原油周度行情分析：地缘集中释放，油价再度冲高

——原油周度行情分析 海证期货研究所2026年7月24日 原油核心观点 ➢美国扩大在中东地区的军事部署，并袭击伊朗，伊朗则袭击美国在中东地区的基地作为回应，霍尔木兹海峡通航量显著下滑。也门胡塞武装7月20日宣布对沙特实施海上航行禁令，对两艘沙特油轮发动军事打击。伊朗表示，如果伊朗的桥梁或发电厂遭到袭击，伊朗将切断美国地区盟友的电力供应；若美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区的石油、天然气、电力及经济基础设施。 ➢霍尔木兹海峡和曼德海峡双线封锁。美国能源部长赖特表示，无论伊朗是否提供帮助，美方都将确保霍尔木兹海峡的石油输送。海峡石油流动的“七天截尾均值”低于700万桶/日。伊朗表示，霍尔木兹海峡的主权权利不可谈判。随着新一轮油轮遇袭事件导致承保人更不愿提供保险，霍尔木兹海峡的航运保险成本激增。附加战争险保费已较几周前的1%至3%升至船舶船体价值的7.5%至10%，同时一些油轮运营商停留在该海峡外，而不愿冒险通行。7月21日仅有10艘船只穿过霍尔木兹海峡，而中东战争爆发前每天的通行量超过130艘。胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击，遭袭船只分别为“ENCELIA”号和“LAYLA”号，因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，胡塞武装当天迫使约10艘船只掉头返航。 ➢在胡塞武装宣布要封锁沙特石油运输的前夕，沙特经由红海码头出口的原油量已创下历史新高。在伊朗战争期间，沙特将部分原油运输从波斯湾转移至西海岸，再通过红海出口至国际市场，随着胡塞武装宣布实施封锁，该供应通道面临风险。截至7月17日的一周内，沙特通过延布港两座码头出口原油规模达到创纪录的日均590万桶。随后截至7月20日的一周，出口量略降至日均550万桶。上述数据还包括运往吉赞地区的原油供应，以及供应沙特阿美炼厂和红海沿岸发电设施的原油。6月约有740万桶/天的石油及石油产品通过曼德海峡，相当于全球石油供应约7%。至少有两家亚洲原油买家正与沙特阿美公司谈判，考虑在胡塞武装袭击红海油轮后，将石油运输路线重新绕过非洲。炼油厂正在考虑不使用曼德海峡的替代方案。这些替代方案可能包括从地中海的埃及SidiKerir港获取石油，而非通过沙特在亚姆布的红海枢纽港口。如果亚洲买家希望从地中海采购原油，沙特阿美可能会将油品从延布运往埃及红海的艾因索赫纳港，再通过管道向北输送。另一种选择是，买家在从延布提货后，自行负责埃及的物流运输。交易仍在进行中，目前尚未做出最终决定。随着红海持续出现干扰，沙特阿美正从埃及地中海西迪克里尔港提供更多原油船货。 ➢由于黑海码头油轮遭到袭击，里海管道联盟暂停了从哈萨克斯坦的石油运输，并停止接收来自哈萨克斯坦的石油，哈萨克斯坦的石油产量下滑。该国最大的油田腾吉兹产量已减半以上，从7月份的日均92.5万桶降至周三的约40.6万桶，周三哈萨克斯坦石油和天然气凝析油总产量从7月份的日均207万桶降至163万桶。乌克兰在黑海水域袭击了一艘用于运输俄罗斯石油、石油产品和燃料的油轮，顿涅茨克州新经济区附近一处浮桥也遭到打击。另外，俄罗斯讨论将柴油出口禁令延长一个月，汽油出口禁令延长6个月。 ➢OPEC+在8月2日开会时或将同意从9月起进一步提高产量目标约18.8万桶/日，与6月、7月和8月的增幅相同，尽管伊朗战争再次导致部分成员国难以增产。考虑到阿联酋退出的影响，如果9月产量目标再提高约18.8万桶/日，2023年的减产措施将全部解除。 2➢整体来看，美伊局势紧张持续，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航担忧加剧，地缘主导下，油价上行，美国中期选举临近，警惕特朗普TACO带来的地缘风险溢价回落；套利及期权暂且观望。 原油价格走势（美元/桶） ➢本周原油价格上涨。美国扩大在中东地区的军事部署，并袭击伊朗，伊朗则袭击美国在中东地区的基地作为回应，霍尔木兹海峡通航量显著下滑。也门胡塞武装7月20日宣布对沙特实施海上航行禁令，对两艘沙特油轮发动军事打击。