期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年07月27日 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美伊暂停互袭。美方连续两晚停袭，伊军方：暂停对等打击。商务部：发布公告表示，针对欧方将14家中国内地和香港企业列单制裁的恶劣行径，中方决定将拉法特集团等14家欧盟实体列入出口管制管控名单。财政部、税务总局：发布《关于离岸信托征收个人所得税有关事项的公告》，明确：1）对于居民个人装入财产的离岸信托存续期间产生的收益，按年计算缴纳个人所得税，适用20%税率；2）对于非居民个人装入财产的离岸信托，以获得收益的居民个人为纳税人缴纳个人所得税，适用20%税率。财报验证期，科技板块振幅较大，叠加地缘与美联储利率预期扰动，股指或震荡运行。 ◆国债： 震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五债券市场呈现“先抑后扬”格局，收益率先上后下。早盘时段，经历前几日连续下行后，10年期与30年期活跃券再度逼近前期低点，部分交易盘选择在此关键位置提前止盈、落袋为安。债券情绪趋于谨慎，现券整体重回窄幅震荡区间。当前利差仍有进一步压缩空间，本周重点关注重要会议对下半年宏观政策的定调与部署。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹： 价格震荡运行，区间交易为主 行情分析及热点评论： 上周螺纹钢产量小幅回升，不过当下钢厂利润偏低，预计产量提升空间有限，目前螺纹钢产量、需求均处于近五年同期最低位，库存高于去年同期，基本面供需双弱，涨跌驱动均不强，宏观方面，关注7月政治局会议。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低。短期价格震荡运行，区间交易为主。 ◆热卷： 震荡运行区间交易 行情分析及热点评论： 上周热卷产量增加、表观需求环比下降，库存小幅累积，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下热卷期货静态估值处于偏低水平。整体而言，低估值、弱驱动背景下，预计热卷价格维持震荡格局，区间交易为主。 ◆铁矿： 震荡运行短线交易 行情分析及热点评论： 钢厂盈利率持续下滑，目前247家样本钢厂盈利率已经回落至34.63%，日均铁水产量连续三周下降，上周铁矿发运、到港回升，钢厂、港口库存双双增加。后市来看，铁矿供需格局偏宽松，中长线压力仍然较大，不过短期铁矿跌幅已经较大，预计价格震荡运行。 ◆焦炭： 观望或者短线交易 行情分析及热点评论： 焦炭第一轮提降落地，焦化厂利润回落，不过上周焦炭产量环比回升，而铁水产量连续三周下滑，焦炭与铁水产量比值回升，上周焦炭库存减少，库存结构上，独立焦化厂持续累库，钢厂与港口去库。当下焦炭基差偏高、叠加焦煤供应偏紧，预计下方空间也有限，焦炭期货价格震荡运行为主，观望或者短线交易。 ◆焦煤： 供需偏紧逢大幅回落做多 行情分析及热点评论： 目前煤矿复产仍然偏慢，根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计171座煤矿存在停产现象，产能合计23060万吨；截至7月8日，总计复产煤矿数量98座，产能共计13495万吨；仍在停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨。虽然煤矿复产是趋势，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量150.3（-2.0）万吨，事故发生前为208.6万吨。不过焦煤进口增加，上周焦煤去库速度放缓。整体而言，焦煤供需依旧偏紧，逢大幅回落做多为主。 ◆玻璃： 反弹空 行情分析及热点评论： 上周玻璃震荡运行，周线报收十字线。周内三条产线冷修，供给端缩减利好期货价格，盘面处于低位震荡阶段。基差方面，沙河安全8元/吨，现货降价促销，基差持续走弱。湖北明弘92元/吨，基本稳定。月间方面，9-1价差-77元/吨，供应冷修消息导致近月合约相对偏强，月间套利暂时观望。供给方面，广东玉峰二、三线个700吨和山东威海中玻三线500吨，3条产线共1900吨冷修，日熔量明 显下降。库存方面，局部让利促销或以涨促销带动行业小幅去库。需求方面，中游采购量有所增加，但下游消化速率未见明显改善。纯碱方面，期货价格已出现历史新低，建议观望，警惕检修反弹风险。后市展望：近期部分产线仍有冷修计划，价格小幅反弹动力仍存，但宏观预期不足，难有反转趋势。技术上看，空方力量维持，多方力量增强。综上，短期玻璃价格逢高空看待。 有色金属 ◆铜： 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 中东局势反复，特朗普表示若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，美将摧毁其桥梁或发电厂；伊军表示如果美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区的石油、天然气、电力及经济基础设施。以媒称美国已通知以色列，计划在未来几天内升级对伊朗的打击行动。基本面上，铜精矿现货加工费（TC）下探至历史低位，矿端维持供应偏紧的格局。铜矿最大供应国智利遇冬季风暴，部分地区运输受到影响。加工费本就历史低位，恶劣天气加剧铜矿端脆弱性。叠加智利主要铜生产商5月份的铜产量大幅下降，矿端紧缺格局不断升温。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主。供应端国内可流通现货资源持续紧缺，偏紧格局短期难以缓解。沪铜和LME铜库存维持大幅去库，国内社会库存维持年内低位，支撑铜价上行弹性。整体来看，地缘局势反复铜价涨势承压，矿端紧平衡叠加库存低位为铜价提供支撑，预计铜价维持偏强运行，但上涨动能有限，警惕中东局势反复，关注美铜关税落地结果。建议逢低持多。 ◆铝： 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格下降0.5美元/干吨至69.5美元/干吨。山西、河南地区矿山开采受到安全检查、雨季的抑制。几内亚雨季深入，铝土矿发运量将逐步减少，同时海运费维持高位，支撑进口铝土矿价格。氧化铝运行产能周度环比减少10万吨至9545万吨，全国氧化铝库存周度环比增加0.8万吨至560.3万吨。氧化铝供应端稳中有增，而几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝仍可以考虑背靠成本线逢低适度布局多单。电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.6%至61.3%。