有色金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美国总统特朗普叫停了所有对于伊朗的打击，原油价格大幅跳水，市场对美联储加息预期从今年底后移至明年初。欧洲央行如期加息，美元指数回落至100下方，全球市场风险偏好快速回升，金银强势反弹，利多铜价。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上。美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。继智利单月铜产量创出近9年新低后，秘鲁也颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显。铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加自身估值修复，较金银走出独立行情。沪铜中长期具备挑战前高的可能，对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年06月13日星期六 【套利建议】国内需求端已进入旺季尾声，但海外虹吸效应引发全球铜库存结构性矛盾，提振现货和近月价格，沪铜2607和2608合约间可尝试正套。 【期权建议】 期权策略上可考虑构建买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 【投资建议】美元先抑后，有色板块艰难反弹，建议暂时观望或逢低买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格显著上涨，盘面在安监消息发酵后高位震荡，建议暂时观望或逢高沽空策略为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】铝建议买虚值看跌做保护 期货研究院 锡： 【投资建议】油价下跌美元回调，有色板块压力减少，关注市场情绪释放。建议偏多思路对待，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】美伊达成和平协议预期提振风险偏好回升，有色多上涨，外盘锌显著回升国内跟进，期货库存近期回升，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存略有下滑，但季节性来看处于五年同期高位，下游开工涨跌互现，价格下跌后逢低采购有所发生。锌价整理，下方支撑继续暂关注24000-24200附近，继续暂跟随宏观情绪及外盘波动为主，整理反复，上方压力暂观25000-25200。 【套利建议】无 【期权建议】买虚值看跌保护 铅： 【投资建议】中东形势缓和，美元整理，外盘回升，铅自阶段低位小幅反弹，从铅自身来看，再生铅亏损加剧挺价，废料成本及供应则有松动，再生铅开工回升，最新现货库存微增，下游需求转向原生铅，交割临近仓单近期有所回升。铅略有回升，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，若宏观压力缓和，成本支撑下仍可能有反弹，但需关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化。【套利建议】无 【期权建议】期权双卖 镍及不锈钢： 【投资建议】美伊达成谅解备忘录，海峡通航可能性增加，欧洲央行如期加息，宏观情绪缓和，工业品多上涨，镍回到4月印尼政策支持增强起点附近，近期印尼政策强硬程度松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额可能性回升，后续关注实际落地，实际供应来看，印尼6月上半月矿端基准价微降，火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，不锈钢进入相对淡季，MHP供应流通偏紧，三元需求相对较好，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍暂可能延续震荡整理，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观13.2-13.4万元整固窄波动，继续关注宏观变动尤其加息预期变化，基本面暂缺乏较强驱动。伊达成谅解备忘录，欧洲央行如期加息，宏观情绪缓和，工业品多上涨，不锈钢低位显著反弹后整理，印尼政策实施抬升成本烈度暂有下降，且下半年增补配额不确 期货研究院 实性较高，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，国内NPI同比增产，铬铁国内产产区有因电减产发生，6月粗排产环降但进入相对淡季，供需均有收缩，周度库存显现小幅回落。不锈钢整理，下方继续关注14400-14500附近支撑，上方压力关注15400-15500，近期可能继续消化加息预期、地缘扰动以及AI波动冲击等宏观因素，关注成本端支撑，淡季效应暂对反弹空间谨慎，料震荡延续。【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 中东交火形势胶着，一度冲突升级，周末则形势逆转达成谅解备忘录，达成和平协议预期回升，风险偏好回升，而美国经济及就业数据好于预期，通胀粘性之下美加息预期波动升温，前期显著上行的AI科技股在大型科技股IPO前，市场经历一波审慎出清，周末地缘缓和引反弹。特征来看，资金敏感度高品种波动较大，供给约束性强势品种则展开补跌调整，走势及节奏分化，重心整体有所下移。 当前来看，海峡封锁逐渐有松动可能，地缘影响路径来看目前已经进入影响的中期情景：中东地缘冲突较长时间持续-油价偏高运行-通胀上行-实物资产对冲通胀，随着高能源价格成本传导逐渐显现，对经济负面压力逐渐增加，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向，加剧有色的双边波动。当前来看，市场逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期升温，目前来看，美联储主席换届，未来美联储决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现，当前来看，控通胀关注仍居主导。 地缘来看，美伊一度出现局部冲突，而周末则显现缓和。据伊朗迈赫尔通讯社：美国和伊朗的谅解备忘录规定霍尔木兹海峡将在30天内重新开放。美国将从伊朗周边地区撤军。对伊朗的石油制裁将被解除。将就核问题启动为期60天的谈判。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间13日表示，目前正在推进的美伊谅解备忘录重点是结束战事，在这一阶段已决定不讨论核问题。关于备忘录的具体签署时间还需要等待，虽然不会在明天（14日）签署，但也不排除在未来几天内完成。 数据来看，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。高盛不再预计美联储今年降息。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。美国5月PPI同比6.5%，创逾三年最大涨幅，核心PPI意外放缓至4.9%。 美联储动向来看，沃什首秀在即，特朗普称美联储加息将是错误之举。 伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行近三年来首次加息。 AI需求驱动有色、计算机等涨价，中国5月PPI同比升3.9%创四年新高，CPI同比升1.2%。中国汽车工业协会10日发布数据显示，2026年5月，我国新能源汽车市场企稳回升，产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例进一步提升，达到56.9%。 下周关注：美联储议息会议，沃什首秀，日本央行议息等。我国工业增加值、社融、社零数据，美国纽约制造业数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同