家电行业W43周报：家电公募基金持仓比例再提升，集中白电龙头

股票研究/2024.10.28 家电公募基金持仓比例再提升，集中白电龙头家用电器业 评级：增持 ——家电行业W43周报 蔡雯娟(分析师)谢丛睿(分析师)曲世强(研究助理) 021-38031654021-38038437021-38031025 caiwenjuan024354@gtjas.comxiecongrui@gtjas.comqushiqiang028674@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880521050002S0880523090004S0880123070132 本报告导读： 产业在线家空11-12月排产大幅上调。基金三季报持仓披露，家电持仓比例进一步提升。 投资要点： 行情回顾：2024年第42周，申万家电指数涨跌幅为+2.19%，好于沪深300指数涨跌幅（+1.40%）。深康佳A（+39.83%）、四川长虹 （+38.72%）、顺威股份（+29.26%）涨幅领先；长虹美菱（-5.59%）、九联科技（-3.95%）、辰奕智能（-3.23%）回调幅度较大。 重要数据：1）产业在线公布白电24.11~25.1排产，大幅上修家空Q4指引。预计以旧换新加码8月中旬至9月各地全面落地，拉动效果形成较强正反馈，企业端信心提升。品类上看，空调依旧弹性最强 11、12月内销排产同比同期实绩+19%/21%（原+8%/10%），冰箱内销亦有所上修，洗衣机保持平稳；整体出口依旧保持高排产增长。25年1月由于过年较早，同时政策续作具有不确定性，排产较为谨 慎。2）成本端有所改善。重要大宗材料铜、铝、钢、塑料价格环比 上周-0.8%/+0.7%/-0.9%/-0.9%。航运价格近期加速回落，环比上周- 2.8%，四季度以来-16.6%。家电行业成本端有所优化，有望强化家电业绩环比改善趋势。 基金三季报持仓披露，家电持仓比例进一步提升。24Q3A股家用电 器板块基金实配比例5.5%，环比+0.6%，延续2023年开始逐季度提 升趋势；而港股家用电器板块则维持0.9%配置比例，环比无提升。其中细分板块主要向白电集中，环比+0.6%，黑电、小家电环比减配个股层面上，三大白电中，美的集团/格力电器/海尔智家配置比例达2.06%/0.87%/0.72%，环比+0.38%/0.29%/-0.16%；其他个股中，三花智控、长虹美菱、华帝股份增持较多。 投资建议：个股推荐上，我们重点推荐美的集团（15.4X）、格力电 器（8.9X）、海尔智家（15.2X）、TCL电子（10.1X）、华帝股份（14.1X）风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、消费补贴政策拉 动效果不及预期。 家用电器业《家空内销边际强改善，重视三季报内销韧性品种》2024.10.21 家用电器业《双十一叠加国补，大促销售有望超预期》2024.10.20 家用电器业《主线重回内销，把握政策发力、格局改善契机》2024.10.13 家用电器业《政策刺激显效，头部品牌受益明显》2024.10.18 家用电器业《出口延续高增态势，期待内销刺激效果》2024.10.12 表1：白电24.11~25.1排产：家空24Q4大幅上修 24M1124M1225M1 品类 整体内销出口整体内销出口整体内销出口 M9:+12% 空调M10:+24%M11:+42% M9:+2%M10:+8%M11:+19% M9:+22%M10:+41%M11:+66% M10:+10%M11:+35% M10:+10%M11:+21% M10:+11%M11:+49% M11:+1%-- M9:+1% 冰箱M10:+6%M11:+9% M9:+6%M10:+4%M11:+14% M9:-5%M10:+7%M11:+5% M10:+2%M11:+11% M10:+4%M11:+18% M10:+1%M11:+5% M11:-7%-- 洗衣机 M9:+7%M10:+2%M11:+2% M9:+9%M10:+9%M11:+9% M9:+5%M10:+5%M11:+5% M10:+8%M11:+8% M10:+4%M11:+4% M10:+5%M11:+5% M11:-3%-- 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图1：家用电器板块基金配置比例持续提升 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：家电细分板块持仓比例：持仓进一步向白电集中 季度 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 环比 家用电器 2.14% 3.00% 3.08% 3.27% 4.23% 4.86% 5.47% 0.61% 白电 0.98% 1.55% 1.67% 1.76% 2.94% 3.74% 4.35% 0.60% 厨卫 0.03% 0.03% 0.04% 0.02% 0.05% 0.02% 0.04% 0.02% 黑电 0.22% 0.28% 0.31% 0.36% 0.38% 0.35% 0.26% -0.09% 小家电 0.23% 0.21% 0.35% 0.33% 0.36% 0.47% 0.41% -0.06% 家用零部件 0.68% 0.92% 0.71% 0.81% 0.48% 0.26% 0.38% 0.12% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 个股 基金持有数 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(亿元) 美的集团 1262 17,087.28 12.82 671.10 格力电器 623 11,341.62 7.71 204.96 海尔智家 416 -9,747.20 8.45 170.01 石头科技 229 1,131.37 22.02 112.95 