需求淡季深入，下游加工各板块开工率持续走低，铝板带、铝箔、铝线缆、原生铝合金开工承压下行，铝型材开工逆势小幅上行。库存方面，铝锭社会库存去化速度有所放缓。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。中东局势持续升级、不确定性较强，国内库存高位但持续去化，海外库存持续创造历史新低，下有支撑上有压力。铝价短期预计震荡运行，参考运行区间22500-23500。 ◆镍： 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，菲律宾中高品位矿价低位弱稳，印尼内贸矿受HMA基准价持续下调影响，价格重心进一步下移。印尼7月RKAB补充配额申报窗口开启后，官方表示RKAB补充配额仅限于满足供应不足的冶炼厂运营需求，不会大幅增加配额，矿端供应宽松预期放缓。精炼镍方面，价格反弹后下游畏高情绪升温，采购以刚需为主，市场交投整体偏淡，国内精炼镍库存高企。镍铁方面，高镍生铁现货市场多空分歧持续，上游持货商挺价意愿较强，淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，成交以长协为主。不锈钢方面，市场进入传统消费淡季，终端采购意 愿持续低迷。不锈钢成本支撑强劲。市场需求维持刚需采买，库存小幅去化，下游终端观望情绪主导。硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格重心小幅下行，三元前驱体仅维持刚需采购，MHP及高冰镍成本支撑仍存。综合来看，美国CPI增速放缓加息预期降温，政策端印尼明确不会大幅放宽配额，供给端及原料成本端对镍价形成支撑。产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，建议逢高持空，关注7月RKAB配额申报审批情况；不锈钢，建议逢高持空。 ◆锡： 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，6月精炼锡产量1.87万吨，环比增长2.1%，6月锡精矿进口环比增加3.6%，同比增加46.6%。印尼6月出口精炼锡3000吨，环比减少7.6%，同比减少32.8%，印尼6月冶炼厂年度检修，预计7月精锡出口有所修复。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，6月国内集成电路产量同比增速为18.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少403吨。缅甸佤邦全面复产，国内冶炼厂检修。锡矿供应偏紧，库存延续去库，下游消费淡季，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期仍有反复，缅甸进入雨季，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 美伊冲突升级，伊朗收到调解方提议停火十天，地缘进展局势推升通胀预期，加息预期被定价，白银 价格反弹。美联储6月议息会议维持利率不变，会议纪要鹰派程度超预期，加息预期超出市场预期。中东紧张局势升级，市场完全定价10月加息一次，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展和美联储7月议息决议。 ◆黄金： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 美伊冲突升级，伊朗收到调解方提议停火十天，地缘进展局势推升通胀预期，加息预期被定价，黄金价格震荡。美联储6月议息会议维持利率不变，会议纪要鹰派程度超预期，加息预期超出市场预期。中东紧张局势升级，市场完全定价10月加息一次，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展具有不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展和美联储7月议息决议。 ◆碳酸锂： 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌240美元/吨至2140美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目已经复产，进度超市场预期，带动江西四矿复产预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7月 到港量将恢复正常水平。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。锂矿现货供应偏紧，行业库存去化，而供应预期增加，矿价在高位震荡运行。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加42吨至26668吨，锂盐厂周度开工率环比上升1.54%至54.42%。部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量，整体产量微增。智利港口工人联盟发起无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。需求端，产业链处于供需两旺格局。7月正极材料行业排产预计环比继续增长3.76%。储能需求支撑强势，价格回落后下游采购意愿有所回升。7月中国电池企业总排产296.6GWh，环比增加7.83%。库存方面，碳酸锂库存去化。供应预期改善，下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持去库趋势，碳酸锂预计维持高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间14-17万。 能源化工 ◆PVC： 供应收缩小幅去库，多单区间滚动操作 行情分析及热点评论： 产业动态：供应端电石法PVC开工率69.56%，较上周减少2.18个百分点，乙烯法PVC开工率64.62%，较上周提升2.72个百分点，PVC周度产量41.44万吨，较上周减少0.43万吨，企业损失量8.91万吨。成本端山东电石价格平稳运行，国际乙烯价格受原油影响，上调至925美元/吨。电石法PVC利润-578元/吨，环比增加291元/吨，乙烯法PVC利润-515元/吨，环比减少39.9元/吨。山东综合氯碱利润-274元/吨，环比增加12元/吨。需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率40.11%，较上周增加1.16个百分点；下游管材开工率31.2%，较上周持平；下游型材开工率39.13%，较上周提升0.43个