申万策略 日观美股 20260724

指数低开低走，大盘成长领跌 💲指数层面：今日，美股下跌，价值优于成长，小盘优于大盘。标普500指数下跌1.21%，纳斯达克100指数下跌1.87%，道琼斯指数下跌0.97%，罗素2000下跌0.61%。本轮下跌的核心导火索是油价飙升与科技巨头财报引发的AI投资回报质疑，"科技七巨头"合计市值单日蒸发约8000亿美元，创去年4月以来最惨表现。布伦特原油突破100美元大关，重燃能源通胀担忧，全球债市收益率全线大涨，2年期美债收益率升至17个月高位、10年期升至4.70%，30年期实际利率逼近3%、创2008年以来最高，德债收益率创15年新高、英债逼近18年高位。美元走强0.33%，强势美元下现货黄金重挫2%、回吐前日涨幅，白银大跌3.3%。 💰行业层面：表现前五的行业有国防军工(4.6%)，综合(2.3%)，钢铁(1.7%)，医药生物(1.6%)，电力设备(1.4%)；表现后五的行业有通信(-2.2%)，商贸零售(-3.3%)，纺织服饰(-3.4%)，传媒(-5.5%)，汽车(-11.2%)。 福个股层面：M7指数下跌3.9%，特斯拉下跌14.5%，领跌指数。市场核心焦虑集中在科技巨头AI"烧钱"与回报的错配。谷歌虽云收入同比大增82%、超预期，但资本开支连续两次上调至2000亿美元、自由现金流史上首次转负，且EPS近七成来自Anthropic和SpaceX投资浮盈，剔除后核心业绩低于预期，股价跌超7%领跌道指；巴克莱测算其未来两年自由现金流将持续为负。特斯拉Q2利润率仅1.4%、远逊预期，暴跌14%，空头单日狂赚41亿美元，市场担忧其陷入"汽车利润变薄、AI故事变贵"的昂贵过渡期，分析师将其与SpaceX合并概率上调至90%。亚马逊跌逾4%，投资者忧虑下周Meta、微软、亚马逊、苹果财报同样难逃现金流压力。芯片股涨跌不一，费半跌0.54%，德州仪器跌超3%、高通跌逾2%，甲骨文因AI资本开支回报疑虑跌超4%、创52周新低；但美光涨超3%、应用材料涨超1%。财报后英特尔成亮点，Q2营收增25%大超预期、数据中心与AI 业务营收同比增59%，CEO称AI推动"前所未有"算力需求，盘后一度涨逾10%；AMD密集发布新品押注2万亿AI计算市场，称Helios已全面生产、Venice性能领先英伟达20%。欧股方面，意法半导体因Q3营收指引不及预期暴跌17%。 联系人：申万策略全球资产配置团队