南华期货铂金、钯金产业周报：中东局势再反复，铂钯先扬后抑

——中东局势再反复 铂钯先扬后抑夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年7月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 *行情回顾 上周铂钯先扬后抑，前半周铂钯抗跌性反弹，后半周则承压回落，最终铂钯周线皆收阴，铂钯上周相对金银较为弱势。 *影响因素分析 上周贵金属的核心矛盾在于"避险需求"与"紧缩交易"之间的激烈博弈。前半周避险需求占据主导，地缘对抗升级叠加贸易关税不确定性上升推动贵金属板块反弹。但在俄罗斯加码成品油出口、中东地缘风险扩散至多条运输线的影响下，油价上涨获得了持续性基础，不断刷新月内新高，周五布油期货09合约结算价已突破100美元/桶，贵金属市场交易风格迅速由“避险需求”向“紧缩交易”切换，油价中枢的上抬可能会加速电气化过程（纯电车替代传统燃油车），将持续压制铂钯汽车尾气催化剂需求，使铂钯后半周跌幅较深，周末期间，美国总统特朗普下令暂停空袭伊朗，后续伊朗方面称并未退出谈判，愿在日内瓦多地与美国继续谈判，中东局势略有缓解。 中东局势经历了从"谈判与对峙并行"到"谈判破裂、对抗升级"，再到"大规模作战临近"，最后"军事行动暂停"的剧烈起伏。核心演变逻辑在于，风险从单一的霍尔木兹海峡扩散至红海、波斯湾多条能源运输线，胡塞武装与伊朗的联动使危机从双边对峙升级为区域性多点冲突。布油从95美元到破百的过程，标志着市场从"短期风险溢价"转向对持续性供应冲击的定价。而美国在连续13晚打击后突然暂停行动，为后续局势增添了不确定性，后续关键在于这一暂停能否转化为实质性的外交突破，还是仅为下一轮军事行动的间歇。 贸易关税方面，关注铂钯232条款，特朗普可能采取其认为必要的措施来调整进口并消除对国家安全的威胁。7月23日，美国贸易代表办公室（USTR)宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。目前中期选举将近，继续提高关税可能引发产业端的不满，但由于关税政策是特朗普核心政治资产，预计特朗普中长期将通过301和232维持高关税框架以提高其对外谈判筹码。 铂金玻纤需求方面，高端电子布价格仍较为强势，叠加上铂金的持续回调，产业端利润不断改善，扩产意愿提高有望继续提振玻纤领域的铂金需求。 接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美6月PCE数据，以及美二季度GDP初值，事件方面重点关注周四凌晨美联储FOMC会议，以及美伊和俄乌局势进展。 *远端交易逻辑 铂钯出现修复性上涨行情需要宏观的配合。贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若美国通胀持续回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，届时铂钯或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，或将制约下半年铂钯反弹高度。 1.2 价格及价差走势研判 *价格走势研判 月度角度看，展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。若美国暂停打击是战术性停顿而非战略转向，油价仍可能维持在高位，贵金属板块的“紧缩交易”或将持续压制贵金属价格。若外交渠道取得实质进展，油价回落，铂钯有望迎来修复性上涨。此外，7月30日美联储FOMC会议、美股二季度财报、8月就业与CPI数据以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。 *价差走势研判 中长期看，电子布需求提振了铂金玻纤领域的需求，中国政策不断加码氢能，铂钯价差中长期或偏强运行。短期看，俄乌冲突近期频繁升温，钯金价格短期向上弹性更高。周内NYMEX铂压力1680附近，支撑关注1590附近争夺，然后1550；NYMEX钯压力1300附近，支撑关注1245附近争夺，然后1200。 1.3 风险提示 风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制以及广期所钯因虚实比失衡催生空逼多行情，警惕极端行情下的流动性挤兑风险，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。 第二章 市场信息 铂金玻纤需求： 1、永冠新材拟建设年产2000吨电子布项目 永冠新材年产2000吨电子级玻璃纤维布项目正式落地江西抚州，切入高端电子玻纤赛道。（永冠新材公众号） 贸易与关税： 2、关注美铜关税和7月铂钯232窗口 若美铜落地，可能会对铂钯等战略资源形成板块溢出效应。关注7月铂钯232窗口，若谈判转为关税，则可能会引发铂钯价格的猛烈上冲。 3、特朗普新一轮加税 7月23日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对60个国家和地区征收10%至12.5%的关税，以替代24日到期的全球进口关税，新关税于7月24日生效。（新华社） 中东地缘： 4、美媒：美国似乎暂停了针对伊朗的打击行动 7月26日，一位美国国防部消息人士告诉CNN，伊朗相关行动目前处于“暂停”状态；此前，美国已连续13晚对伊朗实施打击，但目前似乎已暂停此类军事行动。（金十） 5、伊高级消息人士：只要美国继续维持停火状态 伊朗也将停止攻击 伊朗高级消息人士表示，只要美国维持目前的停火状态，伊朗也将停止攻击，根据沙特媒体报道，伊朗方面称并未退出谈判，愿在日内瓦多地与美国继续谈判。（金十） 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 资料来源: 公开资料整理 , 南华研究 2026.6点阵图： 2026.3 点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1 敏感需求--ETF投资需求 5.2 估值锚定--关联资产 第六章 供需基本面 6.1 铂钯供应 6.2 铂钯进口 6.3 铂钯需求 source：南华研究,wind