国金宏观 宏观七日谈143 海峡再封锁考验TACO流动性担忧考验叙事

00:00:01 大家好，欢迎参加国经宏观宏观七日谈143海峡再封锁考验，taco流动性担忧考验叙事。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:57 哈喽大家好，欢迎收听宏观七日谈，我是宋雪涛啊，霍尔木兹海峡开放了一个月以后。再次关闭了，那么这一次为什么呃霍尔木兹海峡会呃这个再次关闭呢？啊应该说啊，这个跟美伊之间啊这个不干净的谅解备忘录呃还是有直接的关系的。这个谅解备忘录呢，主要聚焦的是停火啊，然后是为了达成停火呢，美国要先对伊朗解除制裁啊，那么伊朗在解除对于海峡的封锁，然后，呃，经过一个60天啊，双方再去进一步的推进。 00:01:34 这个核谈判啊，但是关于这个海峡呀，到底是归谁啊，以及这个怎么管理这些事情， 00:01:40 呃，其实是没有给出具体安排的。那么谅解备忘录里面说了，就是说伊朗承诺呃确保商船的60天里边啊，尽量的呃免费安全通行啊。那这个这个什么叫做呃这个尽力确保啊，什么叫做这个安全通行啊，这些其实都是留下了这个很多的。 00:02:00 这个自我定义的空间了啊，那么同时说呢，就是呃这个伊朗要和阿曼和其他海湾国家协商啊，确定海峡的长期安排啊，这个安排到底指的是由伊朗管理还是由海湾国家共同管理？呃，具体是有管理的收费啊，还是没有管理的自由通行啊，这些东西其实在这个亮点备忘录当时都没有具体地去定义啊。当然，我估计他们可能也考虑到了这个问题了，就是如果 去定义的话呢，那恐怕这个停火协议谅解备忘录都不存在了。 00:02:28 而当时呢，这个美国。属于更着急的一方啊，急于这个与伊朗这个实现停火啊。因为之前动用的一切手段，比如说海上封锁迫使伊朗这个妥协呃海军护航啊，然后这个呃对海峡进行二次封锁啊，甚至包括呃一度考虑过的这个呃登岛战着陆战啊，那么呃这个登陆战和夺岛战啊，这些可能最后都失败了。那再加上原油库存消耗以后，油价冲高啊，给特朗普带来巨大压力啊， 00:02:57 所以当时应该说啊，就是无奈地草草地签订了一个呃，留下了巨多啊，这个非常多伊朗可以去定义空间的这个量子备忘录啊。呃，换取伊朗主动开放海峡，所以到了这个两边的压力可能多多少少都弱了一点之后啊，这个矛盾重新爆发了，那两边的这个呃一边是啊要去办国葬啊，这个伊朗哈梅伊的这个葬礼仪式啊结束了以后呢啊伊朗就开始。 00:03:27 啊，立刻对海峡的商船发动了袭击啊，那么美国这边呢是世界杯啊，世界杯决赛啊，快结束的时候啊，这个呃慢慢的美国又开始把这个重心和焦点转向了伊朗。所以可以说啊，这两边就像两个孩子打架一样，这个打了一半儿，这个饿了说先回家吃个饭啊，吃个饭回来以后继续打。 00:03:47 那么伊朗这边呢是呃袭击商船的主要的原因是有一些商船啊，这个从阿曼这边通行了，当然这个对于阿曼来说啊，它也是非常难办的，它毕竟是一个中立国啊，这个国土面积军事实力比伊朗都要小得多啊那么。这个与伊朗协商收费呢，这件事情是有国际压力的。那如果说是不管伊朗啊，这个美国现在是引导着商船从伊朗这边通行，从阿曼这边通行啊，其实也是把火力甩给了阿曼这边啊，所以导致伊朗袭击了阿曼的这个通行的商船啊，迫使商船从伊朗这边过， 00:04:23 那么来实现对于海峡的管理啊。当然这件事情呢，呃，应该说我觉得伊朗也是有意而为之吧，这个。他要的不是停战，他要的就是海峡的管理权啊。那既然历史已经证明了特朗普政府难以强行的打破海峡，其实对伊朗来说啊，这个海峡对他来说就是已经是他的资产 了，是他的战利品，呃，也是他。啊用来啊，防御美国接下来更大规模的这个，呃军事战争的一个重要的经济的武器和杠杆，所以它一定会强烈地索取海峡控制权的，所以一不做二不休啊。 