家电行业2026W29周报：家电基金持仓下降，北京以旧换新扩容

家用电器业《社零降幅收窄，上半年自主品牌出口高增》2026.07.19家用电器业《海外需求韧性强，汇兑损失边际改善》2026.07.15家用电器业《零售新规破局内卷，格力发布“以旧换新”》2026.07.13家用电器业《欧洲热浪催化出口，618空调量额承压》2026.07.05家用电器业《第三批国补已下达，欧洲热浪利好空调出口》2026.06.28 本报告导读： 北京以旧换新新增10类补贴产品，智能扫地机等纳入；26Q2家电主动基金实配比例继续下滑至1.1%；2026上半年扫地机器人线上销量同比下降11.3%，均价同比增长5.2%，头部集中。 投资要点： 商务局公告新增10类消费品以旧换新补贴产品，涵盖智能门锁、智能摄像头、智能扫地机（含洗地机、吸尘器）、智能马桶、数码相机、智能耳机、全屋智能主机、智能床、智能电动轮椅及具身智能机器人（含陪伴类机器人、机器狗、外骨骼机器人、养老照护机器人）等；补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元。我们认为补贴品类由传统家电向智能清洁、智能家居及具身智能延伸，有望进一步激活智能清洁电器与智能家居的存量更新需求。 26Q2家电基金持仓降至1.1%，低配0.7%。2026Q2主动偏股基金家用电器实配比例为1.1%，延续逐季回落态势，低配比例为-0.7%；分子板块看，白电实配比例由26Q1的1.3%降至0.8%，黑电、厨卫、小家电、零部件均维持低位。个股层面，重仓家电持股市值居前的美的集团、格力电器、三花智控分别为194、109、71亿元，海尔智家、九号公司、石头科技持仓市值环比下降，海信视像、禾盛新材显著提升。当前机构对家电板块配置整体处于历史低位，后续估值修复弹性值得关注。 2026上半年扫地机器人线上出清升级，销量向头部集中。根据洛图科技，2026年上半年中国扫地机器人线上零售量243.8万台，同比下降11.3%；零售额79.8亿元，同比下降6.7%；均价3274元/台，同比增长5.2%，呈现"量弱价强"。结构上3000元以上中高端机型销量份额由54.0%升至65.0%，尾部加速出清；TOP3合计份额超70%，科沃斯、石头、追觅销量市占率分别为34.2%、26.1%、12.8%。行业进入存量升级、头部集中阶段，龙头石头科技、科沃斯有望持续受益。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头 科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号