另外，哈萨克斯坦因黑海终端遭遇无人机袭击而产量下滑，地缘风险集中释放，原油价格大幅上行。 二、本周美伊动态：美伊局势延续紧张 ➢美国正准备通过向中东地区派遣约100架加油机，扩大对伊朗的行动范围。美军在宣布结束本轮打击前再次袭击伊朗格什姆岛以及哈尔克岛“贝尔玛”号空载油轮。特朗普再次强调，伊朗不能、也不应该拥有核武器。 ➢伊朗表示，打击了美军在叙利亚坦夫军事基地的特种作战指挥中心，造成美军人员死亡。 ➢科威特石油公司一设施遭伊朗袭击，两艘油轮在通过霍尔木兹海峡南部一处布雷区域时发生爆炸并引发大火。 ➢也门胡塞武装7月20日宣布对沙特阿拉伯实施海上航行禁令。 ➢伊朗伊斯兰革命卫队称已打击巴林萨尔基尔空军基地、萨勒曼港及科威特阿里夫詹基地。 ➢特朗普曾考虑是否尝试夺取伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛，或轰炸位于“镐山”的伊朗核设施。 ➢伊朗军方发表声明称，美国威胁要攻击伊朗的核设施和敏感中心，一旦美军采取这种行动，伊朗将视其为地区战争的扩张，地区内美国及其盟友的所有利益都将成为伊朗武装部队强力打击的目标。 ➢据耶路撒冷邮报报道，伊朗方面率先提出由调解方正在推动的、美国与伊朗之间为期10天的停火提议，凸显了伊朗迫切寻求停火的紧迫性。10天停火旨在就霍尔木兹海峡问题达成解决方案。包括卡塔尔、埃及、阿曼和巴基斯坦高级官员在内的调解方已向美国提交了该提议，并在与美国和伊朗的会谈中增加了更多内容。其中一个想法是在霍尔木兹海峡开辟一条“中转走廊”，使商船能够安全通行。目前美国要求延长停火时间，坚持在停火生效前，至少就霍尔木兹海峡的航行自由问题达成部分协议，并将在拟议的10天暂停期间完成其余细节的最终敲定。特朗普表示，与伊朗的事情远未结束，不允许伊朗拥有核武器，将打击伊朗考虑用于核武器的任何地点，在伊朗做好准备之前没有兴趣举行会晤。 ➢伊朗称，如果伊朗的桥梁或发电厂遭到袭击，伊朗将切断美国地区盟友的电力供应；若美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区的石油、天然气、电力及经济基础设施。霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，如有任何船只须通过该海峡，必须经由指定航线，并依照此前公布的通行安排行驶。伊朗表示，目前未与美国进行谈判，与美国进行信息交流是可能的。 ➢也门胡塞武装称，为回应其所称沙特对也门实施的封锁，并落实其以封锁回应封锁的行动原则，胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击。 ➢伊朗军方已推演多种美军进攻场景，并为应对美军地面入侵做好准备。如果美军再次打击伊朗核设施或基础设施，伊朗的回应将超出美方预期。 ➢特朗普表示，若胡塞武装再次袭击船只，美国将追究伊朗责任，美国将对伊朗实施重大军事打击，也会打击胡塞武装。 ➢美国参议院阻止了限制特朗普对伊战争权力的决议。 ➢伊拉克总理表示，伊拉克和伊朗的安全紧密相连，伊拉克不允许从其领土发起威胁伊朗的行动，安全与稳定对双边关系发展具有重要意义。 ➢科威特外交部谴责伊朗及其代理人持续对科威特发动的袭击，阿卜代利边境口岸受到影响。 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢美国能源部长赖特表示，无论伊朗是否提供帮助，美方都将确保霍尔木兹海峡的石油输送。海峡石油流动的“七天截尾均值”低于700万桶/日。伊朗表示，霍尔木兹海峡的主权权利不可谈判。 ➢随着新一轮油轮遇袭事件导致承保人更不愿提供保险，霍尔木兹海峡的航运保险成本激增。附加战争险保费已较几周前的1%至3%升至船舶船体价值的7.5%至10%，同时一些油轮运营商停留在该海峡外，而不愿冒险通行。7月21日仅有10艘船只穿过霍尔木兹海峡，而中东战争爆发前每天的通行量超过130艘。 二、胡塞武装限制沙特红海出口 ➢6月，沙特原油产量环比下降9.9万桶/天至684.7万桶/天。 ➢胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击，遭袭船只分别为“ENCELIA”号和“LAYLA”号，因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，胡塞武装当天迫使约10艘船只掉头返航。