00:04:56 既然船从阿曼走了，这个谅解备忘里边说了，这个长期的安排啊，至少是伊朗与其他国家协商啊，所以伊朗认为它有海峡的管理权和控制权，所以就把这个控制权啊借此坐实了。 00:05:11 那对特朗普这边来说呢，就像是打脸一样啊，因为特朗普本身就觉得自己吃了亏。 00:05:16 在霍尔木兹海峡这个问题上，拿伊朗没有太好的办法，那么草草地签了一个谅解备忘录，60天的停火啊，60天里边啊，伊朗你要免费啊。那我想后面对于特朗普来说，他在通过其他的方式转移矛盾了，就没想到这个伊朗这边不等美国的世界杯结束啊，等他们那边的国葬停了，立刻就开始重燃战火。所以这件事情也导致这个特朗普我觉得就是非常的愤怒啊，那么呃开始重新的回到了之前的这种封锁和打击的模式里边啊。 00:05:46 那美国大概做了几件事儿呢？第1件呢就是封锁海峡啊。同时呢，这个威胁要对伊朗的这个呃军事设施啊核设施进行打击啊，比如说这个冈山的地下核设施啊，当然这个打击呢更多可能是威胁了，因为这港上核设施是在这个花岗岩的掩体下面的。这个据说按照美国目前的这个轰炸机核钻地弹可能是打不穿啊，这个岗山的。和着是他的地上掩体的啊，所以这个更多是一种威胁。那么美国就转向了对于伊朗的民用设施的打击啊， 00:06:19 比如说跟伊朗讲，你敢袭击商船啊，那我就打你的电厂或者桥梁啊，你打一艘船呢，我就炸一个电厂或者桥梁，对伊朗进行这个1换1式的对等反击。那么这两周以来呢，美军天天都在更新啊，对伊朗的轰炸的情况啊，那么直到昨天呢是没有更新了啊， 00:06:39 在我们正在啊这个讲今天7日谈的这个时间里边，我看特朗普是宣布啊暂停对于伊朗的。 00:06:46 空袭啊就炸了差不多两周时间吧，每天都会更新一下，这个也是之前所没有的一个新模式，那么伊朗这边呢就。 00:06:56 也是一样啊，这个一方面打击美国的军事基地啊，在约旦科威特和伊拉克的美军的目标，那么第二呢就是打击美国的在中东海湾地区的本地利益吧，比如说打击有美资持股的啊，油田港口啊，还有就是数据中心。 00:07:13 那这一次呢，像呃这个巴林的亚马逊啊数据中心再一次被伊朗啊所这个打击啊，这次是用巡航导弹打到的啊，那也就是说这个进入到AI时代，这个数据中心是最重要的核心的资产啊。那么这也在打击美国的这个呃像星空之门啊，创世纪这样的这个把算力中心放在中东啊，或者在中东融资啊，去搞自己的这个AI投资啊这样的这种呃巨大的这种战略啊。所以伊朗呢也是蛇打七寸啊，就打的美国最主要的核心利益逼着特朗普去让步。 00:07:47 那这一次呢，应该说啊，整个烈度呃相比于前一次来说，在一些地方是有升级的啊，战争本身没有升级啊，但是对一些经济的影响甚至比第一次影响还要更大。那么霍尔木兹的二次封锁呢，是造成了船只的通行量又降到了这个。呃，在4月份停火以前的水平啊，那么目前按照开普特的这个数据呃航运数据啊，在周四的时候只有6艘船啊经过了海峡啊，那么这个是5月初以来的最低的水平啊，那么相当于战前的1/10啊。因为在这个MOU啊， 00:08:23 就是这个量子备忘录签署之后啊，这个霍尔木兹海峡的通行量一度是恢复到战争前一半以上，现在又回到了这个4月底啊5月初啊最差的水平了。 00:08:34 那么第二呢就是也门的胡塞武装啊，这个曼德海峡这边啊，他也袭击了两艘沙特的商船啊。7月20号的时候，也门胡塞武装配合伊朗啊，这个宣布要对沙特的这个商船啊进行封锁啊。那么沙特呢， 00:08:49 其实现在相比于霍尔木兹来说啊，它更依赖的是红海和苏伊士。 00:08:55 以及向南的这个曼德海峡，呃，沙特在7月份的时候，有75%的原油的出口都是通过红海和曼德海峡。这个在陆地上是啊经过它的东西的管道啊，那么从盐步港啊出口啊，那么红海的这个水是比较浅的，甚至要换小船，所以本身就呃造成了这个运力的紧张。再加上这一次也门胡塞武装重点打击啊沙特的这个游轮啊，所以进一步的这个增加了呃全球的这个供应的压力啊。 