国盛汽车2026汽车周观点出海数据强劲零部件聚焦科技

00:00:01 大家好，欢迎参加国盛汽车2026汽车周。观点出海数据强劲，零部件聚焦科技。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:45 各位投资者早上好，欢迎参加我们今天早上8点的会议。这观点之汽车出海，呃，数据强劲，零部件聚焦科技。 00:00:55 我们今天呢，也是会分赛道做行业的一个跟踪和最新的一个标的赛道标的汇报。首先呢是在整车航线整车这个情况来，我们从今年的一个情况来看的话，嗯最近的这个内需层面的一个压力市场还是看到比较明确的。但从7月1号发布了这个呃主力公司的一个出海数据以来呢，我们还是看到一些呃正向的一些行业变化，从周度的一个板块行情来看，整个6月29~7月5号之间，这个申万汽车板块整体的一个涨幅在板块里面也是位列前。点3，然后涨幅就能够达到百分之七几以上，相比于这个几大指数的话，相对还是跑得比较嗯这个强势的一个数据。 00:01:39 那我们从这个数据端来看，6月份的一个根据全运会的一个预计，整个乘用车6月份的批发零售分别是在237和165万辆，同比分别是-4和负二十一。从整个上半年的情况来看。零售基于各方面的这个技术因素啊，以及这个政策的优化带来的一个单车边际正向影响的一个减少，我们看到上半年的零售同比是有个-21的一个降幅，相对来说确实是体现了比较大的一个波动。 00:02:11 那批发层面呢，受益于出口的月度数据是在持续超预期的一个情况，上半年累计批发口的数据是在同比-5%。大幅是大幅好于零售层面的，那新能源这方面的一个数据的话，是零售同比-13，批发百分+6%的一个增长。 00:02:29 那我们看到这个下半年的一个情况，那整个在4月底北京这个车展以后，五六月份各家车企还是有一些新车的陆续发布和。持续兑现的一个上市交付，那我们看到下半年基于这个供给端的一个增加以及这个。 00:02:47 前不久发布的这个青能源下下乡助的政策的一个助力，我们预计在8~10月份这个啊传统的行业的一个销售旺季，还是能够看到比较明确的内需环比趋势的一个改旺改善。然后出口端呢，我们也是看到从讨论调研摸底各家公司的一些订单情况来看，在手的订单和新增订单的势头还是比较强劲的。那我们预计下半年。在内需大方向边际改善的一个基础上，同时看到比较强确定性的一个出口增量，那车企的销售啊和盈利结构啊，都能够看到比较明显的一个季度性的一个改善。 00:03:24 从头部车企的一个数6月份数据来看，呃尤其是出口端的像比亚迪、吉利、奇瑞这几家代表性的。在6月份的出口，比亚迪是创新高达到了突破了17万台，那吉利也是站在了10万台以上的一个出口月度出口水平。同时奇瑞的一个6月出口也是达到了接近10超过19万以上。那整个6月份分三家头部公司的出口同比增速都是在50%以上，那吉利和比亚迪是超接近百分之百及以上的一个增长情况。 00:03:56 那看到累计上半年这几家车企的一个呃，这个叫出海的一个增长情况的话，比亚迪的上半年出海是接近80万台，吉利是接近50万台，吉利奇瑞也是接近这个在。100万台的一个出口量级。 00:04:13 增速呢各家也是呃带来非常强的一个数据表现， 00:04:17那从这几家的一个出口上半年的出口表现来看。相关公司基本上都是突破了年初的一个出 口目标的一个计划，全年来看这几家公司的一个出口量级都会有比较大的一个上修。 00:04:31 那从标的的一个配置上来看的话，我们预计还是首选这个吉利。首先出口数据上上半年已经完成了接近。50万台的一个量级，那从后续的一些管理层的一些沟通更新以及说订单展望，那今年突破100万的一个出口确定性是非常强的。那也是考虑到接下来的内需的一个逐步边际上的一个改善，公司全年这个三百五十五四十五万的一个总销量基础上，我们看到这个出口的持续超预期，在公司这个占比和利润结构的贡献是非常优化非常之明显。 