海外科技行业2026年第28期：资本开支加速，Agentic AI拉动CPU需求持续上行

资本开支加速，Agentic AI拉动CPU需求持续上行 海外科技行业2026年第28期 本报告导读： 海外科技《业绩验证AI算力景气度，Kimi推动国产模型能力破圈》2026.07.20海外科技《存储景气度获业绩、融资再验证，海内外大模型迭代聚焦Agent与性价比》2026.07.12海外科技《Meta事件引短期震荡，韩国进入半导体大基建时代》2026.07.05海外科技《存储景气度上行，海内外前沿大模型全线升级》2026.06.27海外科技《变化，技术，投资——海外科技行业框架》2026.06.24 谷歌、特斯拉资本开支加速；AI需求驱动英特尔业绩强劲复苏；AMD发布第二代Helios AI服务器，大幅上调CPU市场预期。 投资要点： 谷歌、特斯拉Q2营收超预期，AI资本开支加速：（1）谷歌Q2营收1198亿美元，同增24%，云业务大涨82%；巨额股权投资收益大幅增值拉动下，实现净利润1121亿美元，同增298%。当期资本开支449亿美元，同比翻倍，自由现金流首次转负至-59亿美元；全年资本开支上调至1950-2050亿美元，且27年投入将继续加码，资金主要用于数据中心与GPU。（2）特斯拉Q2营收282亿美元，同增26%，车辆交付创新高，FSD付费订阅用户持续走高，储能设备交付量刷新季度峰值；净利润同比-5%至11亿美元。Q2资本开支达58亿美元，同比飙升142%，自由现金流两年来首次转负至-11亿美元，全年资本开支上调至超250亿美元，投入AI算力、电池材料和半导体制造。我们认为，AI仍是全球科技公司的长期增长主线，上游半导体、设备赛道将持续受益；市场越来越注重投资回报，持续关注AI业务变现进展。 AI需求驱动英特尔业绩强劲复苏，上调全年资本开支。公司Q2营收161亿美元，同比增长25%；Non-GAAP净利润22亿美元，连续四季盈利且利润逐渐扩大；Non-GAAP毛利 率同比+12.1pc t至41.8%。涨价推动数据中心营收同比大涨59%，管理层表示CPU与GPU在AI部署中的出货量已接近相当，强劲需求将支撑CPU市场的长期双位数增长；客户端业务营收同比增长13%；代工业务营收同比增长31%，18A进展顺利，14A计划2028年量产。公司将2026年全年CAPEX指引由180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年CAPEX还将明显增长；Q3营收指引158-168亿美元。英特尔业绩超预期验证Agentic AI拉动CPU需求持续上行，关注公司代工大客户拓展与先进工艺产能释放节奏。AMD发布Helios AI服务器，大幅上调CPU市场预期。AMD在 Advancing AI 2026大会上发布包含新一代Instinct MI455X GPU、Venice CPU及Pensando网络系统的Helios AI机架，构建起覆盖计算、存储、网络的完整AI基础设施体系。预计相比上一代产品其Token吞吐量最高可提升34倍，Token成本最多降低18倍，预计三季度末出货。Anthropic官宣2GW AMD Helios算力部署计划。预计2030年CPU市场规模将由此前预测的1200亿美元跃升至2200亿美元，整体计算市场规模则将达到2万亿美元。我们认为 ，随着Agentic AI引爆CPU需求，AMD依托全栈软硬件产品有望持续受益。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................43.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 谷歌、特斯拉Q2营收超预期，AI资本开支加速：（1）谷歌Q2营收1198亿美元，同增24%，云业务大涨82%；巨额股权投资收益大幅增值拉动下，实现净利润1121亿美元，同增298%。当期资本开支449亿美元，同比翻倍，自由现金流首次转负至-59亿美元；全年资本开支上调至1950-2050亿美元，且27年投入将继续加码，资金主要用于数据中心与GPU。（2）特斯拉Q2营收282亿美元，同增26%，车辆交付创新高，FSD付费订阅用户持续走高，储能设备交付量刷新季度峰值；净利润同比-5%至11亿美元。Q2资本开支达58亿美元，同比飙升142%，自由现金流两年来首次转负至-11亿美元，全年资本开支上调至超250亿美元，投入AI算力、电池材料和半导体制造。我们认为，AI仍是全球科技公司的长期增长主线，上游半导体、设备赛道将持续受益；市场越来越注重投资回报，持续关注AI业务变现进展。 AI需求驱动英特尔业绩强劲复苏，上调全年资本开支。公司Q2营收161亿美元，同比增长25%；Non-GAAP净利润22亿美元，连续四季盈利且利润逐渐扩大；Non-GAAP毛利率同比+12.1pct至41.8%。涨价推动数据中心营收同比大涨59%，管理层表示CPU与GPU在AI部署中的出货量已接近相当，强劲需求将支撑CPU市场的长期双位数增长；客户端业务营收同比增长13%；代工业务营收同比增长31%，18A进展顺利，14A计划2028年量产。