南华期货玉米&淀粉周报：南方早熟玉米即将上市，陈粮玉米或将继续承压20260803

——南方早熟玉米即将上市，陈粮玉米或将继续承压 靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/8/3 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 青黄不接期间，玉米现货市场价格继续走跌，上周全国玉米周度均价是2260.71元/吨，同比下跌13.53元/吨，跌幅0.6%。由于东北地区降雨量较高，高水份烘干粮储存难度加大，市场情绪悲观，贸易企业售粮积极性提升，市场供应量有所增加；下游企业刚需采购为主，饲料企业以采购优质玉米为主，玉米整体采购积极性欠佳。市场高价成交不畅，市场主流价格继续下。西北产区新疆地区新粮上市窗口期临近，贸易环节积极出售陈粮库存，但下游采购不积极，玉米消化速度欠佳，本地市场规模小难以消化，外运压力大。 玉米淀粉现货市场价格弱势下行为主，市场成交重心缓慢下移。受原料玉米成本支撑力度不足及下游终端需求疲软低迷的影响下，行业供需矛盾增强，为刺激下游接货积极性，主要企业陆续下调价格。市场整体购销气氛一般，多数市场人士心态欠佳，市场信心明显不足，下游终端与贸易商对于批量采购态度谨慎；为刺激下游接货积极性，主要企业陆续下调价格，导致行业加工利润出现下降。 整体来看，上周玉米与淀粉盘面皆以窄幅偏空震荡为主，新疆玉米即将上市，阿根廷玉米到港，8月份玉米市场仍有较多供应，价格以承压为主；目前国内天气以高温多雨为主，淀粉下游需求恢复较慢，深加工企业亏损严重，淀粉需求增量来自于对木薯淀粉替代，但整体需求依旧疲软，预计后市维持震荡偏弱走势。 *近端交易逻辑 1、湖北等南方早熟春玉米已经率先收割上市，高水分潮粮随行成交，达标干粮收购价与往年同期基本持平。 2、7月为面粉消费淡季，高温抑制面食需求，面粉厂开机率走低，坚持按需补库。叠加麸皮行情低迷，企业盈利承压，缺乏提价收购动力，小麦价格缺乏支撑，短期内对玉米的饲用替代仍具备较高的性价比； *远端交易预期 1、新疆9月玉米将批量上市。市场预售标准为水分14.5%、国标二等玉米，出库报价集中在1980–2020元/吨；区域内原有陈粮现货出库价1960–2000元/吨，新陈价差收缩至20元/吨以内。落地收购层面，8月1日新疆阜丰新粮意向收购价2080元/吨，对比去年1800元/吨的初始开秤价格明显抬升。 2、小麦、稻谷以及进口谷物持续分流玉米需求，今年重启陈稻拍卖，整体玉米饲用替代方案不断成熟，玉米价格上涨空间受到限制； 3、今年全球遭遇超级厄尔尼诺，我国东北产区玉米目前涨势良好，受极端天气的影响不会特别打。国际上USDA下调玉米期末库存，国际玉米相对短缺，预计进口成本将会上涨，间接利好国内玉米。 1.2价格及价差的走势研判 【价格走势研判】 *玉米：目前玉米价格持续走跌，整体波动较小；在当前价格下产业链各方利润薄弱，深加工企业亏损严重，加上近年来在地租的带动下玉米种植成本水涨船高，玉米下跌空间有限，预计短期内还是震荡运行；远月合约新季玉米上市后在成本端支撑下预计价格较为坚挺。 *淀粉：上周玉米淀粉现货市场价格跟随整体呈现偏弱走势运行，为刺激下游接货积极性，部分企业小幅下调报价试探市场接受程度。由于目前部分下游终端需求不佳，暴雨天气影响东北货源购销，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。市场整体购销气氛一般，主要企业新增订单量不足，下游客户多谨慎观望为主，对于批量采购意向不足。预计后市国内玉米淀粉现货市场或维持偏弱走势运行。 【价差走势研判】 *玉米：玉米9-11月差上周保持平稳，近期玉米现货市场平淡，台风带来的影响不及预期，整体上供应保持充足；远月在新季玉米成本的支撑下价格略高，随着后市新季玉米陆续上市，远月价格预计走跌； *淀粉：淀粉9-11月差上周先涨后跌，处于历史同期偏低位置，近月下游终端行业进入季节性需求淡季叠加暴雨天气影响，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。