有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】霍尔木兹海峡本周仍未通航，美股纳斯达克创美伊开战以来最大单日跌幅，美债利率也创出年内新高，宏观层面压制铜反弹空间。中长期来看油价的上涨推升了未来的通胀预期，铜作为对通胀最为敏感的大宗商品之一，价格中枢有望受此提振上移。全球铜精矿供给当前仍偏紧张，但国内冶炼厂开工暂未受到明显约束，且新投产冶炼厂有增产。近期下游需求开始呈现旺季特征，铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放，截至3月中旬电解铜杆开工率已接近或超过去年同期水平。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。全球库存年初以来持续累库，美国市场虹吸效应减弱，但国内已开始出现库存拐点，4月有望进入去库周期。随着金银价格的企稳回升，铜下游消费逐步进入旺季，下游买保机会正在凸显。操作上建议逢低做多，沪铜短期上方压力区间在99000-100000元/吨附近，下方支撑区间在92000-93000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月28日星期六 【套利建议】需求端逐步进入旺季，供给端约束暂未显现，对近月合约提振更为明显，沪铜2605和2605合约间可尝试正套。 【期权建议】 期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权，或构建买入跨式做多波动率。 铝产业链： 【投资建议】美指走强压制有色盘面，中东产能扰动预期仍存，建议暂时观望或逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，盘面持续回落价差收窄，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】无【期权建议】铝建议买虚值看跌做保护 锡： 【投资建议】盘面持续反弹，但美指压力仍存。建议暂时观望或短多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 期货研究院 【投资建议】地缘形势升温，避险情绪回升，美元再上破100，锌价偏强整理，进口矿TC因澳大利亚天气扰动继续下滑，此外海外矿山扰动有所增加，二季度进口矿指导价较一季度显著下行，显现外矿端收紧，国产矿TC继续持平，4月加工费预期上行受阻，此前价格显著下行后，现货低采，现货库存显现进一步降库，下游开工继续环比修复回升，不过近期现货购销再度转向按需采购。锌价震荡回升，上方附近关注24000-24200附近，下方关注22400-22600附近，关注美元回调延续性，期货短线继续关注地缘继续主导，缓和则偏多，紧张则需谨慎，继续关注下游需求回升程度及去库节奏。 【套利建议】无 【期权建议】买虚值看跌保护 铅： 【投资建议】地缘形势反复，有色涨跌互现，铅震荡整理，原再生铅供应增加，进口原料增加，废料供应受收购价下调惜售显现，再生铅成本支撑仍存，而下游出口累计略降，2月同比改善，最新一期现货库存呈小幅降库，现货需求仍以按需采购为主。铅震荡延续，上方压力继续关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，短线或仍会有调整，宏观冲击转弱后仍可考虑逢低偏多，关注进一步需求修复节奏以及库存变动。 【套利建议】无 【期权建议】逢低买看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】伊朗地缘形势再升温美元上破100，有色承压整理，印尼镍暴利税延迟实施，出口税的税率仍在商讨之中暂无细节，继续关注宏微观共振合力方向，4月上半月。沪镍回调，阶段上方压力暂关注13.8-14万元，下方暂13-13.2万元附近支撑，关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪若缓和，仍可考虑逢低偏多，但压力状态下则宜减仓规避风险，波段操作，对于印尼的征税信息，后续要关注实施伊朗地缘形势不确定性，避险压力有所增强，印尼延迟对镍开征暴利税，近期不锈钢冲高回落波动调整，印尼配额缩减支持镍产品成本，而印尼镍生铁产量受配额以尾矿事件等影响减产，伊朗地缘导致印度不锈钢运营有影响，叠加能源成本提振海外电费高企，铬资源价格显著上行，成本支撑继续偏强，不锈钢3月排产显著回升300系与去年同期相近，但是近期到货集中需求偏淡，现货库存显现累库。不锈钢回调整理，下方暂关注13800-14000附近支撑，上方继续关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动，宏观形势变化大近期波动易反复，短线或延续调整，后续仍可择机逢低偏多。细则所带来的实际成本推升强度，暂时影响有所消化。【套利建议】无 【期权建议】买虚值看跌期权保护 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势本周总体表现修复。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，本周一度出现形势缓和，美国提出谈判条件，带来风险资产的修复情况，但是至周末，随着美伊谈判可能性转弱，地缘形势再现升级，更多油气设施处于风险之下，市场开始正视这可能不是一场很快能结束的冲突。金融市场可能正在逼近一个关键拐点。投资者核心关注点正在从能源价格飙升引发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧。随着干预油价的口头言论逐渐失效，以及美国财政发债压力的隐现，面对不断攀升的能源成本，华尔街正被迫重新评估风险资产的估值框架和宏观经济的潜在下行风险。这种逻辑切换，对有色金属的影响可能是分阶段的，未来一段时间内，高企油价对有色金属料显现分阶段影响：油价上涨-通胀上行-实物资产对冲通胀-美元走弱（暂时未现）-有色金属价格上涨；油价继续上涨，经济增长负反馈，有色下跌。后续市场的主要关注点，将会是对地缘冲突，海峡封锁持续时间的评估和变化，短期，影响小，反弹强，中长期，对经济负面影响则会加深，市场向滞胀甚至通胀方向交易的倾向会增强。 下周关注：中国官方PMI、欧元区制造业PMI终值、美国ISM制造业PMI、美国ADP就业、美国非农就业数据等。事件，关注OPEC油价 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院