乘用车
- 市场表现：7月1日至19日，乘用车零售和批发销量分别为77万辆和74.7万辆，同比分别下降16%和17%。下半年预计内需环比收窄，受益于新车发布、新能源下乡政策和销售旺季。
- 出口情况：车企海外战略激进，待交付订单充足，订单获取持续。海峡两岸影响和油价高位推动新能源出海。
- 企业盈利：出海势头好的企业二季度经营和盈利水平改善。三四季度国内需求季节性修复，出口加速，头部车企销售和利润结构持续改善。
- 重点受益公司：吉利，预计出口量突破100万辆，全年销量345万辆，出口贡献显著，业绩预计200亿以上，估值不到10倍。近期与福特成立西班牙合资公司，加速海外布局。
- 弹性配置：港股乘用车情绪缓和，新势力企业股价改善，预计旺季仍有表现。
商用车
- 交易条件：以出口链为主导，客车和重卡出口展现强订单获取能力。
- 重卡市场：国内重卡销售11.5万台，同比增长18%，新能源重卡增长强劲，6月销售3.74万台，环比增长21%，同比增长108%。二季度重卡出口订单持续上升，三季度预计保持强势交付。
- 重点受益公司：中国重汽，股权激励在即，出口订单强势，预计全年出口量超年初目标，估值和数据催化下，重卡龙头是首选标的。
汽车零部件
- 传统业务：受上半年内需压力影响，零部件公司排产、折旧和年假压力较大，成本高企。下半年内需企稳，边际趋势向好。
- 新兴赛道
- AI：受海外科技情绪影响调整幅度大，但产业化进度得到正向回馈。Rubin平台全球部署，液冷和电源供应商需求明显增加。
- AI DC：潍柴、天润、长线东谷等客户经营向上，AI增量业务收入加速释放，预计下半年客户订单需求更明确。
- 机器人：特斯拉产线整改完成，小批量生产推进，V3和V4版本销量展望大，供应商供货能力爬升，年底达千台/周。
- 重点公司：浙江永泰、四林恒帅、福赛、拓普、三花、新泉、绿地、来福。
研究结论
- 经历市场震荡，核心公司估值处于良好区间，主业和新赛道共振提供增长动能。
- 乘用车：关注吉利等出海龙头，新势力弹性配置。
- 商用车：重卡出口驱动，中国重汽是首选。
- 零部件：AI液冷和电源、AI DC、机器人板块适合配置，银轮股份、飞龙股份、瑞可达等值得关注。
