石油石化行业周报：美伊冲突缓解，原油冲高回落

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月12日 分析师：易碧红 S1070519120002 ☎ 0755-83460540  yibihong@cgws.com 分析师：黄寅斌 S1070519070001 ☎ 0755-83668784  huangyb@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<美伊冲突加剧 原油价格上涨>> 2020-01-05 <<PTA上涨，乙二醇下跌 涤丝价差反弹>> 2019-12-29 <<原油底部逐渐夯实 价格重心提升>> 2019-12-21 美伊冲突缓解 原油冲高回落 ——石油石化行业周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 中化国际 0.38 0.58 13.95 9.14 东华能源 0.81 0.91 9.96 8.87 恒力石化 0.99 1.41 15.61 10.96 桐昆股份 1.46 1.86 8.84 6.47 资料来源：长城证券研究所  原油行情回顾：美伊冲突缓解，美原油库存增加，本周原油价格上涨后大幅回落，其中美原油主力下跌6.22%至59.12美元/桶，布伦特主力合约下跌5.24%至65.10元/桶。  本周看点1：美国发动空袭炸死伊朗最高军事指挥官，随后伊朗进行反击，引发了人们对中东紧张局势升级和威胁原油供应的担忧，原油价格上涨，但随后特朗普发表讲话，表明美伊战争再次升级的可能性较小，同时伴随着美原油库存增幅大幅高于预期，原油价格大幅回落。从原油的供应来看，伊朗产量约在210万桶/天，出口的原油约在30万桶/天，其本身对全球原油的供需影响有限，其控制的霍尔木玆海峡也并未出现航运中断的情形，通行正常，原油供给未受影响，但原油裂解价差底部反弹，原油需求有所好转，原油钻井平台数继续下降，且我们测算出页岩油的平均开采成本在50美金附近等原因限制了原油继续下行的空间，在地域风险缓解后，目前原油并未出现明显的驱动，预计仍将维持区间震荡。  本周看点2：本周初，原油价格的大幅上涨推升PTA上涨，但随着原油价格的回落，叠加周内恒力石化四期250万吨PTA装置试车，供需格局处于弱势的PTA快速回吐涨幅。虽然PTA基本面转弱，但PX和PTA环节的利润基本出尽限制了PTA继续下跌的空间。对于MEG，根据卓创统计，截止到1月9日，华东MEG主要库区库存统计在34.3万吨，较上周减少7.1万吨低库存或将支撑MEG价格继续偏强运行。  本周看点3：轮胎开工率较去年同期有所提升，天然橡胶需求同比有所增加。本周山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周提升明显。主要原因在于上周个别停产检修厂家在本周恢复生产，对整体开工提拉作用明显。据了解，本周厂家出货缓慢，库存仍在不断增长，个别厂家出现自主控产行为，计划近期逐步放假停产。卓创监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。本周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为71.79%，较上周增长7.77个百分点，较去年同期增长0.24个百分点。本周国内半钢轮胎企业整体开工较上周微幅下滑。主要原因在于本周厂家出货不畅，库存压力较大。在出货和库存双重压力下，厂家自主控产，整体开工有所下滑。卓创资讯监测数据显示，本周国内轮胎企业半钢胎开工-10%0%10%沪深300石油石化核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 石油石化行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 负荷为70.13%，较上周下滑0.60个百分点，较去年同期增加3.42个百分点。目前泰国天然橡胶供给依旧宽松，暂时可能缺乏大幅上涨的基础，但泰国内阁已经批准一项为期20年的计划，按照该计划，期间该国削减橡胶树种植面积21%，以将橡胶出口额提升逾两倍，天然橡胶供给存在长期缩小的可能，我们判断天然橡胶价格重心有望逐渐提升。  投资建议：在行业景气度逐步走低的背景下，建议关注两条产业主线：一是关注有优质产能释放的标的：如恒力石化等大炼化标的，以及东华能源、卫星石化等；二是关注价格处于长期底部，未来上涨空间较大的标的：如中化国际、海南橡胶等。  风险提示：中美贸易摩擦升级、OPEC减产不及预期、PX减产不及预期，天然橡胶需求不及预期 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行业重点新闻 ....................................................................................................................... 5 2. 行业数据跟踪 ....................................................................................................................... 6 3. 重点公司公告 ....................................................................................................................... 8 4. 投资建议 ............................................................................................................................... 8 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：原油期货结算价 ............................................................................................................... 6 图2：美原油库存量 ................................................................................................................... 6 图3：美炼厂产能利用率 ........................................................................................................... 6 图4：原油裂解价差 ................................................................................................................... 6 图5：美钻井数变化 ................................................................................................................... 6 图6：美原油进出口量 ............................................................................................................... 6 图7：PX-石脑-300价差 ............................................................................................................. 7 图8：PTA现做现卖加工费 ........................................................................................................ 7 图9：PX-MX-180价差 ................................................................................................................ 7 图10：聚酯产品现金流 ............................................................................................................. 7 图11：涤纶长丝库存 ................................................................................................................. 7 图12：PTA产业链开工率 .......................................................................................................... 7 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 行业重点新闻 1、 美国原油库存量4.3106亿桶，比前一周增长116万桶。 美国炼油厂开工率下降,原油净进口量增加，原油库存上升,同时汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2020年1月3日当周，美国原油库存量4.3106亿桶，比前一周增长116万桶；美国汽油库存总量2.51609亿桶，比前一周增长914万桶；馏分油库存量为1.3905亿桶，比前一周增长533万桶。原油库存比去年同期低2%；稳定在过去五年同期水平；汽油库存比去年同期高1.4%；比过去五年同期高5%；馏份油库存比去年同期低0.7%，比过去五年同期低8%。美国商业石油库存总量增长1477万桶。美国炼厂加工总量平均每天1689.7万桶，比前一周减少38.7万桶；炼油厂开工率93%，比前一周下降1.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天673万桶，比前一周增长37.8万桶，成品油日均进口量211.3桶，比前一周增长6.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3550万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶 2、 美国在线钻探油井数量659座，比前周减少11座；比去年同期减少214座。美国活跃的石油钻井平台数量连续第三周下降，意味着美国原油产量增长可能将减缓。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月10日的一周，美国在线钻探油井数量659座，比前周减少11座；比去年同期减少214座。报告显示，阿德莫伍德福德(Ardmore Woodford)盆地增加1座；迦南伍德福德盆地(CANA WOODFORD)盆地增加1座；科罗拉多州奈厄布拉勒(DJ-Niobrara)盆地减少1座；海恩斯维尔(Haynesville)盆地减少4座；马塞勒斯盆地增加1座；二叠纪盆地减少6座；俄亥俄州尤蒂卡盆地减少1座；威利斯顿(Williston)盆地减少1座；本周美国海上平台21座，比前周减少1座；与去年同期持平。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数119座，比前周减少4座；比去年同期减少83座。其中美国陆地石油和天然气平台共计759座，比前周减少14座；比去年同期减少293座。美国油气钻井平台总计781座，比前周减少15座；比去年同期减少294座。 3、 EIA预计2019年美国原油产量将增加126万桶/日至1225万桶/日，2020年产量从1