在胡塞武装宣布要封锁沙特石油运输的前夕，沙特经由红海码头出口的原油量已创下历史新高。在伊朗战争期间，沙特将部分原油运输从波斯湾转移至西海岸，再通过红海出口至国际市场，随着胡塞武装宣布实施封锁，该供应通道面临风险。截至7月17日的一周内，沙特通过延布港两座码头出口原油规模达到创纪录的日均590万桶。随后截至7月20日的一周，出口量略降至日均550万桶。上述数据还包括运往吉赞地区的原油供应，以及供应沙特阿美炼厂和红海沿岸发电设施的原油。 ➢6月约有740万桶/天的石油及石油产品通过曼德海峡，相当于全球石油供应约7%。若曼德海峡和霍尔木兹海峡双线封锁，则原油断供风险将大幅上行。 ➢至少有两家亚洲原油买家正与沙特阿美公司谈判，考虑在胡塞武装袭击红海油轮后，将石油运输路线重新绕过非洲。炼油厂正在考虑不使用曼德海峡的替代方案。这些替代方案可能包括从地中海的埃及Sidi Kerir港获取石油，而非通过沙特在亚姆布的红海枢纽港口。如果亚洲买家希望从地中海采购原油，沙特阿美可能会将油品从延布运往埃及红海的艾因索赫纳港，再通过管道向北输送。另一种选择是，买家在从延布提货后，自行负责埃及的物流运输。交易仍在进行中，目前尚未做出最终决定。随着红海持续出现干扰，沙特阿美正从埃及地中海西迪克里尔港提供更多原油船货。6 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢6月，伊拉克原油产量环比增加44.5万桶/天至197万桶/天。伊拉克石油部长称，目前伊拉克原油生产能力达到480万桶/天。 ➢伊拉克国家石油公司SOMO正寻求通过现货招标采购8月至9月交付的柴油，这是自2025年1月以来首次进行此类采购。文件显示，这家国有石油公司计划采购127500公吨（约949875桶）硫含量为2500ppm的柴油，其中首批40000吨货物定于8月1日前装船。此次 招 标 将 于7月22日 截 止，报 价 有 效 期 为20天。SOMO曾在1月份寻求出售硫含量为1000ppm的柴油长期供应，装货期为2月至4月，装货港口为Khor AlZubair或乌姆卡斯尔UmmQasr。 ➢6月，俄罗斯原油产量较5月增加12万桶/日至886万桶/日，比OPEC+设定的配额低91万桶/日。 资料来源：IEA，海证期货研究所8➢由于黑海码头油轮遭到袭击，里海管道联盟暂停了从哈萨克斯坦的石油运输，并停止接收来自哈萨克斯坦的石油，哈萨克斯坦的石油产量下滑。该国最大的油田腾吉兹产量已减半以上，从7月份的日均92.5万桶降至周三的约40.6万桶，周三哈萨克斯坦石油和天然气凝析油总产量从7月份的日均207万桶降至163万桶。乌克兰在黑海水域袭击了一艘用于运输俄罗斯石油、石油产品和燃料的油轮，顿涅茨克州新经济区附近一处浮桥也遭到打击。另外，俄罗斯讨论将柴油出口禁令延长一个月，汽油出口禁令延长6个月。 二、6月OPEC产量回升，8月会议或将延续9月增产18.8万桶/日 ➢6月，OPEC+原油产量（含前成员国阿联酋）为3628万桶/日，较5月增加约300万桶/日，主要得益于海湾产油国的增产，OPEC原油产量增加305.1万桶/日，至2200.2万桶/日。 ➢OPEC+在8月2日开会时或将同意从9月起进一步提高产量目标约18.8万桶/日，与6月、7月和8月的增幅相同，尽管伊朗战争再次导致部分成员国难以增产。考虑到阿联酋退出的影响，如果9月产量目标再提高约18.8万桶/日，2023年的减产措施将全部解除。9 资料来源：wind，海证期货研究所 三、供需平衡及总结：地缘驱动上行，警惕地缘回落 ➢整体来看，美伊局势紧张持续，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航担忧加剧，地缘主导下，油价上行，美国中期选举临近，警惕特朗普TACO带来的地缘风险溢价回落； ➢套利：暂且观望； ➢期权：暂且观望。 四、高频数据跟踪 四、高频数据跟踪 资料来源：wind，海证期货研究所 资料来源：wind，钢联，海证期货研究所 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