黄金周报：美伊冲突持续扰动，金价高位回落

期货研究报告 2026年4月26日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周金价整体趋势呈现震荡下行，由于地缘局势情况较前一周出现反转，关于霍尔木兹海峡的纷争再次激化，油价再次上涨，金价承压下行。截至上周五，COMEX黄金期货收报4725.4美元/盎司，周变动-2.56%。伦敦现货黄金收报4708.62美元/盎司，周变动-2.66%。 沪金：上周沪金主力2606收盘价1032.12元/克，周变动-2.08%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少3354手至95498手；SPDR黄金ETF持仓-3.72吨至1049.19吨。上期所黄金库存增加0kg。 后市展望 金融属性上，上周主要受到两条线的来回拉扯，一是能源带动的通胀压力，二是政策预期的阶段性松动。海峡反复收紧带动油价上行，通胀压力阶段性抬升，叠加零售数据偏强，使市场对降息节奏的预期有所收敛；另一方面，围绕沃什听证以及鲍威尔监管相关事件，市场对政策方向的判断不断被修正，宽松预期时有反复。更重要的是，下周进入超级央行周，市场已经基本预期美联储不降息，主要关注点在于鲍威尔及美联储对于利率前景以及未来方向的指引，在中短线或对金价造成较大扰动。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火谈判无进展，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，地缘主线并不清晰，这种状态短期内很难改变。停火是否延续、谈判能否重启、海峡是否保持通行，都没有确定答案，而特朗普的表态仍可能反复，市场很难形成一致预期。在这种环境下，行情更可能维持高波动、低延续的特征。若停火失效、冲突升级预期进一步强化，油价大概率维持高位，对金价形成压制；若谈判出现实质推进、海峡恢复通行，则油价回落，金价会有修复空间。但这两种情景之间切换的速度会很快，持续性不会太强。因此操作上不适合做简单单边判断，更适合跟随节奏。整体以控制仓位为主，中长期看多逻辑不发生改变，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。关注下周：美联储利率决议、鲍威尔新闻发布会，欧央行利率决议、美国3月核心PCE、当周初请失业金。 策略建议 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国3月零售销售数据超预期........................................................................................................................3图2：美国3月核心PCE符合预期..........................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：CME观察美联储降息概率..............................................................................................................................4图5：上周内外金价上涨............................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周-0.03至1.89................................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周+0.47%收于98.53..................................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4725.4美元/盎司，周变动-2.56%。伦敦现货黄金收报4708.62美元/盎司，周变动-2.66%。 上周金价整体趋势呈现震荡下行，由于地缘局势情况较前一周出现反转，关于霍尔木兹海峡的纷争再次激化，油价再次上涨，金价承压下行。 周一开始，亚市早盘，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡且拒绝参加第二轮谈判的消息引爆市场，WTI、布伦特开盘大涨，金价大幅低开跌破4800美元，跌超1%；现货白银跌超2%。美元指数一度升至近一周最高，10年期美债收益率上涨，共同对黄金形成压制，市场开始交易停火到期后冲突可能恶化的预期。伊朗武装部队警告将很快回应和报复美军扣押货船行为。特朗普当日表示对伊朗战争已接近尾声，但同时警告若谈判失败将有大量炸弹开始爆炸。周二，美伊临时停火即将于次日到期，特朗普称"极不可能延长"停火，预计协议失效后立即恢复对伊军事行动。当天美国副总统万斯的车队从白宫出发拟前往伊斯兰堡谈判，但最终行程搁置。晚间金银再遭剧烈抛售。日内布伦特上涨5.6%，WTI涨6.9%，欧洲天然气一度大涨11%。市场开始将停火到期视为确定性风险事件定价，油价站稳高位。晚间公布的零售销售数据录得1.7%，超过市场预期，创2023年1月以来最快增速，连续第6个月增长，现货黄金短线跳水。同日，对沃什的听证会开始，其对美联储现行政策展开系统性批评，对通胀的偏鹰派立场修正了市场对快速降息的乐观预期，短期内对金价形成压制。金价日内整体延续跌势，晚间直线跌破4740美元关口，日内跌1.8%，现货白银跌超3%。周三凌晨，伊朗拒绝出席原定在伊斯兰堡举行的第二轮谈判，指责美国阻挠实质性协议达成。特朗普宣布无限期延长与伊朗的停火协议，同