黄金周报：美伊冲突愈演愈烈，金价反弹后回落

期货研究报告 2026年7月26日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周金价反弹后回落，整体呈现倒V型走势。周中美伊出现停火可能性，金价自低位反弹冲高。而周后段的就业数据强势叠加伊朗拒绝停火协议的消息使得油价大幅上涨，金价再次回落。截至上周五，COMEX黄金期货收报4055.7美元/盎司，周变动+0.81%。伦敦现货黄金收报4052.6美元/盎司，周变动+0.85%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 沪金：上周沪金主力2608收盘价881.18元/克，周变动+0.85%。 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加4438手至123586手；SPDR黄金ETF持仓+10.28吨至1009.3吨。上期所黄金库存增加0kg。 后市展望 金融属性上，上周黄金的金融属性经历了由利空缓和向重新承压的切换。周初，市场一度根据美伊停火谈判取得进展、原油供给恢复预期，修正此前过度悲观的加息定价，黄金获得阶段性反弹。但随着美国就业数据再度验证劳动力市场韧性，市场重新认为美联储没有必要急于调整政策，美元及美债收益率企稳回升，黄金反弹动能迅速减弱。即便后续中东局势仍有反复，只要美国经济数据没有出现连续走弱，加息预期就难以明显降温，黄金金融属性仍将对价格形成压制。短期市场关注的焦点已经逐步由地缘事件转向下周美联储议息会议及主席沃什的政策表态，市场将重新评估未来利率路径是否出现新的变化。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，短期来看，黄金仍处于金融属性与地缘属性反复博弈阶段。美伊局势仍存在反复，且就业数据保持韧性，使市场重新交易高利率维持更久的逻辑。在议息会议落地之前，预计黄金仍将以偏弱震荡为主，反弹空间有限。若沃什继续维持偏鹰立场，黄金仍有再次回踩3900美元附近支撑甚至下行的可能；若沃什弱化此前鹰派表态，或强调后续政策仍将依赖经济数据，则市场存在修正过度加息预期的可能，黄金有望迎来阶段性修复。操作上建议以等待议息会议结果为主，不宜提前追多，关注支撑有效性及会议后的方向选择。中长期来看，全球央行持续购金、美元信用体系调整等长期逻辑尚未改变，黄金配置价值仍然存在，但短期价格仍将围绕美联储政策预期反复波动。重点关注下周：下周美联储议息会议、美国6月核心PCE、7月密歇根大学消费者信心指数终值、当周ADP就业人数周度变动、当周初请失业金人数。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国6月CPI不及预期...................................................................................................................................3图2：美国6月PPI低于预期....................................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周+0.06至2.43...............................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周+0.46%收于101.46...............................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4055.7美元/盎司，周变动+0.81%。伦敦现货黄金收报4052.6美元/盎司，周变动+0.85%。 上周金价反弹后回落，整体呈现倒V型走势。周中美伊出现停火可能性，金价自低位反弹冲高。而周后段的就业数据强势叠加伊朗拒绝停火协议的消息使得油价大幅上涨，金价再次回落。 上周金价核心依旧围绕美伊冲突的“战”与“和”展开博弈。周一盘初，霍尔木兹海峡通航量骤降至零的消息引爆市场。伊朗革命卫队消息人士明确表示，只要美国继续保持“敌对和挑衅行为”，海峡将保持关闭状态；与此同时，伊朗军队展开“闪电”行动第十七阶段无人机打击，再次袭击美军驻科威特基地。受此影响，布伦特原油突破91美元/桶，WTI站上84美元/桶。金油“跷跷板”效应再度上演，油价飙涨强化加息预期，现货黄金盘中一度跌破4000美元关口，最低触及3982.32美元。周二，地缘层面出现重大边际变化。一名伊朗高级官员表示德黑兰已收到调解方提出的10天停火方案；美国国务卿鲁比奥表示华盛顿仍对与伊朗达成外交解决方案持开放态度。同时，美军连续对伊朗实施打击，特朗普称将对伊朗核设施发动“非常猛烈”的打击，地缘信号呈现“边打边谈”的高度反复格局。金价在亚洲时段大幅拉升，现货黄金日内最高触及4084美元/盎司。周三，局势进入关键节点。伊朗军方强硬回应