00:05:05 从我们的预估来看，公司全年这个做到了接近230亿的一个业绩。然后当前从估值和边际催化的一个角度来讲的话，这个配置的一个性价比还是比较高。那整车确实在内外需共振一个贝塔行情下，我们首选这个。进攻性可进攻性强且估值比较优质的一个公司，那这一块我们觉得出口链是确实是首选。这个吉利做一个配置， 00:05:32 然后在短期的话，从整个内需维度的话，大家还是要重视这个新车的一个弹性。近期这些各家车企的一个新车，对于呃零部件对于车新势力企业的一个月度销量，从边际上还是能够看到比较明显的一个变化，那近期在新车对应销量动能上比较明显的企业，还是会聚焦在新势力里面的领跑和小鹏。 00:05:54 然后再就是这重卡，重卡呢，就是我们也是看到6月份出的一个比较不错的一个数据，根据第一车商车网的一个披露呢，国内6月份的重卡销售是达到了11.5万，同环比分别是增长18和5%。那目前也是还是在这个国四国五柴油重卡加速淘汰的一个更新周期。那之前因为受这个油气价的一个压制啊，整个天然气重卡柴和柴油气重卡的销售略略还是受到一定的一个。 00:06:24 影响整体看下来呢，整个新能源重卡的一个高增确定性还是比较强的，同时我们看到一个亮点数据也是在出口这一端。整个出口的从量级还是维持上升的一个态势，整个6月份是能够看到同比35%的一个出口增长。那后面呢，在内需层面的各地的一个以旧换新的这个政策细则也是会陆续落地。 00:06:47 整体来看的话，我们觉得这个销售的一个淡季不淡还是明确比较明确的。到6月底呢，我们也是看到了这个部分区域气价的一个回落，那这一个回落我们预计对整个三季度开始呢，这个天然气重卡的一个销售在边际上也能够有一定的一个改善。从产品结构来上看的话，整个天然气重卡的一个盈利效果，呃，对于整个盘子这个一个拉动还是会相对来说比较明显的。 00:07:12 除此之外呢。从这个呃这个下半年的一个时间点来看，呃整个商务车的一个出口数据啊，还有这个各方面都比较强劲，所以综合来看的话，我们觉得从出口企业来说，还是会比较明确看到中企H的一个非常强势的一个进度发展。那之前我们也是看到了这个上半年公司比较好的一个。订单的一个斩获能力和交付数据，那近期随着这个。出口订单的一个持续增长和这个天然气价的一个回落，我们预计下半年整个呃内外的一个共振情况下，在业绩端也会有比较好的一个表现。 00:07:52 从上半年我们初步做了一个业绩端的一个草根摸底情况下，像乘用车的吉利有商用车的这边的这个中汽H，上半年的业绩都是相对来说。增幅和确定性比较强，全年业绩然后实现度也是比较高的企业。从当前的这个背景下的话，我们觉得商用车这边整体的一个首选，还是会聚焦围绕在这个中企H这一块。那其余的在这个AI的一个大的一个趋势下，海外数据公中中心的一个需求也是在持续增加。 00:08:24 从我们跟踪的相关的商用车企的一个供应链来看，确实是看到这个海外需求的提升带来相关公司新业务的一个不断增长。不管是柴发还是燃气轮机，包括S、o f c以及说整个这个燃气发电机组的一个需求提升， 00:08:40 给国产供应链公司带来了很多新增业务的一个机会。 00:08:44从年内来看的话，很多公司下半年也是能够看到比较显性的，相关新业务的一个业绩的一 个释放。同时。 00:08:52 在估值层面也是能够看到，就是受益这个比较高的业务或高利润的一个展望的话，确实估值层面有比较大上修的一个空间。那最近这个发电板块之前市场的一个争议，可能去担忧这个明后年是不是需求的确定性还是比较强，以及说包括增速情况。那近期随着主力客户像这个西门子的电话会议上，也是上修了对未来几年燃机的一个年均需求，然后最新的数据是上修到百分110~120G瓦，整个对于缺电板块的一个信心展望的话，还是有比较好的一个提振作用。 