华金策略聚焦一刻系列电话会议第141期

市场走势分析

短期来看，A股已进入底部区域，预计将进入震荡筑底阶段，进一步下行的空间有限，不太可能再创新低。导致近期调整的因素（美国局势、美联储紧缩预期、资本开支担忧、调整情绪）正在逐步消减或已充分反映在股价中。调整结束的信号包括积极政策或事件、情绪指标调整充分（换手率、估值、成交额、前期涨幅靠前的行业调整幅度）、基本面支撑和流动性宽松。目前，政策（如政治局会议、证监会表态）和外部事件（美伊冲突缓和、中美关系改善）趋于积极，情绪指标部分符合调整充分的条件，基本面（经济和盈利回升）和流动性（美联储紧缩预期降低）也提供支撑。

行业配置方向

科技牛市尚未结束，当前调整相对充分，交易结构平衡。短期逢低配置科技机会，优先选择国产半导体设备材料、国产算力、海外算力相关意见。其他方向包括周期中的有色金属、成长中的创新及应用、防务航天，以及蓝筹中的电力、消费、大金融，建议均衡配置。

关键数据和指标

• 市场指标：上证综指市盈率分位数下降至88%，换手率分位数下降至80%，成交额从高点回落48%。
• 行业指标：领涨的TMT行业（电子和通信）调整幅度超25%。
• 经济数据：6月CPI同比3.5%，环比下降；非农就业数据较弱。
• 政策事件：7月政治局会议、证监会稳定资本市场座谈会、中美高层互动预期。
• 企业行为：Mate算力租赁协议、达芬奇Robo平台量产、AI大厂上调资本开支。

投资建议

推荐两大类行业：

1. 科技成长：优先关注AI硬件、半导体、电子、通信。
2. 成长理念相对低位：电信、传媒、计算机。 此外，关注蓝筹板块（券商、消费、电力）和与AI相关的有色金属、医药行业。