公司将2026年全年CAPEX指引由180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年CAPEX还将明显增长；Q3营收指引158-168亿美元。英特尔业绩超预期验证Agentic AI拉动CPU需求持续上行，关注公司代工大客户拓展与先进工艺产能释放节奏。 AMD发布Helios AI服务器，大幅上调CPU市场预期。AMD在AdvancingAI 2026大会上发布包含新一代Instinct MI455XGPU、Venice CPU及Pensando网络系统的Helios AI机架，构建起覆盖计算、存储、网络的完整AI基础设施体系。预计相比上一代产品其Token吞吐量最高可提升34倍，Token成本最多降低18倍，预计三季度末出货。Anthropic官宣2GW AMDHelios算力部署计划。预计2030年CPU市场规模将由此前预测的1200亿美元跃升至2200亿美元，整体计算市场规模则将达到2万亿美元。我们认为，随着Agentic AI引爆CPU需求，AMD依托全栈软硬件产品有望持续受益。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.07.18-2026.07.24）恒生指数上涨1.6%，恒生科技指数上涨0.1%，道琼斯工业指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌2.1%。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.07.18-2026.07.24）恒生互联网科技业指数下跌1.9%，纳斯达克中国金龙指数下跌2.8%。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.07.18-2026.07.24）港股表现前三为联想集团（+13.63%）、美团-W（+3.65%）、商汤-W（+2.33%）； 美股表现前三为极光（+21.21%）、叮咚买菜（+6.61%）、有道（+5.57%）。 3.一周AI行业要闻 谷歌Gemini 3.6 Flash发布，效率翻倍谷歌发布Gemini 3.6 Flash、低成本3.5 Flash-Lite及网络安全专用3.5 Flash Cyber。Gemini 3.6 Flash综合智能水平与上代持平（50分），但单任务用时减半至1.3分钟，输出速度达每秒304个token，token消耗降约17%；Gemini3.5 Flash-Lite智能提升至36分，智能体评测进步明显，但因输入输出提价，单任务成本反升至0.09美元。（腾讯研究院） OpenAI拟投资200亿美元在美国新建数据中心，到2030年算力支出预期上调至近7500亿美元 受与云服务提供商达成的新协议推动，OpenAI已将其到2030年的预计算 力支出从年初约6000亿美元上调至7500亿美元。在具体项目推进 上，OpenAI宣布投资200亿美元，在佐治亚州埃芬汉姆县启动名为“ProjectCamellia”的数据中心项目。在电力保障方面，OpenAI已与佐治亚电力公司达成协议，将在2028年至2032年之间分阶段获得3.2GW的电力供应。（腾讯科技） Anthropic上新Opus 5，性能逼近Fable 5价格打对折 Anthropic发布新一代Claude Opus模型Opus 5，称其在多个任务上的性能已经逼近公司最先进的Fable 5，但API价格只有后者的一半。Anthropic称，Opus 5能更好地检查自身工作、发现逻辑错误并反复迭代，部分测试中达到类似表现所需的推理Token数量明显低于上一代；网络安全能力 接近Mythos 5，安全分类器相比Fable5“明显更宽松”；预计它将成为企业日常办公、软件开发、科学研究和AI智能体工作流中的默认模型。ARC Prize披露，Opus 5在ARC-AGI-3基准测试中取得30.2%的超高成绩，远超GPT-5.6 Sol（Max）创造的该测试成绩前纪录7.8%。（华尔街见闻） 腾讯云上线云端研发智能体CodeBuddy NPC腾讯云发布云端智能体CodeBuddy NPC，开发者派发任务后即可自主完成 方案规划、代码开发、提交PR、执行测试，并按CI结果持续修改直至交付。NPC依托研发平台CNB，将Issue、代码仓库、PR、CI作为原生“研发记忆”上下文，支持@协作并可组建NPC Team分工完成复杂研发乃至整款游戏。经优化后官方NPC首轮Token消耗从2万降至约2000，降幅超90%，企业可按任务复杂度灵活调度模型以平衡性能与成本。（腾讯研究院） Stripe洽谈收购OpenRouter，估值接近100亿美元。 Stripe正在谈判收购OpenRouter，据《华尔街日报》和The Information，交易价格可能接近100亿美元，相较两个月前OpenRouter13亿美元估值，溢价近7倍。The Information消息称，Databricks此前也与OpenRouter谈过收购，后续进展不明。（新智元） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。 4）AI社交：推荐AI赋能下的社交网络巨头腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GO