00:09:25 整体上来看，像潍柴天润的这个产业链的核心公司。当前既是受益于这个下游重卡整机客户的一个经营向上，同时在AI的一个增量项目上的话，我们看预计这个三四季度从季度收入的一个释放来看，整体是在一个加速，同时这个盈利能力的一个贡献也会有比较明明显的一个提升。在同时，基于客户端对于这个明后年海外缺电的一个预期上修，那确实市场整个对于明年相关公司的一个核心业务的一个增长，还是可以有更乐观的一个状态。所以这也是联系到我们近期这个零部件的一个观点。 00:10:02 零部件我们整体的一个观点核心还是聚焦在这个传统主业，从上半年的一个内需传统客户的车企的客户的销量数据体现之后，那相关公司在传统主业的一些盈利上的波动也好，或者说EPS的全年调整。也是在股价的一个震荡过程中已经体现得比较充分， 00:10:21 那整个弹板块反弹的一个趋势上，我们的配置主线还是会围绕着大科技的这个赛道为主。 00:10:28 那首先是这个刚才已经提前提到的一部分的这个AI相关的公司，那除了这个柴发这个ADC相关的这个潍柴啊天润，然后这里面还包括最近新增变化的一些长安东部以及说东身动力。我们在今年的一些ADC相关的业务，是看到一个比较明显的一个业务斩获和这个业务业绩上的一个贡献。那除此之外，相关的AI公司还包括我们核心长期看好的像液冷板块的银轮和飞龙，以及AEC相关的这个瑞可达的一个。 00:11:00 情况那分分公司来看来看的话，首先这个银轮是一直定位着这个全球热管理的一个专家，那整个乘用车商务车AI相关的热管理产品，公司的一个布局和储备都是非常丰这个非常充分的。整个SP和客户合作深度啊，尤其是像跟卡特这些核心以及谷歌客户的一个合作锁定还是比较明确。 00:11:22 从业绩贡献来看，整个公司第三业务曲线的一个收入，在这几年都是有非常高速的一个增长和贡献，那近期不管是谷歌大会的催化，还是年底这个新客户业绩的一个份额的一个锁定，我们预计从。前年和明后年增长的角度来讲的话，依旧是作为一个热管理非常标签的一个核心公司。然后第二个的话就是在这个飞龙，飞龙从这个去年到今年这个股价其实也是翻倍不止，然后也是接近在300亿的这个坎尔，已经是确定性能够去市值的一个突破。 00:11:57 那公司核心的这个大功率泵，在客户端的一个进展情况依旧是非常的一个通畅，那整个随着像以谷歌大链条的一些泵的一些交付的一个落地，我们预计对公司的业绩啊还有这个盈利是能够有快速的一个提升。然后再就是近期我们一直比较重点在跟踪和推荐的这个瑞可达公司， 00:12:17 在汽车端连接器的业务一直做的是稳扎稳打，在AEC同链接的一个业务，随着和中继续创的一个深度绑定合作。从今年3从三四季度也是能够看到一个快速的放量，那根据我们近期的一些产业链调研的一个情况，公司在现有的一个产线布局，已经是相较上半年有一个非常质的一个增长的一个提升，那后续在。季度的一个出货和交付，包括下半年的收入贡献的层面，预计是能够给公司全年看至少10个亿以上的一个AI收入的一个贡献。那明后年公司还有一些像这个半导体业务的一些这个落地，预计能够持续给公司在AI的一个领域上带来更多的一个业绩增量。 00:13:02 然后整体，我们对于相关这一家公司的一个新业务的一个展望和市值空间，还是比较乐观的。然后这一块是以上的话是AI相关公司的一些核心的一些变化，然后更多的话大家也可以在会后和我们团队做进一步的交流。 00:13:17 再一块的话就是最近市场相对来说比较热闹的这个机器人的板块，机器人板块作为去年是一个非常大势的一个赛道，在今年确实上半年。年初至今还是经历了板块比较多的一个大起大落，其实除了主业这个承压的一个因素以外，整个特斯拉为代表的这个机器头部机器人公司，在进场和进度和量产的一个预期上确实是经历了一些这个波动和调整。那从大的一个时间周期来看的话，