化工周报：PX和PTA加工费大幅压缩，关注地缘局势

市场分析

成本端：

• 原油价格受美伊局势影响波动，霍尔木兹海峡通行量下降导致原油价格反弹。
• PX开工率维持低位，库存处于季节性低位且去库中，供应恢复时间延后。
• TA开工率低位，库存降至中位水平，加工费压缩。

需求端：

• 江浙织机开机率下降，聚酯开工率小幅下降，下游订单未见明显好转。
• 聚酯原料高位抑制采购，长丝大厂暂时减产。

PF方面：

• 直纺涤短开工率下降，涤短工厂权益库存天数减少，涤纱开机率下降。
• 下游订单未见明显好转，短纤跟随原料波动为主。

PR方面：

• 瓶片工厂开工率下降，库存天数增加，加工费下降。
• 下游补货心态谨慎，新订单表现一般，瓶片供应增加陆续兑现。

策略：

• 单边谨慎逢低做多套保，地缘局势紧张导致原料供应恢复不如预期，原料价格偏多看待。
• 关注地缘变化。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

关键数据：

• PX开工率：中国60.0%，亚洲57.6%。
• TA开工率：59.2%。
• 江浙织机开机率：64.0%。
• 聚酯开工率：82.0%。
• 直纺涤短开工率：81.2%。
• 涤短工厂权益库存天数：10.0天。
• 涤纱开机率：52.4%。
• 1.4D实物库存：10.8天。
• 1.4D权益库存：7.4天。
• 瓶片工厂开工率：78.0%。
• 瓶片工厂库存：8.8天。
• 瓶片现货加工费：695元/吨。

研究结论：

• 成本端支撑明显，但需求端恢复缓慢，短期价格或震荡。
• 关注地缘局势变化和下游需求恢复节奏。