黄金周报：美伊冲突重燃，金价反弹后回落

期货研究报告 2026年7月12日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周金价反弹至高点后持续回落，由于美伊双方短暂停火协议期满，短期的冲突再次出现。油价小幅上涨，导致金价再次承压下行。截至上周五，COMEX黄金期货收报4128.9美元/盎司，周变动-1.36%。伦敦现货黄金收报4120.35美元/盎司，周变动-1.29%。 沪金：上周沪金主力2608收盘价897.94元/克，周变动-1.48%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少1964手至114854手；SPDR黄金ETF持仓+1.08吨至1002.45吨。上期所黄金库存增加0kg。 后市展望 金融属性上，前一周疲弱非农一度缓解市场对继续加息的担忧，但随着地缘冲突重新升级，市场开始重新评估能源价格上涨是否会再次推升通胀，黄金反弹力度受到明显限制。与此同时，美联储官员讲话并未进一步释放鹰派信号，市场更多进入等待模式，将焦点转向下周即将公布的美国6月CPI数据。这是7月FOMC会议前最重要的通胀数据，若通胀继续回落，市场对后续加息的预期仍有进一步修正空间；若通胀重新抬升，则高利率预期可能再次强化，对金价形成压制。因此，当前黄金的核心矛盾已逐步从地缘事件转向宏观数据验证。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，黄金仍处于宏观数据与地缘事件共同驱动的阶段，市场关注重心继续向美国经济数据转移。下周美国6月CPI作为7月FOMC会议前最重要的通胀指标，将直接影响市场对后续政策路径的判断，预计黄金波动将明显放大。从地缘角度来看，美伊虽然军事摩擦升级，但双方仍保留外交接触空间，特朗普近期表态也显示并未完全放弃谈判，地缘风险仍存在较大的反复性，难以形成单边定价逻辑。短期看由于周末双方冲突再次激化，油价或有上升空间，对金价或产生一定利空压制。同时市场进入CPI数据公布前的观望期，多空双方或均不愿在关键数据前大规模建仓。但地缘冲突的边际催化效应正在递减，市场已逐步接受“打打谈谈”的新常态，操作上，短线建议继续关注4000美元区域的支撑情况，在CPI公布前不宜盲目追涨杀跌，中长期来看，全球央行持续购金和黄金货币属性仍将对价格形成支撑，回调后在支撑位的配置价值依然存在。重点关注下周：美国6月CPI、6月PPI，6月零售销售数据，当周初请失业金人数。 策略建议 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国6月非农数据不及预期............................................................................................................................3图2：美国5月零售销售数据高于预期....................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周+0.02至2.32...............................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周+0.113%收于100.96.............................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货4128.9美元/盎司，周变动-1.36%。伦敦现货黄金收报4120.35美元/盎司，周变动-1.29%。 上周金价反弹至高点后持续回落，由于美伊双方短暂停火协议期满，短期的冲突再次出现。油价小幅上涨，导致金价再次承压下行。 前一周的非农数据公布后市场对年内2-3次加息的极端悲观预期明显缓解。加息担忧退潮、美元指数下跌，黄金迎来久违的修复窗口。周一，伊朗伊斯兰革命卫队于6日晚正式恢复对霍尔木兹海峡商业船舶的军事袭击，向数艘商船发射至少两枚导弹，致一艘卡塔尔液化天然气运输船机舱起火、另一艘商船严重受损。此前美伊为期一周的短暂停火协议期满，卡塔尔间接谈判未取得任何实质突破。与此同时，特朗普当日警告若未能达成协议，美国将“完成任务”。受非农数据支撑，现货黄金在亚洲时段一度突破4200美元/盎司后回落。周二，纽约联储行长威廉姆斯表示能源价格下行将带动通胀回落，称当前货币政策“处于良好位置”，并透露FOMC已就取消利率路径指引达成强烈共识。美联储理事沃勒表示通胀风险已超过就业风险，政策重心应重新转向遏制通胀。市场聚焦7月14日CPI数据，为7月议息会议前最后一个关键通胀数据。地缘上美国中央司令部宣布开始对伊朗发动“一系列有力”打击，以回应伊朗袭击三艘霍尔木兹海峡商船。同日，美国财政部撤销此前授权允许伊朗石油销售的通用许可，伊朗外长阿拉格