华创医药投资观点周周谈第184期赛默飞丹纳赫Q2经营更新

一、核心要点

1. 医药行业年初至今累计下跌8.58%，上周下跌2%，CXO、创新药板块景气度高，推荐评级不变。
2. 创新药板块海外表现稳定，国内波动大，推荐头部恒瑞、百济神州等，中小市值首推贝达药业、诺城建华。
3. 医疗器械板块设备端去库存接近完成，关注迈瑞、联影等出海标的；IVD板块国产替代加速，关注龙头企业。
4. 中药板块指数和基本面接近底部，院外渠道回暖，推荐龙头以岭、天士力、济川药业等。
5. 药店板块基本面佳，推荐益丰、大森林等龙头，关注估值股息性价比。
6. CDMO及原料板块全球产能紧缺，推荐药明康德、凯莱英等，抗生素板块即将企稳。
7. 制剂板块关注恩华药业弹性，看好运动生物管线进展。
8. 赛默飞Q2营收119.9亿美元同比增10%，上调全年指引；丹纳赫Q2核心营收增3%，下调全年指引。

二、投资线索

1. 创新药：贝达药业眼科1901美国三期数据8月读出，外资预计峰值30-40亿美元。
2. 医疗器械：迈瑞、联影等出海标的，IVD国产替代加速。
3. 中药：院外渠道回暖，中长期需求增量明确。
4. CDMO：全球产能紧缺，头部企业订单确定性高。
5. 上游企业：药康生物、纳瑞科技等国内上游业绩亮眼。

三、风险与关注

1. 市场波动、政策扰动影响医药板块情绪。
2. 创新药海外审批进度不及预期。
3. 医疗器械出海进度不及预期。
4. 中药院内政策短期业绩不确定性。
5. 赛默飞丹纳赫全年指引下调影响板块预期。