2026年7月27日金融地产与宏观市场卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-27 一、核心结论 1. 本次会议覆盖A股、宏观经济、金融地产、科技赛道等多维度核心信息，聚焦资金动向、行业景气度、政策导向及估值逻辑四大重点 2. 短期市场层面，长鑫科技上市引发交易系统扩容压力，A股交投缩量，ETF及融资资金呈现不同流向，大型IPO后市场修复约1周左右 3. 行业与政策端，碳酸锂等有色细分赛道景气度提升，银行板块估值处于近10年底部，扩内需专项规划及逆周期政策正逐步落地 二、重点公司与事件 1. 长鑫科技上市相关动态 （1）7月27日长鑫科技登陆科创板，首日市值突破3.31万亿元成为A股市值第一，开盘不足1小时因报单量过大，多家券商出现交易卡顿、委托及撤单失败问题，相关问题于当日内基本恢复 2. 兆易创新造富效应测算 （1）按3.2万亿估值测算，创始人朱一明持股市值约749亿元，叠加兆易创新股份后身家接近千亿 ；总裁曹堪宇身家约100亿元，另有多位高管身家10-20亿元 （2）员工持股平台合肥集鑫持股市值约2373亿元，按6760人次计算，人均市值约3510万元，批量诞生千万富翁；主要股东合肥国资账面超1.17万亿元，阿里、大基金二期、招商证券等浮盈显著 3. 光通信测试仪器标的进展 （1）联讯仪器、优利德相关高管沟通后确认，联讯仪器今明两年业绩有望持续超预期；优利德旗下1.6T采样示波器产品预计2026年下半年获技术突破 （2）弹性配置标的可选方向包括杰瑞股份、松发股份（大票）及华通线缆、斯莱克、杰美特、优利德、涛涛车业（小票） 4. 房企信用债发行净融资情况 （1）2026年7月20日-26日，房企信用债发行17只，环比增加7只，发行规模134.78亿元，环比增加8.58亿元；总偿还量130.97亿元，环比减少41.71亿元，净融资额3.81亿元，环比增加50.29亿元 三、宏观与政策信号 1. A股与资金动向跟踪 （1）A股方面，7月24日万得全A指数回落2.18%，成交额缩量2650亿元至1.94万亿元，低于成交5MA水平2.50万亿元；ETF资金中主题指数ETF单日净流入69亿元居首，规模指数ETF净流入66亿元居第二，沪深300等指数净流入居前仅上证50净流出（2）融资资金延续净卖出趋势，单日净卖出223亿元，融资买入占比自年滚动-2σ线反弹；电子、通信等板块单日显著净卖出，电力、计算机净卖出相对居前 2. 宏观经济与政策前瞻 （1）7月政治局会议前瞻显示，2026年二季度GDP增速下滑，内需不足为核心矛盾，经济处于三部门资产负债表修复阶段，会议对经济形势定调偏谨慎，为下半年逆周期政策加码铺垫（2）财政政策将加快发债节奏，通胀走弱打开货币宽松空间，稳固定资产投资优先级提升，消费侧重改善居民预期，产业倾斜支持科创与AI；城市更新为扩投资核心领域，十五五投资规模较十四五明显跃升 3. 金融板块持仓与配置建议 （1）银行板块方面，2026年二季度主动偏股基金银行持仓降至2010年以来历史低位，主动基金加仓电子、通信对银行仓位形成挤出，被动基金、北向资金均减持银行，仅保险资金一季度逆势加仓长三角优质城商行，二季度亦增持多只银行H股 （2）7月以来宽基ETF转为净流入，银行板块资金流出压力边际趋缓，当前估值处于近10年底部、股息率优势突出，2026年息差有望阶段性企稳，配置关注高股息大型银行及优质区域城商行 4. 大宗商品赛道景气度 （1）碳酸锂连续12周加速去库、供需剪刀差凸显，已进入布局击球区；铜供给受限库存极低，关税落地后定价回归供需基本面；电解铝ODI审批收紧延缓海外产能扩张，防御属性增强 （2）贵金属强美元三重逻辑临近拐点，长期支撑明确；稀土短期震荡，三季度旺季叠加供给紧缩有望冲高；2026年有色板块指数回调40%后各子板块PE处于历史底部，叠加中报业绩向好、美联储加息动力减弱，宏观压制因素松动 5. 债市行情展望 （1）30年期国债当前仍处可做多窗口，7月降息预期升温债市大幅走强，资金面整体合理充裕，债市行情由交易盘主导，需关注理财破净率抬升风险，建议配置短久期品种并关注城投债风险分化 （2）当前债市利率低波化或成常态，短期供给压力边际减轻但仍有政治局会议、跨月等扰动，不宜追涨超长债，后续关注券商自营卖出节奏、政策信号，等待降息预期明确再调整仓位四、后续关注事项 1. 长鑫科技上市后交易系统优化情况，后续成交活跃度及对A股相关板块的带动效应2. 联讯仪器、优利德2026年下半年业绩表现及产品突破落地情况3. 7月政治局会议正式发布时间及逆周期政策具体措施，尤其是扩消费、稳投资相关细则4. 碳酸锂、铜等大宗商品后续供需数据变化，碳酸锂价格走势对相关产业链公司业绩的影响5. 银行板块后续资金流向及估值修复节奏，高股息大型银行、优质区域城商行的配置机会落地情况