海外科技行业2026年第6期：AI龙头加码资本开支，全球科技股分化震荡

海外科技《ClawdBot重塑Agent体验，北美财报季AI延续高景气》2026.01.31海外科技《AI从算力走向能源，基础设施逻辑持续强化》2026.01.25海外科技《台积电资本开支激增，OPEN AI广告开始变现》2026.01.18海外科技《国产大模型登陆港股，AI技术迭代与应用多点突破》2026.01.11海外科技《CES：NVDA、INTEL算力升级，物理AI成推进焦点》2026.01.06 本报告导读： AI模型竞争升级，巨头资本绑定深化；台积电升级在日工艺，美团整合即时零售；S paceX合并xAI开启“轨道AI”新叙事。 投资要点： Alphabet发布25Q4财报。营收1138.28亿美元，同比+18%；净利润达到344.55亿美元，同比+30%。全年营收首次突破4000亿美元，多项核心指标刷新历史高位。CEO桑达尔·皮查伊称这是公司“一个非凡的季度”，并强调搜索、云与订阅业务的持续扩张，Gemini 3的发布，使公司正形成更为清晰的AI商业化路径。从业务结构看，谷歌云第四季度营收同比+48%，运营利润同比大幅增长超过一倍，正快速向高利润区间迁移；而YouTube广告收入略低于市场预期。公司预计2026年资本支出将显著高于市场预期，公司表示AI投资和基础设施建设正在“全面推动收入和增长”，提高资本开支是为了满足已出现的客户需求，而非提前透支潜在预期。 OpenAI发布GPT-5.3-Codex，称其为迄今最强编程代理。新模型在多项行业基准测试中实现了显著提升，其中在Terminal-Bench 2.0上的得分77.3%，较上一代提升了13个百分点，并且是在所需token数量不到上一代模型一半的效率下实现的。更重要的是，GPT-5. 3-Codex是首个在自身创建过程中发挥关键作用的模型，它正从一个编程代理进化为一个几乎可以完成开发者在电脑上所做任何事情的代理，这信号表明OpenAI的目标包括更广泛的企业生产力软件领域。同时，该模型也是其首个在网络安全任务上被归类为具备“高能力”的模型。OpenAI承诺未来数周将推出更多功能，并已立即向付费用户开放新模型。SpaceX已确认收购人工智能企业xAI。此次收购旨在整合人工智 能、火箭、天基互联网与移动设备直连的通信。收购后公司估值预计将达到1.25万亿美元。在马斯克的长期规划中，收购将促成业务板块间的潜在协同效应：其设想的“太空数据中心”可利用SpaceX的火箭和卫星为AI提供复杂计算能力。SpaceX的星链卫星互联网业务为全球提供低延迟互联网服务，该业务占公司总收入的50%至80%，且其基础设施可为特斯拉的自动驾驶车队提供实时数据传输，也能成为xAI训练模型的数据资源。SpaceX计划以高达1.5万亿美元的估值进行首次公开募股，融资规模可能达500亿美元，或将成为史上规模最大的IPO。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................33.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 Alphabet发布25Q4财报。营收1138.28亿美元，同比+18%；净利润达到344.55亿美元，同比+30%。全年营收首次突破4000亿美元，多项核心指标刷新历史高位。CEO桑达尔·皮查伊称这是公司“一个非凡的季度”，并强调搜索、云与订阅业务的持续扩张，叠加Gemini 3的发布，使公司正形成更为清晰的AI商业化路径。从业务结构看，谷歌云第四季度营收同比+48%，运营利润同比大幅增长超过一倍，正快速向高利润区间迁移；而YouTube广告收入略低于市场预期。值得注意的是，公司预计2026年资本支出将显著高于市场预期，公司表示AI投资和基础设施建设正在“全面推动收入和增长”，提高资本开支是为了满足已出现的客户需求，而非提前透支潜在预期。 OpenAI发布GPT-5.3-Codex，称其为迄今最强编程代理。新模型在多项行业基准测试中实现了显著提升，其中在Terminal-Bench 2.0上的得分77.3%，较上一代提升了13个百分点，并且是在所需token数量不到上一代模型一半的效率下实现的。更重要的是，GPT-5.3-Codex是首个在自身创建过程中发挥关键作用的模型，它正从一个编程代理进化为一个几乎可以完成 开发者在电脑上所做任何事情的代理，这信号表明OpenAI的目标包括更广泛的企业生产力软件领域。同时，该模型也是其首个在网络安全任务上被归类为具备“高能力”的模型。OpenAI承诺未来数周将推出更多功能，并已立即向付费用户开放新模型。 SpaceX已确认收购人工智能企业xAI。此次收购旨在整合人工智能、火箭、天基互联网与移动设备直连的通信。收购后公司估值预计将达到1.25万亿美元。在马斯克的长期规划中，收购将促成业务板块间的潜在协同效应：其设想的“太空数据中心”可利用SpaceX的火箭和卫星为AI提供复杂计算能力。