纸浆周度报告：国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年7月26日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年7月23日，中国纸浆常熟港库存57.2万吨，较上周期累库2.3万吨，环比上涨4.2%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年7月23日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存153.8万吨，较上周去库3.7万吨，环比下降2.3%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年7月23日，中国纸浆高栏港库存5.7万吨，较上周累库2.7万吨，环比上涨90.0%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势，样本库存连续五周去库后本周期转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的走势，港内日均出货速度较上周期有所加快。本周期常熟港库存转为累库的走势，港内出货量超过8万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库的趋势，维持区间内波动整理。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2026年6月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2026年6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比+6.0%，同比+13.3%。全年累计进口量463.6万吨，累计同比+3.5%。 6.【2026年6月国内漂白阔叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2026年6月漂白阔叶浆进口数量126.0万吨，环比-8.5%，同比-12.2%。全年累计进口量855.9万吨，累计同比+0.2%。 7.【2026年6月国内阔叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2026年6月阔叶木片进口数量118.9万吨，环比-4.2%，同比-8%。全年累计进口量787.9万吨，同比+5.4%。8.【2026年6月国内针叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2026年6月针叶木片进口数量1.7万吨，环比-71.1%，同比-75.8%。全年累计进口量23.1万吨，同比+34.6%。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼、俄针-金鱼价差扩大。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比上升、阔叶浆进口利润环比下降。 ➢据卓创资讯，智利Arauco公司7月进口木浆外盘报价：针叶浆银星上涨20美元/吨至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。其余外盘公开报价较少。下游意向接货价与浆厂外盘报价存在差距。 价格：针叶浆 ➢纸浆期货价格涨跌互现，整体波动空间不大。部分现货贸易商不愿低价走货，但前期情绪端利好有所消化，下游纸厂采购积极性难有提振，需求端放量平平，进口针叶浆现货价格实际上行空间有限。 价格：阔叶浆 ➢下游原纸企业加工依旧承压，终端订单难有明显起色，纸厂原料备货心态依旧谨慎，延续刚需、逢低补库节奏，进口阔叶浆市场高价货源出货不快，但部分现货贸易商不愿低价走货，周内进口阔叶浆现货价格跌幅有限。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区纸企木片采购价个别下降。 供给：国产浆 ➢本期国产阔叶浆供应量微降。 供给：W20发运量及库存 ➢5月W20针叶浆发运微增，库存天数高位继续小幅下降；阔叶浆发运下降，库存天数低位回升。 供给：欧洲港口库存与发运目的地 ➢5月欧洲纸浆港口库存环比微增。 ➢5月W20纸浆发运至中国、西欧数量环比季节性上升，发运北美数量下降。 供给：海外针叶浆出口量 ➢5月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续小幅下降，同比增加较多。➢6月智利针叶浆出口中国季节性回升。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢5月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢6月巴西、智利阔叶浆出口中国数量环比增加较多。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢6月中国针叶浆进口量同环比增加，阔叶浆进口环比继续下降。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场博弈加剧，价格暂稳。周初部分纸企发布将于8月1日上调价格200元/吨的计划，纸企挺价意愿增强，然而周内下游对价格上涨接受度一般，市场博弈加剧，价格暂稳。纸企涨价原因在于：纸价及原料价格变动不大，行业盈利水平持续偏低，生产持续承压；纸企转产及减产使得行业生产明显降低，周内产量维持偏低水平，纸企集中交付出版招标订单，市场供需关系进一步优化，行业库存下降。而现阶段市场订单主要依赖社会面需求，受终端需求制约，民营书商采购积极性较低，经销商出货情况不佳，整体社会面需求持续疲软，市场货源整体供应仍相对宽松，对价格上涨制约作用明显，贸易商延续随进随出。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场缺乏变动，价格延续弱势。期内铜版纸市场主要受供需关系影响，成本仍缺乏支撑。供应端，纸企生产暂无明显调整，行业产量维持平稳，市场货源供应仍相对充裕。需求端，虽然出版招标订单仍在集中交货期，但社会面画册、宣传类需求仍维持疲态，整体需求对市场仍缺乏支撑力度，下游观望情绪浓郁，多维持少量刚需成交。原料端，阔叶浆价格维持低位，针叶浆价格震荡调整，整体成本变动不大，对价格仍缺乏支撑。受终端需求制约，贸易商仍维持随进随出。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情平稳运行，本期大厂基本维持正常开工，有纸厂开展耗材更换作业，此阶段虽不占“更换动作”时长，但影响恢复全速生产的时间，中小纸厂淡季订单缩减，虽然控制产出量，但出货速度明显放缓，采取优惠政策促进下游采购频率及数量，市场供应呈现收紧状态。下旬终端需求无起色，纸厂虽依托成本、出口、控产降库等措施来匹配需求增速放缓利空，持挺价态度尝试推动价格上涨，但目前来看，下游采购意愿不高，渠道商库存量增加出货压力增大。 需求：生活用纸 ➢本周生活用纸市场价格小幅下降，场内成交状况稍显低迷，市场暂无利好消息释放。终端下游需求难见回暖迹象，拿货情绪趋于谨慎；周期内个别大型纸企结束检修工作，恢复正常生产，部分中小型纸企逐渐开始降负荷运行，整体上看供应量相对稳定；原料纸浆市场震荡运行，阔叶浆周均价小幅下降，对生活用纸纸价缺乏提振作用。 需求：终端需求 ➢环比来看，6月终端消费整体季节性回升，文化办公用品增加较多。➢同比来看，6月终端消费同比整体增长，文化办公用品、化妆品同比提升较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势，样本库存连续五周去库后本周期转为累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的走势，港内日均出货速度较上周期有所加快。➢本周期常熟港库存转为累库的走势，港内出货量超过8万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING