汽车周观点：零部件聚焦科技主线，车企坚定出海战略

周观点：零部件聚焦科技主线，车企坚定出海战略 增持（维持） 行情回顾：本周（5.25-5.31）SW汽车板块整体-5.79%，板块排名27/31，上证指数-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300指数+0.97%。 乘用车：原材料上涨影响国内盈利，车企坚定出海战略。2026Q1，受春节假期及政策调整影响，车企销售情况分化较大，环比2025Q4销售波动较大，同比维度，考虑新车因素，零跑、蔚来销售同比增长情况较好。由于碳酸锂、存储芯片等原材料上涨幅度较大，车企盈利受到影响，从新势力的情况看，2025Q4虽实现盈利，但在26Q1成本上涨影响较大，毛利率和净利率都受到较大冲击。根据乘联会数据，5月1-24日，乘用车市场零售98.9万辆，环比+10%，销售环比向好。受益于各大车企在海外市场的积极开拓以及国际形势影响，出海叙事强化，出口销售增长可期，全年汽车销量有保障，短期看新车节奏及边际销售趋势，中长期看龙头车企的智能化与全球化逻辑持续验证，带动市场份额与盈利能力持续提升。 作者 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 零部件：AI+机器人打开新赛道，龙头公司发展可期。2026年是机器人产业化的重要节点，特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产，产品测试稳步推进，预计明年投入外部场景应用，加州工厂规划年产能100万台，德州工厂正在筹备第二代产线，布局丝杆、减速器、电机等核心环节的公司深度受益。此外，零部件公司在热管理、发动机等方面积累深厚，多家头部公司在AI领域实现产品突破并斩获订单，业务空间进一步打开。 相关研究 1、《汽车：周观点：零部件交易火热，配置聚焦ai+机器人主线》2026-05-242、《汽车：乘用车专题：自主格局强化，出口势头强劲》2026-05-213、《汽车：Robo-X：2026商业化落地加速，无人化驶向星辰大海》2026-04-25 商用车：北美缺电促进业绩与估值双升。2026商用车补贴政策延续，力度不减利好内需，重卡在海外市场也有望持续突破。随着美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。 建议关注：1）整车：【江淮汽车】【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【蔚来】【特斯拉】；2）商用车：【潍柴动力】【中国重汽】【宇通客车】【金龙汽车】；3）AI：【潍柴动力】【银轮股份】【飞龙股份】【瑞可达】【天润工业】；4）机器人：【浙江荣泰】【斯菱股份】【德昌电机控股】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【双环传动】【恒帅股份】【福赛科技】【恒勃股份】；5）自动驾驶：【地平线机器人】【禾赛科技】【速腾聚创】【小马智行】【耐世特】【科博达】【经纬恒润】【伯特利】；6）商业航空：【超捷股份】【豪能股份】【经纬恒润】。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 内容目录 一、周度动态....................................................................................................................................................3二、周度销量....................................................................................................................................................4三、周度行情....................................................................................................................................................5风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：2025-2026Q1新势力车企销量（万辆）..............................................................................................3图表2：2025-2026Q1新势力车企盈利指标（%）...........................................................................................3图表3：2026年5月全国乘用车市场零售销量走势（日均）............................................................................4图表4：2026年5月全国乘用车厂商批发销量走势（日均）............................................................................4图表5：本周申万汽车板块涨跌幅排27/31（%）............................................................................................5图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（%）...........................................................................................5图表7：近两年申万汽车子板块走势情况.........................................................................................................5图表8：近两年机器人板块走势.......................................................................................................................6图表9：本周A汽车板块涨幅前十名成分股（%）...........................................................................................6图表10：本周A股汽车板块跌幅前十名成分股（%）......................................................................................6图表11：本周港股汽车板块涨跌幅前五名成分股（%）...................................................................................7图表12：本周美股汽车板块涨跌幅前五名成分股（%）...................................................................................7 一、周度动态 Q1零跑、蔚来销量同增，成本上涨影响利润。2026Q1，受春节假期及政策调整影响，车企销售情况分化较大，环比2025Q4销售波动较大，同比维度，考虑新车因素，零跑、蔚来销售同比增长情况较好。由于碳酸锂、存储芯片等原材料上涨幅度较大，车企盈利受到影响，从新势力的情况看，2025Q4虽实现盈利，但成本上涨影响较大，毛利率和净利率都受到较大冲击。 二、周度销量 根据乘联会数据统计，5月1-24日，乘用车市场零售98.9万辆，同比-24%，环比上月同期+10%，今年以来累计零售659.4万辆，同比-19%；5月1-24日，全国乘用车厂商批发111万辆，同比-13%，环比上月同期-1%，今年以来累计批发908.6万辆，同比-7%。 资料来源：乘联分会、国盛证券研究所 资料来源：乘联分会、国盛证券研究所 三、周度行情 本周（5.25-5.31）SW汽车板块整体-5.79%，板块排名27/31，上证指数-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300指数+0.97%。分细分子板块看，SW乘用车-0.09%，SW摩托车及其他-8.19%，SW商用车-7.98%，SW汽车服务-3.32%，SW汽车零部件-7.05%，机器人-6.92%。 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 A股市场（5.25-5.31） 涨幅前五名：鑫宏业+15.80%、美湖股份+13.62%、瑞玛精密+10.30%、华锋股份+10.13%、艾可蓝+9.60%。跌幅前五名：中马传动-28.09%、恒勃股份-27.93%、日盈电子-21.24%、隆盛科技-19.66%、溯联股份-18.41%。 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 港股（5.25-5.31） 涨幅前五名：易鑫集团+6.85%、汽车之家-S+3.02%、奇瑞汽车+2.00%、喜相逢集团+1.68%、比亚迪股份+1.26%。跌幅前五名：美东汽车-13.16%、和谐汽车-13.10%、永达汽车-12.50%、德昌电机控股-12.06%、均胜电子-11.71%。 美股（5.25-5.31） 涨幅前五名：WORKHORSE+20.06%、亿咖通科技+19.18%、安波福(APTIV)+18.44%、福特汽车(FORD MOTOR)+16.81%、法拉第未来+14.66%。跌幅前五名：WORKSPORT-27.23%、INNEOVA-10.32%、EMPERY DIGITAL-9.46%、ROBO.AI-8.14%、APTERAMOTORS-7.63%。 资料来源：Wind、国盛证券研究所 资料来源：Wind、国盛证券研究所 风险提示 政策落地进度不达预期。 如果政策的实施效果不及预期，将影响新能源乘用车销量的提升以及智能化趋势的深入。 新车型、工厂新项目落地不及预期。 如果厂商新车、工厂新项目落地进度放缓，则可能影响品牌终端销量。尤其是新能源汽车开始普及的阶段，如果厂商对新技术的研发进度不及预期，则可能显著影响终端销量。 行业需求不及预期。 宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，而汽车作为消费占比最大的细分领域，行业需求或受到一定抑制不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关