有色金属周度策略：沪铜：宏观不明晰，铜价或震荡

华安期货投研 有色金属周度策略2023/6/30投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号： F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067沪铜：宏观不明晰，铜价或震荡摘要➢等待宏观信号的明朗➢非洲铜流入或改善现货核心观点：1、宏观：俄乌冲突带来的基数效应正在消失，使得通胀更具粘性，令市场担忧的衰退也未成为现实，市场定价仍与联储的政策路径相悖。国内本轮经济增长主要由服务业推动，对海外的溢出效应有限，房地产和制造业复苏温和，7月尤其需要关注政治局会议相关政策。2、库存：当前电解铜社会库存偏低，截至6月21日，电解铜社会库存8.32万吨，已连续7周周度去库。市场对累库的预期主要来自非洲铜的流入及下游基建等板块耗铜增速的季节性放缓。3、供应：安托法加斯塔与日韩冶炼厂的TC年中谈判结果为88美元/干吨，较上期增加13美元/干吨，国内铜精矿TC仍处于上升通道，整体远期供应偏宽裕。非洲TFM+KFM项目已于二季度投产，预计今年产量将达36-42万吨，同比增加53.4%。 华安期货投研 有色金属周报4、需求：（1）1-5月全国电网累计投资完成额1400亿元，同比增长10.85%，电源累计投资完成额2389亿元，同比增长62.52%，电网投资大年的预期不变。但7月将进入电网投资淡季，预计基建板块耗铜增速将放缓，从高频数据方面观测，国内主要铜杆企业周度开工已连续4周下滑，部分企业出现库存压力。（2）在“保交楼”的政策支持和资金推动下，国内1-5月房屋竣工面积2.78亿万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积2.02亿平方米，增长19.0%，连续四个月上行。巨大存量“保交楼”或将持续两三年，叠加房地产企业自身降杠杆、降负债，房屋竣工有望持续回暖，这也为家电消费提供了空间。5、行情展望：当下沪铜若要摆脱震荡区间，则必须等待国内外宏观层面信号的指引，基本面则聚焦于非洲铜流入且需求偏弱能否带来累库压力。下周关注：国内6月财新PMI、美国6月ISM制造业PMI等经济数据策略建议：单边：关注67500-69500元/吨区间。期权：观望。 华安期货投研 有色金属周报∟.供应数据图1. 国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图3.国内电解铜进口利润（元/吨）【华安解读】现货TC最新报91美元/吨。 华安期货投研 有色金属周报【华安解读】当前炼厂理论利润在1130元/吨，受检修影响，预计7月电解铜产量将出现环比下降。∟.供应数据图4. 国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） 华安期货投研 有色金属周报∟.需求数据图7. 国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部图9.主要铜杆企业月度开工率（%） 华安期货投研 有色金属周报∟.需求数据图10.主流地区铜精废价差（元/吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图11.铜碎废料进口（万吨） 华安期货投研 有色金属周报∟.库存数据图12.国内主要地区电解铜库存（万吨） 图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图14.国内保税区电解铜库存（万吨） 华安期货投研 有色金属周报∟.基差与月差图15.国内铜基差（元/吨） 图16.沪铜月差（元/吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部【华安解读】下游接货情绪尚可，货商挺价情绪有所显现，但目前进口铜仍有增量，因此预计现货升水或将表现拉锯。 华安期货投研 有色金属周报∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层