化工周报：PX和PTA加工费大幅压缩，关注地缘局势
市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。近期受美伊结束停火影响，霍尔木兹海峡通行量再度下降，原油价格反弹。 PX方面，中国PX开工率60.0%（环比上周+0.0%），亚洲PX开工率57.6%（环比上周+0.0%）。当前PX负荷仍低，关注7月底PX负荷能否如期回归。海外PX负荷恢复当前也较慢，海峡再度封闭，供应恢复时间又将后延。库存方面，PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，若供应迟迟不恢复，去库时间还将延长。 TA方面，中国PTA开工率59.2%（环比上周+2.5%），PTA现货加工费448元/吨（较上周-80）。PTA负荷当前仍处于低位水平，7~8月预计延续大幅去库，当前库存已降至中位水平，短期国内负荷预计仍将维持低位，但货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制涨幅，PTA加工费压缩。 需求方面，江浙织机开机率64.0%（环比上周-1.0%），聚酯开工率82.0%（环比上周-0.3%）。本周聚酯和织机负荷小幅下降，7月以来随着油价反弹，部分下游试探性补货，涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但由于订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单又开始观望。聚酯方面，原料高位抑制下游采购，长丝大厂暂时维持减产，后续主要关注需求恢复节奏和长丝大厂的提负情况。 PF方面，本周直纺涤短开工率81.2%（环比上周-0.8%），涤短工厂权益库存天数10.0天（环比上周-0.4天），涤纱开机率52.4%（环比上周-0.5%），1.4D实物库存10.8天（环比上周+0.4天），1.4D权益库存7.4天（环比上周-0.2天）。受中东局势影响，聚酯原料上涨，整体下游订单未见明显好转，短纤跟随原料波动为主。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）78.0%（-2.0%），瓶片工厂库存8.8天（环比上周+0.4天），瓶片现货加工费695元/吨（较上周92）。1、\t内盘，本周上游聚酯原料价格震荡冲高，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料上涨，整体加工差在600元略偏上附近。周内，聚酯瓶片市场成交气氛偏淡，下游补货心态谨慎，仍以少量多次采购为主，新订单表现一般。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷继续提升，科森、富海2期新装置已投产，预计7月下旬出料，瓶片供应增加陆续兑现，加工区间压缩，关注原料走势。 策略 单边：谨慎逢低做多套保，地缘局势紧张，霍尔木兹海峡当下处于接近停航状态，且胡塞武装威胁下曼德海峡也面临通航受阻风险，原料供应恢复不如预期，货源仍预期趋紧，原料价格偏多看待，关注地缘变化。 短期PTA和PX负荷低位维持，但7月底预计将从底部逐步提升；PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，成本端存支撑；但当前PTA库存处于中位水平，货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制09合约涨幅。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................4二、PX和PTA供应......................................................................................................................................8三、库存...................................................................................................................................................9四、需求.................................................................................................................................................10五、PF供需存..........................................................................................................................................12六、PR供需存.........................................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................4图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................5图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................6图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................6图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................6图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................6图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................7图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................7图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................7图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图19：PTA出口利润...........................................................................................................