南华期货铂金、钯金产业周报：地缘再反复，关注美CPI

——地缘再反复 关注美CPI夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年7月12日 第一章核心矛盾及后市展望 1.1核心矛盾 *行情回顾 上周铂钯先抑后扬，周三因中东局势再升温，铂钯大幅跳水，周四周五因美伊释放谈判意愿，价格迎来修复。 *影响因素分析 上周市场围绕美联储货币政策预期与地缘政治两条主线展开深度博弈。周中美国对伊朗发动新一轮空袭，并撤销了一项允许其向全球销售石油的豁免令，霍尔木兹海峡船只遭袭事件频发，特朗普宣布"临时和平协议已结束"，油价不断拉升并增加美联储加息担忧，这一鹰派定价成为压制铂钯价格的核心力量，周中铂钯大幅跳水。周四，随着伊朗释放谈判意愿、以色列媒体称伊朗无意扩大战局，市场情绪才略有缓和，贵金属随之收复部分失地。然而美伊谈判仍充满变数，周末期间伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，美军称开始对伊朗发动一周内第三轮打击，伊南部多地遭袭，伊朗则对美国在中东地区的目标发动一系列打击，摧毁约旦美军基地的控制中心和无人机机库，短期地缘扰动远未结束。 在中东局势不断反复的情况下，俄乌冲突的烈度也在不断攀升，早在6月28日，普京就已表示俄罗斯面临命运攸关时刻，已暂时全面禁止汽油和航空燃油出口，7月8日俄罗斯副总理诺瓦克表示禁止柴油出口，这也引发了市场对钯金供应链的担忧，或为本轮贵金属V字波动中钯金更具有向上弹性的原因。 贸易关税方面，关注铂钯7月中旬的232条款窗口，特朗普可能采取其认为必要的措施来调整进口并消除对国家安全的威胁，特朗普在2026年1月15日暂以谈判收尾，给予了180天的窗口期，而今年二月份以来，对等关税和122临时关税先后被裁定不成立，目前中期选举将近，提高关税可能引发产业端的不满，但由于关税政策是特朗普核心政治资产，预计特朗普中长期将通过301和232维持高关税框架以提高其对外谈判筹码。 铂金玻纤需求方面，随着英伟达Rubin（VR200 NVL72）机柜对PCB性能要求的提高，在织布机紧缺的情况狂下，高端电子布（为覆铜板上游）提价显著，7月电子布又完成了新一轮提价，在铂金处于年内偏低水平的情况下，这将提高铂金玻纤领域需求。 本周美国数据方面主要关注周二晚美CPI数据，另关注周四晚美零售销售数据。事件方面关注周内美联储官员密集讲话以及铂钯232谈判情况。 *远端交易逻辑 贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储10月加息一次，于明年4月份大概率再加息一次，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息甚至不排除重启 1.2 价格及价差走势研判 *价格走势研判 月度角度看，建议接下来重点关注7月14日公布的美CPI数据，同日及次日22:00，美联储主席沃什将分别参加众议院和参议院听证会，7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复，预计贵金属进一步下行压力及空间有限，或有望迎来反弹行情。短期风险在于美伊冲突重新升温引发油价上行，并引发加息预期升温的风险。短期看，NYMEX铂支撑1550，压力1750，NYMEX钯支撑1150，压力1350。 *价差走势研判 中长期看，电子布需求提振了铂金玻纤领域的需求，中国政策不断加码氢能，铂钯价差中长期或偏强运行。短期看，俄乌冲突近期频繁升温，叠加油价不断下探，钯金价格向上弹性更高。 1.3 风险提示 风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制以及广期所钯因虚实比失衡催生空逼多行情，警惕极端行情下的流动性挤兑风险。 第二章 市场信息 供需基本面： 1、多家机构平均预计2026年铂金供需缺口为8.9吨，诺尼可预测2026年钯金将过剩9.3吨 伦敦铂金周期间，多家行业参与者更新了他们发布的供需基本面预测。综合各家预测的平均值来看，由于回收供应的增长抵消了矿产供应的下滑，2026年铂金总供应量预计将保持稳定，综合多家机构的供需平衡表，预计2026年铂金供需缺口为8.9吨 。近期，诺尼可预测2026年钯金过剩30万盎司。 铂金玻纤需求： 2、巨石集团3万吨电子纱生产线建设项目方案批前公示 近日巨石集团淮安有限公司年产3万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目规划设计方案在自然规划局网站进行方案批前公示。巨石集团淮安有限公司年产3万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目位于涟水县新材料产业园巨石路东侧、巨淮路南侧，用地性质为工业用地。 3、电子布再涨价，受益于PCB超级周期，铂金玻纤需求爆发 7月2日，电子布再次迎来涨价，国内玻纤行业产能出清后自2024年进入周期向上拐点，2026年以来，龙头企业（如中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技）量价齐增，本周电子布又迎来一次提价。普通电子级玻纤、AI电子级玻纤和普通玻纤虽然都需要经过铂铑合金漏板拉丝阶段，但对玻纤的质量要求越高，其铂铑 合金漏板中铂族金属的用量也越大、每块均重也更高、铂铑的消耗速度也更快，在下游井喷式需求和利润大幅提升和铂金价格目前仍处于年内低位的背景下，龙头企业纷纷扩大产能，提振玻纤领域铂金需求。 贸易与关税： 4、USITC推翻美商务部俄钯终裁，关注美铜关税和7月中旬232窗口 USITC官方公告认定，美国工业未因从俄罗斯进口未锻造钯而遭受实质性损害或遭受实质性损害威胁，主席卡佩尔、委员柯恩斯和约翰森投了反对票。由于委员会的否定性决定，商务部将不会对来自俄罗斯的该产品出口发出反倾销税和反补贴税命令。美国是否会对铜加征关税的博弈加剧，若关税落地，可能会对铂钯等战略资源形成板块溢出效应（参考去年8月）。 氢能叙事： 5、中国领跑氢能，十五五规划将氢能纳入非化石能源供给体系 6月25日，发改委和国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，首次在国家级能源总体规划中将氢能和绿色燃料纳入非化石能源供给体系，明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨的目标，对比2022年《“十四五”现代能源体系规划》中，提出的2025年达到10-20万吨/年的制氢目标，可见十五五规划政策加码显著。 6、可再生能源最低消费比重和电力消纳责任权重制度将于8月实施 6月22日，国家能源局发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》2026年第42号令，该项政策将于8月1日起实施。 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 经济预测表（2026.06 FOMC）： 2026.6点阵图： source：wind,南华研究 第五章 敏感需求与估值 5.1 敏感需求--ETF投资需求 5.2 估值锚定--关联资产 第六章 供需基本面 6.1 铂钯供应 6.2 铂钯进口 贸易与关税事件时间线梳理 资料来源:公开资料整理 , 南华研究 6.3 铂钯需求 source：彭博,南华研究