后市高温天气提升淀粉糖的需求将小 幅提振淀粉价格，远月原料玉米价格偏高，整体价差预计在340-370之间震荡； source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 1.3风险提示 基于当前市场环境，主要风险因素如下： 上行风险：（1）若东北主产区夏季暴雨频繁，将影响玉米市场购销，货物流通性变差；（2）收获季节主产区持续阴雨天，造成玉米大范围霉变，影响玉米产量；（3）小麦价格上涨，对玉米的饲用替代性价比变弱；下行风险：（1）小麦、稻谷大范围对玉米进行替代，分流玉米需求；（2）南方港口进口玉米持续到港，对国产玉米采购的季节性持续减弱； 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、目前东北地区玉米正处于拔节期，华北玉米处于拔节期。未来一周，东北地区中部、江准，华南西部及云南等地累计峰水量较常年同期偏多，与前期强降水落区重叠，农田过湿仍将持续，低注农田满劳风险高，不 利于玉米、大豆等早地作物生长； 2、上周刻赤海峡沿线塔曼港粮食码头遇袭，国际小麦市场受到剧烈影响。俄乌冲突加剧，核心粮运基础设施受损直接抬高全球谷物贸易的航运风险溢价；叠加北美主产区极端干旱侵袭春小麦、欧盟下调新作产量预估，多重因素交织之下，海外小麦各品类期货同步走出上行行情。或将带动国内小麦价格上涨，从而削弱其对玉米替代的性价比。 【利空信息】 1、临清德能金玉米生物有限公司发布停收通告，根据公司计划安排，自2026年7月19日12点起停止玉米收购，7月23日0点恢复正常收购，期间已收购玉米正常付款。企业发布停收玉米通知，市场信心再受冲击；2、湖北春玉米陆续上市。新季春玉米装车价1.12-1.13元/斤，水分14.5%；周边饲料企业到厂价1.18-1.19元/斤。湿玉米棒（30-35水）0.45-0.50元/斤，湿玉米粒0.70-0.75元/斤。3、三季度进口谷物集中到港，美国、阿根廷高粱，多国大麦持续预售，进口高粱7-8月船期报价2360-2390元/吨，低价进口谷物性价比突出，饲料企业不断调整配方，加大小麦、进口高粱、大麦的掺配比例，直接减少了玉米的采购需求。 2.2下周重要事件关注 1、目前国内玉米产区“东北低温多雨、华北高温干旱、西北遭遇极端高温”，虽然对新季玉米产量暂未构成实质性威胁，但需跟踪后续天气演变。整体来看，产区天气的后续演变将成为影响新季玉米产量预估和市场情绪的关键变量。 2、关注中储粮的拍卖量与成交情况。 3、本周部分检修装置陆续复产，开机率存在回升预期，或带来阶段性原料采购增量，关注深加工企业复产情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 上周玉米盘面价格维持底部窄幅震荡，收盘价以横盘运行为主，涨跌交替出现。具体来看，大连玉米2609合约收于2269元/吨，持仓84.91万手，成交235.8万手；玉米淀粉主力2609合约收盘2627元/吨，下跌11元/吨。 *资金流向 玉米：09合约总持仓与成交量皆下降；淀粉：09合约总持仓和成交量小幅上升； *基差月差结构 *基差结构： source：同花顺,上海钢联,南华研究 *期限结构月差结构 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米上周有张转跌，7月美玉米受天气影响大幅反弹，8月天气炒作退潮，美玉米上涨空间有限；美国目前乙醇产量处于高位，支撑玉米底价。同时俄乌冲突扩大化，粮食港口遇袭。加剧国际粮食短缺担忧，短期内美玉米仍有上涨动力。 *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 *进口 *库存 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 *玉米淀粉下游