三花智控 223 5,459.93 9.33 81.61 海信家电 116 -1,112.77 6.66 21.56 长虹美菱 59 5,226.20 8.59 8.20 海信视像 56 -2,587.44 11.51 33.36 华帝股份 47 3,602.77 5.68 3.54 海尔智家（港股） 38 970.37 1.83 14.75 兆驰股份 35 -2,442.02 4.38 10.67 苏泊尔 32 254.70 1.89 8.84 老板电器 26 -657.81 0.46 0.99 科沃斯 23 745.31 2.39 6.96 海信家电（港股） 16 -75.80 2.13 2.56 极米科技 16 23.42 2.08 1.15 盾安环境 15 272.47 3.95 4.32 和而泰 15 -763.16 2.18 2.01 创科实业 15 -10.70 0.20 3.89 新宝股份 13 232.88 1.62 2.06 TCL电子 10 -3,384.40 1.42 1.84 长虹华意 9 1,409.96 2.30 1.13 华翔股份 9 1,096.90 4.40 2.50 TCL智家 8 -1,979.30 0.07 0.09 奥普科技 8 1,745.50 4.81 2.03 德昌股份 8 -374.74 3.77 1.01 民爆光电 6 393.25 14.50 1.66 四川长虹 6 382.34 0.40 1.08 珠城科技 5 1.44 10.63 1.15 四川九洲 3 -781.05 0.16 0.17 欧圣电气 3 27.84 2.56 0.29 海立股份 3 56.14 0.07 0.05 欧普照明 3 106.79 1.02 1.40 万和电气 2 18.94 0.16 0.11 奥佳华 2 4.65 0.01 0.00 浙江美大 2 8.61 0.01 0.01 小熊电器 2 -14.78 0.01 0.01 彩虹集团 2 8.67 0.39 0.04 和晶科技 2 4.52 0.01 0.00 九联科技 2 3.01 0.02 0.01 顺威股份 1 16.17 0.03 0.01 振邦智能 1 25.34 0.47 0.09 东方电热 1 -53.00 0.08 0.05 天银机电 1 1.77 0.06 0.04 合肥高科 1 0.00 1.27 0.06 表3：家电细分板块持仓比例：持仓进一步向白电集中 得邦照明 1 -78.14 2.94 1.71 荣泰健康 1 -26.48 0.03 0.01 飞科电器 1 -567.53 0.01 0.01 立达信 1 -36.74 0.01 0.01 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表4：家电行业覆盖公司估值表（单位：元） 股票代码 股票名称 收盘价（元） EPS PE 评级 10月25日 2023A2024E 2025E2023A 2024E2025E 000333.SZ 美的集团 75.27 4.414.90 5.3317.0 15.314.0 增持 600690.SH 海尔智家 30.82 1.772.03 2.2817.6 15.312.9 增持 000651.SZ 格力电器 46.99 5.185.30 5.579.1 8.98.4 增持 000921.SZ 海信家电 29.26 2.052.36 2.8114.5 12.69.9 增持 002032.SZ 苏泊尔 53.48 2.722.92 3.2219.8 18.516.8 增持 002705.SZ 新宝股份 14.69 1.201.33 1.4612.0 10.99.8 增持 002959.SZ 小熊电器 45.76 2.842.54 2.8415.2 17.015.2 增持 300824.SZ 北鼎股份 8.82 0.220.24 0.3240.4 37.327.6 增持 002242.SZ 九阳股份 10.85 0.510.62 0.7420.8 17.114.3 增持 301332.SZ 德尔玛 11.68 0.240.34 0.4544.0 30.623.3 增持 688793.SH 倍轻松 33.11 -0.591.11 1.42(54.4) 29.222.7 增持 603868.SH 飞科电器 39.23 2.341.58 1.7916.7 24.721.9 增持 603195.SH 公牛集团 75.44 2.943.56 4.2325.0 20.617.4 增持 002011.SZ 盾安环境 11.07 0.690.88 1.0515.6 12.310.3 增持 603486.SH 科沃斯 54.33 1.082.48 2.9747.7 20.717.3 增持 688169.SH 石头科技 266.01 11.1013.50 16.0823.8 19.516.4 增持 603355.SH 莱克电气 24.18 1.952.07 2.3412.2 11.510.2 增持 603311.SH 金海高科 9.27 0.210.55 0.7442.3 15.911.9 增持 300217.SZ 东方电热 5.21 0.440.32 0.3812.2 16.814.1 增持 002508.SZ 老板电器 23.26 1.841.70 1.8712.5 13.512.3 增持 002035.SZ 华帝股份 7.89 0.530.56 0.6014.2 13.412.5 增持 300894.SZ 火星人 14.79 0.610.76 0.8323.8 19.117.4 谨慎增持 300911.SZ 亿田智能 23.84 1.291.36 1.4817.4 16.615.2 谨慎增持 002677.SZ 浙江美大 7.55 0.720.79 0.8710.1 9.28.3 谨慎增持 605336.SH 帅丰电器 11.20 1.041.09 1.1810.6 10.19.3 增持 600060.SH 海信视像 19.17 1.611.68 1.9811.8 1