广发交运许可团队 20260726 海峡局势阶段性缓和

核心观点与关键数据

1. 快递物流

   • 跨境短期利空出尽，出口强势，SHEIN上市催化板块关注度。
   • 极兔速递Q2东南亚业务量增约60%，拉美增约130%，国内6月旺季保持韧性。
   • 电商快递价格稳定，广东锁盘至年底，义乌上封下解，价格中枢稳固。
   • 关注东航物流、嘉诚国际、圆通速递。

2. 航运

   • 油运：阿芙拉型TCE周环比+72.9%至8.38万美元/天，曼德海峡风险推升绕行成本，霍尔木兹复航预期，推荐中远海能、招商轮船。
   • 散运：好望角型TCE周环比+3.1%，铁矿煤炭货盘改善，跟踪海通发展。
   • 集运：SCFI周环比-0.6%，涨价留存率待验证，暂观望。
   • 汽车船：6500/5000 CEU期租月环比+7.7%/+11.1%，中远海特看300亿空间。

3. 大宗与高股息

   • 嘉友国际甘其毛都通关量同比+50%，煤价+20%，利润修复确定，非洲项目投建预期，价值有望修复。
   • 大秦线6月运量同比+14%，预期股息率4.5%以上。
   • 高速资产（成渝、皖通、山东、宁沪、招路）股息率3.8%-4.4%，红利配置价值高。

4. 航空机场

   • 暑运前12天偏弱，第13-25天航班量同比+4.1%，旅客量+6.6%，客座率+1.6pct，票价微降1.2%。
   • 油价短期扰动但Q3环比仍将回落，大航PB处均值附近，小航低于均值。
   • 关注国航（A/H）、华夏、春秋、吉祥、海航。
   • 航空货运：中东枢纽扰动未恢复，高附加值货增长支撑运价，东航物流受益“运价上行+成本改善”，长期景气上行。