有色金属周度策略

宏观逻辑

• 有色金属波动反复，受中东形势、美债收益率、通胀及全球央行加息压力等多重因素影响。
• 中东地缘冲突持续，高能源价格传导对经济造成压力，市场面临滞胀甚至衰退风险，加剧有色金属双边波动。
• 美联储主席换届，决策路径变化及内部分歧料将逐渐显现，全球主要央行也面临加息压力，流动性环境或发生变化。

行业观点

铜

• 投资建议：供应端扰动持续，印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟，智利、秘鲁产量受影响，硫酸供应紧张制约冶炼。
• 需求端：美国制造业韧性十足，COMEX铜库存创新高，中国铜材产量环比下行，库存拐点出现。
• 价格区间：沪铜主力合约下方支撑100000-102000元/吨，上方压力110000-115000元/吨。
• 套利建议：沪铜2607和2608合约间可尝试反套。
• 期权建议：买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。

铝

• 投资建议：全球供给缺口实质化，但美元上涨压制盘面，建议暂时观望或偏多思路。
• 价格区间：铝上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000；氧化铝上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600。
• 期权建议：买入虚值看跌做保护。

锡

• 投资建议：矿端扰动再起，印尼及刚果金情况与宏观情绪博弈，建议逢低买入为主，短线操作。
• 价格区间：上方压力450000-470000，下方支撑320000-350000。
• 期权建议：买入虚值看跌做保护。

锌

• 投资建议：地缘局势不稳，通胀压力，海外供应扰动频发，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺，价格整理。
• 价格区间：上方关注24800-25000，下方关注24300-24500。
• 期权建议：择机买入牛市价差。

铅

• 投资建议：地缘局势胶着，美元反复，通胀下央行加息压力增强，铅区间内下沿附近回升，下游需求总体偏淡。
• 价格区间：上方压力16800-17000，下方支撑16300-16500。
• 期权建议：双卖策略，但上方重心宜有所抬高。

镍及不锈钢

• 投资建议：印尼镍铁出口可能受国企统一管理影响，印尼暂停矿企IUP开采特许权，火法冶炼产线与铝争电预计减产。
• 沪镍：上方关注15.2-15.5万元，下方关注14-14.2万元。
• 不锈钢：印尼部分火法产线面临减产，镍与不锈钢仍有支持，印尼推迟镍特许使用费方案及出口税实施。
• 价格区间：不锈钢下方支撑14400-14500，上方压力15400-15500。
• 期权建议：买入牛市价差。

现货市场

• 各有色金属现货价格及库存变化详见报告第三部分。

产业链关键数据

• 各有色金属产业链关键数据追踪详见报告第四部分。

套利

• 铜存在较好套利机会，其他品种暂无。

期权

• 各品种期权建议详见报告第六部分。