家电行业 2026W04 周报：家电基金持仓略有下降，欧盟对割草机进口展开登记

家电行业2026W04周报 本报告导读： 家用电器业《地产利好政策频出，Meta计划提高智能眼镜产能》2026.01.18家用电器业《从CES看黑电、智能眼镜、扫地机割草机发展方向》2026.01.11家用电器业《26年消费品以旧换新政策发布，美国CES即将开幕》2026.01.04家用电器业《春节错期1月家空排产增长，12月面板价格企稳》2025.12.28家用电器业《家空内外销均有所承压，iRobot官宣破产重组》2025.12.21 基金四季报持仓披露，家电持仓比例有所下滑，产业在线空调数据发布，出口下滑略窄于内销，12月家电社零高基数下仍有压力，欧盟发文要求对中国割草机进口进行登记。 投资要点： 基金四季报持仓披露，家电持仓比例有所下滑。25Q4主动偏股类基金对家用电器板块持仓占比为2.6%，环比Q3下滑0.2pct。从个股上看，家电行业重仓股持仓前五为美的集团，海尔智家、三花智控、格力电器、石头科技，持股市值各199亿、60亿、39亿、37亿、15亿，环比各+10%、+27%、-45%、+3%、-65%；持股占流通股比例各3.7%、3.7%、1.9%、1.7%、3.7%，环比各+0.1pct、+0.7pct、-2.1pct、+0.0pct、-4.0pct。另极米科技和天银机电新进入基金持仓前十，海尔智家（港股）和老板电器退出前十。 产业在线空调数据发布，出口下滑略窄于内销。2025年12月家用空调生产1478.2万台，同比-18.7%，内销规模539.7万台，同比-26.7%，出口规模876.7万台，同比-13.2%；全年看，行业内销总量10521万台，同比+0.7%，出口总量9318万台，同比-3.4%。空调行业整体仍面临同期高基数、终端需求疲软、原材料价格上涨的三重压力。 12月社零增速进一步收窄，家电零售高基数下仍有压力。2025年12月整体社零45136亿元，同比+0.9%，年累计501202亿元，同比+3.7%。2025年12月家电社零971亿元，同比-18.7%，年累计11695亿元，同比+11.0%。 欧盟发文要求对中国割草机进口进行登记。26年1月23日，欧盟委员会正式发布第2026/142号实施条例，明确要求对原产于中国的机器人割草机进口进行全面登记，确保未来若实施关税措施，可依法对已登记进口产品追溯征收。值得关注，24年4月1日至25年3月31日期间，涉案中国机器人割草机的倾销幅度预估在21.4%至57.4%，损害消除水平预估约为125%。根据反倾销条例，反倾销税额通常会设定为倾销幅度与损害水平中的较低值。此数值仅作参考，不代表最终确定的关税水平。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666 地址上海市黄浦区中山南路888号