原油早报：以伊交火旋即降温，油价冲高回落

期货研究报告 2026年6月9日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：周一外盘冲高回落，结算小幅收涨，波动显著放大。Brent8月合约收于约94美元/桶，较前一交易日约涨1美元，盘中一度突破98美元；WTI7月合约约92.5美元/桶，盘中一度涨逾5%后大幅回吐。SC原油主力夜盘收590元/桶。定价锚点为地缘消息与海峡通航。 供给：供给端核心矛盾仍在于霍尔木兹通航的脆弱性与全球发货量的回落，供需双弱中供应降幅更快、净紧缺格局未变。除委内瑞拉外，主要产油国和地区发货量全线下滑；美俄发货量已处历史高位，随自身季节性需求上升后续难以为继。海湾内原油装载维持极低水平。边际上，OPEC+批准7月增产18.8万桶/日，对供给紧张形成小幅缓和，但量级有限；伊朗提出的海峡开放附加过境费条件，意味着即便复航，正常化进程仍受其主导而趋缓。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求端边际转弱信号延续。中国原油进口走弱，反映其在高价下倚重去库存、压减海外采购。中东发电用油旺季保守估计带来约50万桶/日增量，叠加美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应，但难以对冲整体需求预期的下修，高盛亦将需求走弱列为价格下行的主要风险来源。 库存与结构：库存方面，全球供应缺口在最近四周由约100万桶/日扩大至近220万桶/日，海湾内原油装载维持极低，美国战略储备连续多周去化、商业原油亦延续去库，EIA预计二季度全球库存月均去化约850万桶/日。结构方面，供应紧缺支撑外盘维持深度Back结构；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：当前情绪反复，周一盘面冲高回落底层原因在于以伊交火突破停火、伊朗多轮导弹来袭一度推高溢价，随后伊朗结束对以行动、以色列示意停火、新一轮停火预期升温，使溢价快速回吐。波动显著放大，反映市场正在冲突重启与停火兑现两种情景间快速切换，对消息敏感度阶段性回升。后续演化锚定于新一轮停火能否落地、海峡通行量及过境费条件、OPEC+增产节奏，以及需求数据的验证。 操作建议：方向上维持观望。盘面冲高回落、波动放大，地缘在重启与降温间快速切换，方向性不明；供应缺口构成下方支撑，但OPEC+增产与需求走弱压制上行空间。 风险提示：若新一轮停火再度破裂、以伊交火升级并波及海峡通航，地缘溢价将重新走高推动盘面单边上行；反向若新停火落地、霍尔木兹按伊朗与阿曼条件重启，叠加OPEC+加速增产与需求进一步走弱，盘面将回吐溢价单边下挫。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】