行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属周度策略

2026-07-25 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期徐红金

摘要

铜：中东局势恶化、美元走强、美国加征关税担忧等因素利空铜价。国内去库加速，库存降至新低，近月合约和现货价格出现升水扩大。COMEX铜库存创历史新高，伦敦库存下降，非美地区铜供需缺口预计扩大。AI基础设施建设成为铜需求新增曲线，厄尔尼诺可能影响智利和刚果金等铜产国生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束增强。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险在于市场情绪，若金银走弱或科技股回调，铜价将承压。沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。
铝：美元走强对铝价形成压力，但铝价韧性较强，建议偏多思路。氧化铝现货价格持平，盘面高位震荡。再生铝合金受制于原料采购和开票问题，行业开工率持续走弱。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200。建议买入虚值看跌期权做保护。
锡：元压力增大，市场情绪反复，盘面震荡偏弱。建议暂時观望或逢低买入为主，短线操作，关注美元走势及资金情绪变化。锡上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。建议买入虚值看跌期权做保护。
锌：伊朗地缘扰动、通胀压力、欧洲央行加息预期等因素影响锌价。LME锌价偏强带动内盘，国内矿端强势延续，但库存微有回升。锌价偏强整理，暂关注23800-24000支撑，上方压力暂观25000-25200。建议关注美元走势及伦锌带动。
铅：中东形势紧张、美元偏强，铅价回调。供需双弱，现货有所降库，外盘通过进口窗口向国内传导压力。精铅净进口显著增加，蓄电池出口同比下滑，铅精矿供应偏紧。铅空头趋势暂未完全改变，上方压力16000-16300，下方支撑15500-15600。建议关注LME止跌意愿及海外进口压力是否缓和。
镍及不锈钢：伊朗地缘紧张、硫磺地缘扰动、印尼出口政策等因素影响镍价。矿端支持减弱，需求端偏淡，镍多空交织，悲观预期缓和但上行驱动一般。镍价偏强整理，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂关注12.8-13万元支撑。不锈钢震荡整理，印尼增补配额不确定性，DSI出口政策可能抬升NPI出口成本，菲律宾供应季节性增加。镍矿基准价下移但持续下行动力可能缓和，我国政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产环降。不锈钢波动反复，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂观15000-15200附近。