一周全球宏观与资产复盘：月底超级周临近，权益静待转机

核心观点

过去一周全球宏观主要线索包括：美伊冲突升级导致油价上涨，进而推高通胀和美债收益率，压制风险偏好；科技股筹码结构错位，资金再配置成为核心矛盾；7月下旬政治局会议值得重点关注。

地缘风险

美伊冲突由缓和转为紧张，霍尔木兹海峡与能源通道风险重新抬升，定价主线回到“地缘—>能源—>利率”。

科技股

韩股杠杆问题和国内基金TMT持仓占比较高，制约了市场反弹力度。市场对科技股业绩要求提高，但Google、英特尔等业绩强劲对板块情绪提振有限。

政策

7月下旬政治局会议前，总理召开经济形势座谈会，发改委召开民企座谈会，政策力度待观察。

资产表现

海外油债压制风险资产，全球科技股冲高回落。布伦特油价一度冲高至95美元/桶，10年期美债收益率升至约4.7%；韩股、美股费城半导体、A股科创50、创业板冲高回落；中债利率有所下降，30年期国债期货站上年线。

未来展望

月底超级周临近，权益静待转机。7月底长鑫上市交易、韩国存储龙头与美股云厂商业绩落地，叠加筹码消化，8月全球科技有望反弹。国内债市短期看政治局会议对财政、货币定调。地缘风险升温，但特朗普若要施压美联储降息，需要8月通胀降温，油价、美债利率可能冲高回落。强美元短期仍有韧性，但可能随油债缓和而边际松动。

关键数据

• 焦炉产能利用率同比回升1.2个百分点至74.6%。
• 焦炭日均产量同比下滑0.8%至64.1万吨。
• 钢厂高炉开工率同比改善3.1个百分点至89.4%。
• 石油沥青装置开工率同比降幅收窄11.5个百分点。
• 半钢胎开工率同比降幅扩大5.9个百分点。
• 全钢胎开工率同比涨幅收窄1.3个百分点。
• WTI原油单周大涨9.21%。
• 10年期美债收益率升至约4.7%。
• 美元指数周涨0.71%至101.46。

研究结论

短期内地缘风险升温，但特朗普若要施压美联储降息，需要8月通胀降温。预计油价、美债利率可能冲高回落。强美元短期仍有韧性，但可能随油债缓和而边际松动。8月全球科技有望迎来反弹，国内债市短期看政治局会议对财政、货币定调。