00:09:29 呃，那么这个是在上一次冲击里边啊，其实没有出现的啊，就是说也门胡塞武装啊，对曼德海峡的封锁和伊朗革命卫队对霍尔木兹海峡的封锁联动起来啊，那这一次应该说两边一起挤啊，呃，对这个原油的压力啊，甚至是短期更大的。呃，那么会不会造成进一步的失控呢？ 00:09:49 啊，目前看啊，我觉得美伊双方多多少少都还是。 00:09:53 不希望这个战争。啊在烈度上啊进一步的持续啊，那美国这边呢很明确的不让以色列来参与啊，甚至一度是不见内塔尼亚胡啊最近内塔尼亚胡是要访美，那么跟特朗普可能会见面。啊，那么也主要是美国最近这个参议员去世，还要参加这个参议员的葬礼，这是一个非常亲密的参议员啊。那么在这之前呢，这个特朗普一直对内塔尼亚胡是避而不见啊。 00:10:20 美国心里很清楚，我打呢是收得住的啊，我打是打个样子，这个打哪里不打哪里啊，我心里有数啊。但是如果让以色列参与的话，以色列是真打的，以色列是真的报复的，他是不顾结果的，他是要把美国拖下水，所以这一次让以色列站在一边看着啊，这个只是美国通知了以色列接下来的。动作并不让以色列来参与， 00:10:40 那么第二呢，就是美国自己其实也并没有集结大量的军事的力量，现在只是看到有一些飞机从欧洲的这个军事基地啊飞向了中东地区啊，主要是实施一些轰炸的任务。但是美国自己本身呢，它的这个军事的力量啊，在这个海湾地区啊，实际上已经在慢慢撤退了。你比如说最近美军在呃伊朗周边部署的这个力量有一些减弱啊，福特号航母啊已经返回了美国 去检修了，还有搭载31海军陆战队的的黎波里号，之前这个从冲绳出发的这个经过了。呃很多天啊才到达了这个海湾地区啊，最后也没有从事任务啊。那么这个的黎波里号呢，00:11:22 最近也离开了阿拉伯海驶向了印度洋，所以也能看出来这特朗普心里面是很清楚的，就是宁愿去签署一个这个备忘录啊，哪怕是对于海峡的这个呃这个管理权也不想努力地去争取一下了，这个他也要逃离啊。 00:11:41 目前伊朗的这样的泥潭，这个泥潭比他想象的要深得多啊，持续的时间也比他想象的要久得多。 00:11:47 甚至最近对于这个伊朗的问题迟迟不能结束啊，我觉得已经比较抓狂了， 00:11:53 最近把这些火撒在这个身边人的身上。那么这些其实都说明这个美国并不想啊，重新的卷入到这个啊更大力度的这个战争里边。 00:12:04 那伊朗这边呢也是一样啊，就是它的反击还是比较克制的，跟之前要达成啊这个停火协议之前的表现是一样的，就是美国打哪里啊，他就对应的打哪里啊，绝不升级。那么也是在向美方释放一个信号，就是如果你愿意去谈啊，或者能拿出让伊朗啊相对来说可以接受可以下台阶的结果的话，那伊朗也当然乐于去啊，与美国形成一个停火的状态。毕竟双方再打下去其实是没有明确的目的的，美国不可能去占领伊朗的。这个土地啊也很难颠覆伊朗的政权啊，甚至在这个呃核浓缩的这个问题上呢， 00:12:42 伊朗本身他也没有特别强烈的动机进一步的提高浓缩铀的浓度啊，去发展核武器啊。 00:12:47 所以对美国来说可能就是开放海峡，那如果让伊朗收费的话，这个海峡还是开放的，但是这个美国又不想让伊朗那么容易地去掌握这个海峡，这个多少对他的面子上来说也是有影响的，所以也希望这个事情可以。拉长时间啊，慢慢来，而不是过于急促。 00:13:05 而伊朗这边呢，一不做二不休啊，这个反正海峡归他了，不如这个趁机啊，就形成这个事实的控制权。所以我想对美伊来说啊，这个东西要拖一段时间啊，相互拉扯，但是双方打心里边是比较清楚的，这个东西事实大概就如此吧，只是美国不希望这个太早的啊，形成这个既定的事实，也给他增加额外的。 00:13:28 政治上的压力，但是如果说啊，油价股票美债啊这些出现了这个不同程度的给美国经济的压力的话，那特朗普也不得不去来接受