SpaceX的星链卫星互联网业务为全球提供低延迟互联网服务，该业务占公司总收入的50%至80%，且其基础设施可为特斯拉的自动驾驶车队提供实时数据传输，也能成为xAI训练模型的数据资源。SpaceX计划以高达1.5万亿美元的估值进行首次公开募股，融资规模可能达500亿美元，或将成为史上规模最大的IPO。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.02.01-2026.02.07）恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51%，道琼斯工业指数上涨2.5%，纳斯达克指数下跌1.84%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.02.01-2026.02.07）恒生互联网科技业指数下跌7.54%，HK网络游戏指数下跌4.42%，HK AIGC概念指数下跌8.36%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.02.01-2026.02.07）港股表现前三为联想集团（+4.2%）、小米集团-W(-0.9%)、阅文集团(-3.9%)；美股表现前三为极光（+6.7%）、世纪互联（+6.4%）、唯品会（+5.0%）。 3.一周AI行业要闻 Anthropic发布Claude Opus 4.6。新模型拥有1M Token超大上下文窗口，极大改善了长文本处理能力，并引入了可自行判断何时需要深度推理 的自适应思考功能。在核心能力上，Opus 4.6在编程、知识工作、搜索、推理等场景均有显著突破：能更周密规划任务、在大型代码库中稳定运行并自主发现错误；它积极入侵传统办公领地，能处理Excel非结构化数据、遵循公司PPT模板生成内容，并在Cowork环境下代表用户自主多任务运行；在金融、法律等经济价值导向任务评测GDPval-AA中，其以144 Elo超越行业竞品。（36氪） 亚马逊正考虑向OpenAI投资数百亿美元股权。双方同时磋商一项商业协议，要求OpenAI调配研发人员为亚马逊开发定制化模型，以强化旗下人工智能产品矩阵，其中就包括语音助手Alexa。这项酝酿中的交易标志着两家公司正日益效仿微软与OpenAI早期构建的“循环合作模式”。OpenAI正积极寻求合作为筹集资金以兑现对云服务提供商超过6000亿美元的长期支出承诺；对亚马逊而言，此举有助于其在竞争白热化的市场中推出更具差异化优势的AI软件，以应对其自主研发模型未达预期、且现有合 作 伙 伴Anthropic在模型定制方面限制较多的局面。（新浪财经） 台积电拟在日本量产3纳米芯片。公司正式将其在日控股子公司JASM的第二晶圆厂主产工艺由原定6nm升级至3nm，这将是日本国内首度具备3纳米制程的生产能力。总投资额预计将从原计划的122亿美元增长至170亿美元。台积电将与日本政府讨论对该计划的修改事宜，日本政府为强化国内半导体制造能力并考虑其对经济安全的贡献，预计将对此计划给予 额外支持，此前已为台积电在九州地区的扩产项目提供补贴。与此同时，日本还对本土晶圆代工厂企业Rapidus进行了大量补贴，该企业将在北海道岛生产2nm尖端芯片。日本政府已确定这两家公司的芯片用途不同，不会相互竞争。（财联社） 美团收购叮咚买菜。美团以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，此举符合其在食杂零售领域的长期发展规划。截至2025年9月，叮咚买菜在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万，其成熟的前置仓模式、在华东地区的布局以及稳定的盈利，从补齐美团的短板看具有战略价值。本次收购有利于美团进一步整合资源，与小象超市、美团闪购等业务形成协同，巩固其在本地生活圈的基本盘。虽然叮咚买菜连续多季度盈利，压力仍然不小，仍属于微利状态。与美团的高度协同也让其业务融入更大生态，实现资源最大化利用。（证券时报） 国际奥委会正式发布基于阿里千问打造的首个奥运官方大模型。该模型将在2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会上投入使用。在赛务侧，国际奥委会在其面向各国奥委会工作人员的网站上线了“国家奥委会AI助手”，依托千问大模型多语言理解能力并通读官方手册，代表团成员用母语提问即可获取 精准解答，大幅提高了全球代表团的杯赛协同效率。在公众侧，国际奥委会也将在官网上线“奥运AI助手”，面向全球观众实时解答关于赛事规则与历史的提问。基于千问大模型开发的自动媒体描述系统已在直播中投入运行，实时识别进球、犯规等关键事件并生成描述。（IT之家） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。 4）AI社交：推荐AI赋能下的社交网络巨头腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）。 5.风险提示 地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、