在当前价格下产业链各方利润薄弱，深加工企业亏损严重，加上近年来在地租的带动下玉米种植成本水涨船高，玉米下跌空间有限，预计短期内还是震荡运行；新季玉米上市后在成本端支撑下小幅下跌，整体玉米下跌空间有限。 *淀粉：上周玉米淀粉现货市场价格跟随整体呈现偏弱走势运行，为刺激下游接货积极性，部分企业小幅下调报价试探市场接受程度。由于目前部分下游终端行业进入季节性需求淡季叠加台风天气影响，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。市场整体购销气氛一般，主要企业新增订单量不足，下游客户多谨慎观望为主，对于批量采购意向不足。预计后市国内玉米淀粉现货市场或维持偏弱走势运行，淀粉玉米价差进一步收窄。 【价差走势研判】 *玉米：玉米9-11月差上周保持平稳，近期玉米现货市场平淡，台风带来的影响不及预期，整体上供应保持充足；远月在新季玉米成本的支撑下价格略高，随着后市新季玉米陆续上市，远月价格预计走跌； *淀粉：淀粉9-11月差上周同样保持偏稳，近月下游终端行业进入季节性需求淡季叠加台风天气影响，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。后市高温天气提升淀粉糖的需求将小幅提振淀粉价格，远月原料玉米价格偏高，整体价差预计在40-60之间震荡； source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 1.3风险提示 基于当前市场环境，主要风险因素如下： 上行风险：（1）若东北主产区夏季暴雨频繁，将影响玉米市场购销，货物流通性变差；（2）收获季节主产区持续阴雨天，造成玉米大范围霉变，影响玉米产量；（3）小麦价格上涨，对玉米的饲用替代性价比变弱； 下行风险：（1）小麦、稻谷大范围对玉米进行替代，分流玉米需求；（2）南方港口进口玉米持续到港，对国产玉米采购的季节性持续减弱； 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、目前东北地区玉米正处于拔节期，华北玉米处于拔节期。未来一周，东北地区中部、江准，华南西部及云南等地累计峰水量较常年同期偏多2~7成，与前期强降水落区重叠，农田过湿仍将持续，低注农田满劳风险高，不利于玉米、大豆等早地作物生长； 【利空信息】 1、临清德能金玉米生物有限公司发布停收通告，根据公司计划安排，自2026年7月19日12点起停止玉米收购，7月23日0点恢复正常收购，期间已收购玉米正常付款。企业发布停收玉米通知，市场信心再受冲击；2、湖北春玉米陆续上市。新季春玉米装车价1.12-1.13元/斤，水分14.5%；周边饲料企业到厂价1.18-1.19元/斤。湿玉米棒（30-35水）0.45-0.50元/斤，湿玉米粒0.70-0.75元/斤。3、中储粮上周大规模拍卖玉米，共进行39场竞价交易，计划373051吨，成交199610.91吨，成交率约为53.51%。 2.2下周重要事件关注 1、目前国内玉米产区“东北低温多雨、华北高温干旱、西北遭遇极端高温”，虽然对新季玉米产量暂未构成实质性威胁，但需跟踪后续天气演变。整体来看，产区天气的后续演变将成为影响新季玉米产量预估和市场情绪的关键变量。 2、关注中储粮的拍卖量与成交情况。 3、本周部分检修装置陆续复产，开机率存在回升预期，或带来阶段性原料采购增量，关注深加工企业复产情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 上周玉米盘面价格维持底部窄幅震荡，收盘价以横盘运行为主，涨跌交替出现，价格重心略有下移。具体来看，大连玉米2609合约收于2277元/吨，持仓94.68万手，成交236.4万手；玉米淀粉主力2609合约收盘2639元/吨，下跌22元/吨。 *资金流向 玉米：09合约总持仓与成交量皆下降；淀粉：09合约总持仓小幅上升，但成交量下降幅度较大； *基差月差结构 *基差结构： source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 *期限结构月差结构； source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米上周偏强走势，美伊冲突持续升级，黑海谷物航运风险增加，原油价格上涨拉动美玉米制作生物燃料需求； *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 source：上海钢联,南华研究 *进口 *库存 *国际玉米 source：同花顺,南华研究 source：南华研究 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 source：上海钢联,南华研究 *玉米淀粉下游