原油月报：美伊冲突缓解，油价冲高回落

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：范春华从业资格号：F0254133电话：0755-82130414邮箱：15048@guosen.com.cn国信期货研发部原油月报美伊冲突缓解油价冲高回落2020年1月19日主要结论宏观面，中美达成第一阶段协议，预计未来3-4个月全球经济可能有望企稳回升，市场预计美国2020年仍可能降息1-2次，国内稳经济的政策支持，房地产和基建投资对经济仍然会有托底的作用，全球通胀预期升温，对工业品价格有利多影响。基本面，美国能源信息署估计2020年全球石油日均供应1.0237亿桶，估计全球石油日均需求1.0211亿桶。美国能源信息署认为，2020年全球石油供应增长主要来自美国、挪威、巴西和加拿大等非欧佩克产油国，其中预计美国原油日均产量创下1330万桶历史新高，而欧佩克成员国和俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国石油供应可能将继续下降。1月份以来，美国和伊朗爆发军事冲突，然后冲突又快速平息，导致国际油价大幅波动。后市仍需继续关注中东局势变化，以及OPEC+关于3月底减产协议到期后的政策变化。技术面，美国WTI原油期货价格1月份最高上冲到65美元/桶附近，在65美元附近存在较大压力，随后快速持续回落。WTI原油期货价格一季度预计继续维持在50-65美元/桶区间运行。国内原油期货SC1904在520元/桶上方压力较大，后市预计在420-520区间运行为主。原油作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明： 国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、行情回顾受美伊冲突发生到冲突缓解的影响，1月份油价冲高回落。当地时间1月3日凌晨，三枚火箭弹落在伊拉克首都巴格达国际机场附近，爆炸造成至少8人死亡，12名伊拉克军人受伤。美国发动空袭炸死伊朗最高军事指挥官的消息，引发了人们对中东紧张局势升级和威胁原油供应的担忧。中东地缘局势动荡的风险，推动油价大幅上涨。1月8日，据美国福克斯新闻报道，伊朗对伊拉克多个美国目标发射导弹，其中六枚火箭弹落入位于伊拉克阿萨德的美军基地。该消息一出来，国际油价先是大幅上涨。随后伊朗媒体消息报道称该袭击属于自卫行为，炸死美军多人，但伊朗并不打算升级为战争。美国总统特朗普则称该袭击中美军0伤亡，特朗普认为，伊朗似乎没有进一步行动的准备，但会对其实施额外的制裁，指出严厉的制裁将会一直持续至伊朗改变做法。美伊双方可能会重归谈判桌解决问题，中东紧张局势对原油供应的威胁已经大幅下降。美国能源信息署(EIA)1月8日公布报告显示，截至1月3日当周，美国原油库存增加116.4万桶至4.31亿桶，连续2周下跌后录得增加，市场预估为减少406.4万桶。原油市场焦点还是要回到OPEC+减产执行情况和全球原油供需基本面。图：原油主力合约走势数据来源：博易大师国信期货二、宏观经济分析美国12月份PMI指数47.2%，较前一个月48.1%，出现小幅回落，美国住房市场指数12月份继续上涨创新高。图：美国制造业PMI指数数据来源：WIND国信期货 国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：美国住房市场指数数据来源：WIND国信期货欧元区12月份制造业PMI指数46.3%，较前一个月46.9%，小幅下跌。欧元区12月份服务业PMI指数52.8%，较前一个月51.9%，小幅反弹。图：欧元区PMI指数数据来源：WIND国信期货2019年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与11月持平。从企业规模看，大型企业PMI为50.6%，比11月回落0.3个百分点，中型企业PMI为51.4%，比11月上升1.9个百分点，大、中型企业PMI均位于临界点之上；小型企业PMI为47.2%，比11月下降2.2个百分点，位于临界点之下。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为53.2%，比11月上升0.6个百分点，继续位于临界点之上，表明制造业企业生产扩张持续加快。新订单指数为51.2%，比11月微落0.1个百分点，连续两个月位于临界点之上，表明制造业市场需求继续增长。原材料库存指数为47.2%，比11月下降0.6个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为47.3%，与11月持平，表明制造业企业用工景气度稳定。供应商配送时间指数为51.1%，比11月上升0.6个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间加快。 国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：中国PMI指数数据来源：WIND国信期货2019年12月份CPI环比由涨转平，同比涨幅与11月相同。从环比看，CPI由11月上涨0.4%转为持平。其中，食品价格由11月上涨1.8%转为下降0.4%，影响CPI下降约0.08个百分点。食品中，随着生猪生产出现积极变化，中央和地方储备猪肉陆续投放，进口量有所增加，猪肉供给紧张状况进一步缓解，价格由11月上涨3.8%转为下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点。从同比看，CPI上涨4.5%，涨幅与11月相同。其中，食品价格上涨17.4%，涨幅回落1.7个百分点，影响CPI上涨约3.43个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.4%，涨幅与11月相同。2019年12月份PPI环比由降转平，同比降幅收窄从环比看，PPI由上月下降0.1%转为持平。其中，生产资料价格由11月下降0.2%转为持平；生活资料价格由上涨0.3%转为下降0.2%。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨3.8%，比11月扩大3.7个百分点；燃气生产和供应业，上涨2.2%，扩大1.1个百分点。由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨0.7%；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨0.4%。非金属矿物制品业上涨0.7%，涨幅回落0.1个百分点。农副食品加工业由涨转降，下降0.5%。煤炭开采和洗选业下降0.8%，降幅扩大0.3个百分点。从同比看，PPI下降0.5%，降幅比11月收窄0.9个百分点。其中，生产资料价格下降1.2%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格上涨1.3%，涨幅回落0.3个百分点。图：中国CPI、PPI数据来源：WIND国信期货中国人民银行发布金融数据显示，2019年11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比10月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点；流通中货币(M0)余额7.4万亿元，同比增长4.8%。当月净投放现金578亿元。 国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：中国M1、M2同比增速数据来源：WIND国信期货三、原油供需情况分析1、全球原油供需美国能源信息署发布的1月份《短缺能源展望》估计2020年全球石油日均供应1.0237亿桶，估计全球石油日均需求1.0211亿桶。美国能源信息署认为，2020年全球石油供应增长主要来自美国、挪威、巴西和加拿大等非欧佩克产油国，其中预计美国原油日均产量创下1330万桶历史新高，而欧佩克成员国和俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国石油供应可能将继续下降。俄罗斯塔斯社报导，欧佩克成员国与俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国可能推迟原计划在3月召开的石油产量政策会议，直到6月份半年一次的例行会议，这意味着沙特阿拉伯与俄罗斯等全球主要产油国减产协议可能延长至今年6月份。由于伊拉克和尼日利亚减产协议履行率改善,加之沙特阿拉伯在新一轮减产力度实施之前进一步减产,12月份欧佩克原油日产量减少。路透社调查显示，12月份欧佩克14个成员国原油日产量2950万桶，比11月份调整过的原油日产量数据减少了5万桶。12月份欧佩克参加减产协议的11个成员国减产协议履行率158%，而11月份为153%。12月份欧佩克减产幅度最大的成员国是尼日利亚，主要是该国邦加原油出口量减少，交易商说该油田正在检修。沙特阿拉伯和伊拉克12月份原油日产量都减少了5万桶。沙特阿拉伯原油日产量比2019年目标日产量低50万桶，而伊拉克减产协议履行率只有59%，但是好于11月份的23%。阿联酋12月份进一步降低产量，科威特原油日产量稳定。图：OPEC原油产量（千桶/日）数据来源：WIND国信期货 国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金沙特能源部称，沙特和科威特已经签订中立区油田共享协议，这将解决两国在该地区的长期纠纷。科威特国家通讯社也证实了这一消息。两国签订协议后，中立区油田有望在几个月内逐步恢复生产。目前当地两块油田的日均生产能力可以达到50万桶/日，约占全球原油总产量的0.5%。沙特2019年12月份产量已经达到983万桶/日。图：沙特原油产量（千桶/日）数据来源：WIND国信期货安哥拉在吉拉索油田检修完成后增加了出口量，12月份原油日产量增加。委内瑞拉受到美国制裁，原油产量长期减少，然而12月份该国原油出口量增加，日产量也有所增加。豁免减产的利比亚和伊朗原油日产量略有下降。图：伊朗和委内瑞拉原油产量（千桶/日）数据来源：WIND国信期货截止1月3日当周，美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加120.0万桶；截止1月3日的四周，美国原油日均产量1287.5万桶，比去年同期高10.3%。美国能源信息署(EIA)在短期能源报告中指出，预计美国2020年原油产量将增加106万桶/日至1330万桶/日，高于此前预期的1318万桶/日。而美国2021年原油产量料将进一步上升41万桶/日至1371万桶/日。 国信期货研究Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：美国原油产量（千桶/日）数据来源：WIND国信期货美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)1月10日公布数据显示，截至1月10日当周，美国石油活跃钻井数减少11座至659座，连续三周录得下滑且触及2017年3月来最低水平。去年同期为873座。2019年录得2016年以来的首次年度降幅。图：美国新增钻井数数据来源：WIND国信期货美国炼油厂开工率下降,原油净进口量增加，原油库存上升,同时汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署公布报告显示，截至1月3日当周，美国原油库存增加116.4万桶至4.31亿桶，连续2周下跌后录得增加，市场预估为减少406.4万桶。截止2020年1月3日当周，美国原油进口量平均每天673万桶，比前一周增长37.8万桶，成品油日均进口量211.3万桶，比前一周增长6.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3550.1万桶，下降82.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。截止2020年1月3日当周，美国原油出口量日均306.4万桶，比前周每日出口量减少139.8万桶，比去年同期日均出口量增加99.9万桶，过去的四周，美国原油日均出口量363.9万桶，比去年同期增加51.7%。今年以来美国原油日均出口306.4万桶，比去年同期增加48.4%。过去的一周，美国原油净进口量日均366.6万桶，比前周增加177.7万桶。美国成品油净出口量305.6万桶。美国原油和成品油净进口量61万桶。 国信期货研究Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：美国原油总库存（千桶/日）数据来源：WIND国信期货图：美国原油库存每周增减情况（千桶/日）数据来源：WIND国信期货2、中国原油供需2016年以来，中国原油年产量持续下滑，同时，中国进口原油增长较快。需求端，中美贸易第阶段协议达成，2020年1季度中美贸易争端缓和，国内稳经济政策出台，预计经济增长有望企稳小幅回